獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《獵豹短評》
隨世足賽結束，投資人再度對面版產業幾時落底開始熱列討論，並非電視面版需求完全走樣，而是整體產業擴充產能過速問題，事實上液晶電視需求仍不斷在增加中，只是中小尺吋面版價格仍叫面版廠商叫苦連天，可以預見面版及其邊產業之整合仍將持續進行，無法得到整併之零組件及中小型面版廠經營利潤將持續遭到壓縮，過去一些高獲利之中小型零組件廠商將首當其衝，過去股價短期迅速飆漲者，其投資風險將明顯較過去提高！

《新聞內容》
2006.07.10　 工商時報
電視面板造成景氣循環越縮越短
袁顥庭
十七吋監視器面板在七月最低報價跌破了一百美元的整數關卡，同時也到達了歷史低點，由於價格超跌，面板廠紛紛減產。其他主流尺寸如十九吋監視器面板、三十二吋電視面板等，面板廠所能賺取利潤也極其微薄，隨著面板的平均售價（ASP）在第三季來到低點，第二季面板廠獲利預估出現虧損的警訊之時，法人也預估第三季可能才是景氣的低點。

這一波景氣循環的低潮來的又猛又急，由於第四季液晶電視需求成長之強勁超乎預期，使得今年初之時，市場普遍對於今年的景氣抱持著相當樂觀的看法。怎知世界盃足球賽所帶來的買氣不如原先所預期，反而形成沈重的庫存壓力，沈重的庫存壓力，造成面板價格崩跌，OA面板、電視面板價格都相繼創下歷史低點。不過對於材料成本所佔比重高達六至七成的面板而言，成本降低的速度遠不及跌價的速度，今年對於面板產業而言，無疑是經過了一個最辛苦的夏天。


為什麼面板廠當初所預期將吃掉大量產能，引領市場成長的電視面板未能弭平劇烈的景氣循環波動？其實從面板廠的資本支出就可一窺端倪。從近年台灣和韓國面板廠的投資金額來看，單是二○○五年、二○○六年的兩地的投資金額合計就達到三百億美元，相當於新台幣一兆元，超過二○○二至二○○四年三年來二十二億美元的投資金額。這兩年來投資金額和面板產能都以倍數成長，超過面板的市場成長率，由於供過於求的情況加劇，也造成這一波面板價格的崩跌。

根據DisplaySearch統計，今年第一季電視面板佔大尺寸面板的出貨比重約二○％，但是從營業額來看，其比重卻將近五○％，隨著電視面板出貨比重持續成長，電視面板對於景氣的影響也越來越重要。而以電視面板等消費性電子產品的旺季均落在第四季來看，未來景氣循環的時間越來越短，循環的週期卻是越來越頻繁，亦即會出現上半年供過於求，下半年則回復均衡的情況。


《鉅亨新聞》
巴黎：LPL財報再差 也要買進面板類股 德意志：甘有影？ 鉅亨網記者張家豪／台北‧7月10日 2006 / 07 / 10 星期一 15:15 LPL 將在明(11)日公佈第 2季獲利，今(10)日市場上已傳出樂觀期待的聲音。巴黎證券面板產業分析師蘇穀祥即指出， LPL釋出的訊息有可能偏向保守，不過，任何對面板類股造成的衝擊，都會提供不錯的買點，預期下半年起面板產業將走「V型反轉」格局。 蘇穀祥表示，面板上下游供應鏈已完成去化庫存的動作，通路業者將自7、8月起備貨銷售，需求明顯改善，激勵面板業產能利用率由 6月底的 80%上升到目前的 90% 。預期PC、NB和電視面板銷售狀況，自下半年起到明年 7月，都會逐步改善，特別是歐洲市場。 由於面板類股日前受到庫存疑慮股價重挫後，利空出盡，蘇穀祥建議，在短線股價疲弱之際，應該趁機加碼聯詠 (3034-TW下單)、瑞儀 (6176-TW)、友達 (2409-TW) 和奇美電 (3009-TW)等面板及其零組件個股，尤以瑞儀及友達為首選標的。 然而，同樣是對面板基本面觸底反應，德意志證券態度卻較為審慎。其面板產業分析師李宜家認為，市場上對第 3季復甦反彈的說法，太多樂觀，且庫存、需求及 ASP不如預期的疑慮，尚未完全反應在股價當中，股價短線反彈受限。 德意志今年雖然維持友達「買進」評等，及62元目標價，但已將今年EPS由2.64元下修到2.28元。