最近某活水大師又開始開金口了，這回他說，二十年前套牢的股票解套機會要來了。我還記得兩三年前，該專業團隊不只一次在不同場合對所謂中國市場蚩之以鼻，最近半年卻開口閉口，說新興工業國家，尤其是亞太地區，如何維持高度經濟活力，走出自己的路云云，完全忘了自己講過中國GDP產值在全球是如何微不足道的話。
近期見台幣匯率升破31元大關，他更大聲疾呼，台股二十年前的榮景已近在眼前。
我可不是什麼活水大師，也沒那麼多口水可噴，但我用數字畫成圖形來告訴大家：
《國際收支變化圖》
資料來源：中央銀行網站
由上圖可以發現，民國79年台股之所以蓄積出攀上12,682點的動能，乃因為民國75年及76年兩年的高額國際收支順差所致，該期間臺灣的國際收支不只經常帳為順差，連金融帳都因台幣大幅升值而享有高額順差。股市真正的大多頭是從民國75年底發動，雖經76年的證所稅事件及美股崩跌影響，但台股從77年後，一直到79年2月才見最高點。由此可見，國際收支連續兩年的高額順差，促使後來的三年多的台股多頭行情。
反觀2000年以後的國際收支情況，在92年~94年間，台股一樣因為經常帳享有高額順差，也促使台股從92年~96年的多頭行情，只是因為近幾年上市櫃公司股利多以現金股息發放，使台股於96年無法突破萬點，若將每年的現金股利還原為大盤指數，台股恐怕雖未突破79年高點，但早已相差不遠了。
台股之所以遲遲無法有讓人滿意的萬點行情，還有一個非常重要的因素，即最近20年內，出現三次資金的外流狂潮。第一段期間為1988年~1997年間；第二段期間為2000年；第三段期間為2006年~至今。在這些期間內，我國的國際收支中的金融帳呈現出高額的負數，即資金大量外流，其中尤以第一階段最為嚴重，而在美國科技泡沫破滅之前，配合電子類股高額增資及員工分紅配股，也是造成台股股民手中持股受傷累累的重要原因。
近期又有人高喊萬點不遠了，近幾年同樣的人不知在多少不同媒體喊過幾次萬點行情，甚至更高的指數，但到目前為止，從沒有一次成真，但信眾仍然不曾稍減。這是人性的自然愚昧，也是股市自然生態。
但請詳看上圖，從西元2004年開始，我國國際收支順差便逐年下降，至2007年，甚至因資金大量外流而轉為逆差。台股之所以能撐在8,000點上下盤整，主要係因近年上市櫃公司的股利政策偏向發放現金股利，加上新申請上市公司驟減，股市籌碼增加有限，使供需力量改變所致。
台股未來或仍有高點，甚至有突破12,682點的潛力，但若國際收支逆差無法改善，甚至未因資金持續內流而使金融帳累積大量順差，則從上圖右邊所呈現的情況，我想不要說二十年前的景況不只不會來，台股恐怕仍有坎坷的路要走。
~~剩餘內容待續------
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