獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

大陸央行昨（13）日公布第三季外匯儲備統計，9月底餘額2.65兆美元，較6月底激增1,940億美元，因第三季貿易順差僅656億美元，專家估計，第三季熱錢流入占外匯儲備增加比重高達四成，且為第一季熱錢流入的7.7倍之多。

中國人民銀行昨天公布9月底外匯儲備餘額為2兆6,483億美元，繼續保世界第一。細究大陸外匯儲備「暴肥」原因，外人證券投資（俗稱「熱錢」）估達763億美元，不但是第一季的7.7倍，且占第三季外匯儲備增加金額1,940億美元39%比重。

永豐金首席經濟學家黃蔭基表示，估算熱錢占一國外匯儲備（或存底）的流量比重，可用外匯儲備增加金額，減去同期間貿易順差、外人直接投資及外匯儲備產生的孳息收益。

假設大陸外匯儲備年報酬率5%，以6月底外匯儲備2.4兆美元估算，第三季孳息收益約303億美元。

外人直接投資部分，因9月數字尚未公布，假設9月與8月相同，均為76億美元，如此第三季外人直接投資金額為221.2 億美元。

黃蔭基說，將第三季激增的1,940億美元外匯儲備，減去貿易順差653億美元、外人直接投資221億美元、孳息收益303億美元，不難推估大陸第三季熱錢流入金額達763億美元。

由於大陸第一季資本帳呈現淨流入、第二季為淨流出，將第三季與第一季相比可知，今年下半年來，人民幣與美元脫鉤、人民幣再度回歸匯率改革機制的正常道路後，第三季熱錢湧入數量較第一季激增。

大陸第三季外匯儲備激增，熱錢貢獻四成，這比台灣在外資熱情流入時，熱錢占外匯存底比重最高不超過三成的數字還要驚人，足見人民幣蒙受的強大升值壓力。

在此情況下，黃蔭基研判，大陸勢必加快資本帳的鬆綁腳步，讓QDII(合格境內機構投資者)與一般散戶可更自由與更大幅度的投資境外有價證券，並且鼓勵企業境外併購等直接投資。