獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

已開發國家採取的寬鬆貨幣政策導致資金大量湧入新興市場，但美國聯準會（Fed）的第二波量化寬鬆（QE2）措施預定6月結束，勢必減緩資金流入速度，甚至使流向逆轉，新興市場貨幣恐出現賣壓。

美國QE2退場，加上歐元區利率走高，可能阻止資金流入開發中國家，使新興市場資產漲勢及貨幣升值趨勢受阻。

羅比尼全球經濟研究機構（RGE）新興市場策略部門主管古魯希納說：「如果全球流動性縮緊，對新興國家並非利多，預料新興市場部分資產表現會欠佳。」

全球流動性降低可化解新興市場貨幣升值壓力，但開發中國家現在擔心的是，價格波動可能大增，資金甚至可能突然轉向撤離。

印度經濟事務部官員葛帕蘭說，當局正密切注意貨幣寬鬆政策退場，因為對新興市場的影響尚難預料，部分市場人士認為外資流入會減少。

古魯希納表示，如果資金流入放緩，新興市場貨幣恐承受壓力；已開發國家若升息，「利差交易」的吸引力可能下滑。

她說，結束寬鬆貨幣政策可提高市場對美國經濟體質的信心。

但另一方面，若市場認為，沒有額外提供的流動性，美國經濟無從成長，全球成長前景將出現隱憂，連帶影響新興市場的出口及商品價格。

QE2使美元持續走弱，追蹤美元兌六種主要貨幣的美元指數26日一度觸及三年來低點73.73，亞元指數則盤旋在118附近。

另外，根據Fed資料，美元貿易加權指數已連續第六周下跌，21日跌至69.0337，全周跌幅達0.9%，是2010年8月以來最長跌勢。

投資人近來已紛紛轉向投資商品，但如果緊縮政策推升美元匯價，商品交易可能退燒。潛在商品賣壓對商品出口大國的幣值影響尤大，像智利披索和俄羅斯盧布。

古魯希納也說，QE2有助降低新興市場等高風險資產的價格波動，QE2結束後，波動性可能變大。

歐洲央行最近剛將基準利率調升一碼至1.25%，而美國真正升息可能還要一陣子，分析師預估最快是年底。

儘管如此，停止收購債券也是緊縮政策的一種。此外，市場也擔心Fed何時開始減持債券。

這一切有待Fed主席柏南克召開記者會時見分曉。