獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

據《SmartMoney》27 日 (周五) 報導，過去一年多來，許多市場專家不斷主張美債價格已經被高估，甚至泡沫化。但儘管如此，美債價格至今仍未顯疲態。

太平洋投資管理公司 (Pimco) 投資長葛洛斯 (Bill Gross) 這位美國最大美債持有者，在今年 2 月將政府相關債券脫手，3 月更進一步開始作空此種類型的證券。

美國的「實際債務」總額高達 75 兆美元，相當於國民生產毛額 (GDP) 的 5 倍左右。由於美國債務負擔沈重，葛洛斯認為公債市場資產價值不高。

美債價格沒有隨著葛洛斯出場而下跌，反而節節上升，倒是收益率不斷走低。

由於債券以固定利率給付投資人利息，通膨則隨著時間侵蝕這份利息，所以債券其實反映著市場對於通膨的預期。

隨著食物、能源、棉花等大宗商品價格不斷攀高，通膨也不斷在加溫，理論上債券收益率應該節節攀升，使債券價格走低。

造成美債價格不降反增的原因有兩個，其一是扣除食物及能原價格的核心通貨膨脹率在過去一年沒有太大起伏。二來是聯準會透過 QE2 買入了大量美債。

所以市場專家認為，一旦聯準會停止買入美債，美國脆弱的財政體系就會令投資人要求更高的收益率，如此一來美債價格就會崩跌。

看空美債者對美國經濟抱持負面態度，然而有趣的是，美債多頭對美國經濟抱持的態度則更加負面。

美債多頭認為，目前美債收益率處於歷史低點，但若發生嚴重金融危機，進而引起通貨緊縮，則收益率還有很大的下墜空間。換句話說，多頭人士期待通貨緊縮讓美債價格繼續走高。

而近期的經濟數據較符合美債多頭的觀點，美國第 1 季 GDP 之修正數字上周四出爐，該數字維持 1.8%，經濟學家先前預測將上升至 2.2%。

美國過去數周的初次請領失業救濟金人數也不斷上升，再加上不斷延燒的希臘債務危機，種種跡象顯示美債多頭的願望也許正在實現。