獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

LED產業向來風波不斷，動輒遭遇專利訴訟、流血殺價，但又因為取代傳統照明、背光源的市場超大，讓相關公司獲利與股價波動劇烈。汪秉龍創立專攻LED封裝的宏齊，與LED晶粒檢測第一大廠久元，他將如何抓住LED帶來的大商機？

在新竹科學園區，國內聯電幫（曾在聯電集團擔任經理人）的企業主相當的活躍，許多人都是一方之霸。聯電榮譽副董事長宣明智扮演台灣DRAM產業領導者，聯發科（2454）董事長蔡明介將變成亞洲3G手機晶片之王，原相（3227）總經理黃森煌將躍升為感測IC霸主，不過許多人忽略了久元（6261）與宏齊（6168）董事長汪秉龍，也在聯電幫扮演了吃重的角色。

找對人才 久元從夕陽產業中茁壯

久元是汪秉龍第一個創業代表作，宏齊是第二個，兩家公司調性大不相同。前者從處於夕陽產業的IC切割起家，後者則是一腳踏入業界剛起步的表面黏著（SMD）LED封裝，一個是過時產業、一個是新創技術，他卻都成功了。

「找對人，是久元成功很重要的原因。」久元有兩個總經理，一個是擅長管理的張正光，汪秉龍說：「張正光從聯電時代就跟著我，比我的親弟弟還要更親。」另一個是專注研發的陳桂標，他慢慢把所有檢測的機台變成自製，取代國外設備廠商昂貴不合理的箝制，是讓久元大幅降低成本的重要功臣。

會找人，也敢用人，汪秉龍勇敢信任暱稱「標哥」的陳桂標，他說：「當時久元資本額才8000萬元，標哥說要給他3年的時間，花費約7000萬元自製研發設備。」汪秉龍笑說，他當時思考良久，因為若是研發不成功，久元就會倒閉了！

不過汪秉龍相信自己的眼光，也給標哥舞台，最後不負眾望，不但順利研發出便宜、品質穩定的設備機台，還受到國際設備龍頭安捷倫（Agilent）的注意，2006年主動找上門，把久元的產品掛上安捷倫的品牌銷售，並支付權利金，簽下5年長約，獲得上億的回報。能讓安捷倫認同，是國內專做設備的廠商，都難以達成的光榮戰績。

恭逢其盛 宏齊一度成LED股王

當久元慢慢從IC切割進展到IC測試，並站穩一席之地後，汪秉龍注意到LED的封裝方式，從過去傳統的Lamp（燈泡型）演進成SMD（表面黏著型），追求輕薄短小、更高亮度。他認為這種新技術大有可為，於是大膽闖進LED領域，創辦宏齊。

當客戶對LED的亮度要求愈來愈高，LED晶粒的篩檢、測試也開始受到重視，久元除了原本的IC切割和測試業務，也透過宏齊，開始接觸LED晶粒的篩檢和測試，現在已經是全球LED晶粒篩檢龍頭廠商。兩家調性不同的公司，開啟了互助的模式，一同在LED領域茁壯。

LED廠商從上游晶粒到下游封裝，各公司成立時間不同，佰鴻（3031）、億光（2393）、華興（6164）等資深廠商從封裝切入，成立超過20年；晶電（2448）、璨圓（3061）、宏齊則是趁著應用真正興起前創立，晶粒、封裝等業務都涉足。前者資歷深，但後者卻因為時勢所趨，賺錢更快。

宏齊創立後不久，因為打著SMD LED第一把交椅的名號，深受投資市場青睞，一掛牌股價就衝到70元，成為當年的LED「股王」。年輕新秀的股價，打敗資深老廠，汪秉龍當時意氣風發誇口說：「我這個外行人都可以做LED。」讓某位資深LED大老聞言後氣得跳腳。

現在的汪秉龍，面對LED封裝業的激烈競爭，自信已收斂許多，「大陸LED封裝業的發展，已是風起雲湧。過去SMD是新技術，現在大家都會做，也不斷殺價，已無門檻可言，所以要努力找出差異化。」

殺價激烈 找出新方向重拾風光

除了NB、LCD TV背光源對LED的需求起飛，中國大陸也力推「十城萬盞」的LED路燈計畫，這些宏齊都沒有缺席。不管是日前兩岸LED照明產業合作及交流會議，或是韓國三星來台採購LED模組，宏齊皆名列其中。

汪秉龍本身也努力找尋新契機，例如在911恐怖攻擊後，投資氣氛正低迷，他勇敢轉投資做高功率LED的艾迪森（3591）。去年不景氣，但艾迪森EPS仍有3.27元；轉投資專精LED散熱技術的力明（未上市），目標是大量生產LED燈泡。這些轉投資不但幫宏齊賺錢，也成為合作對象。

但是，汪秉龍的動作不僅止於此，「我還布局了一些新領域，現在不能說，但是很快就可以看到成果。找出新方向是經營者的天職，做不到的話，不如去自殺算了！」如何重新找回宏齊初掛牌時的風光，突破重圍，是汪秉龍現在最掛心的事。

比起宏齊，賺「微利財」的久元因為站穩利基市場，又靠低成本自有設備築出高門檻，就讓他放心多了。「久元每個月可以測18億顆LED，測一顆只能賺幾分錢，可以說這行的獲利是『奈米級』的。但只要產業不消失，我不怕價格低，因為沒人拼得過久元。」因為微利的高門檻，久元已經站穩該產業的世界第一。

LED取代傳統照明、背光源的夢，已逐漸實現，產業前景無庸置疑，汪秉龍這兩個創業代表作，都已在產業中占得一席之地。不過，兩家公司投資的屬性不相同，穩定成長的久元，可以讓人長抱不擔心，宏齊則是等待突破瓶頸，有機會響起平地一聲雷，適合敏銳型的投資人。

投資建議

久元的產能利用率逐漸回升，從年初一度降到2成，至今回復到7成以上，下半年獲利如倒吃甘蔗。公司長年保持高獲利水準，發展新產品線也格外謹慎，目前已投入太陽能檢測設備，預估下半年可見到初步成效。股價55元以下可以介入，股性較溫和，適合長線投資。

【更多內容請見《Money錢》2009年8月號】