獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

權證持有人有權於履約期間內或特定到期日，按約定履約價格向權證發行人購入或售出標的證券，或以現金結算方式


收取差價，以得到購買權證後、承擔權證價格下跌或到期價值歸零風險，所應獲得的投資報酬。

在特定期間內(美式)或到期日(歐式)，當約定履約價格(下稱執行價格)低於普通股市價時，認購權證的持有人就會發現

按約定執行價格執行買進普通股，並同時在股票公開交易市場賣出透過認購權證執行而買進的普通股，對他是有利的

。此時，權證市場就會有效率地反應認購權證持有人的有利狀態，認購權證價格將同步上漲。認購權證持有人可選擇

於權證公開交易市場直接賣出權證，亦可要求權證發行人履行普通股的執行義務，以賺取買賣價差。

同理，當執行價格高於普通股市價時，認售權證的持有人就會發現先在股票公開交易市場買進標的股票普通股，並同

時要求權證發行人按約定執行價格買進手中標的普通股，對他是有利的。此時，權證市場亦會有效率地反應認售權證

持有人的有利狀態，認售權證價格將配合上漲。認售權證持有人可選擇於權證公開交易市場直接賣出權證，亦可要求

權證發行人履行普通股的執行義務，以賺取買賣價差。

由上面說明，可知權證投資輸贏之最大決定因素，在於執行標的物選擇，亦即標的股票價格漲跌方向是否符合權證投

資者之預期。有些人認為權證的賭博成份很高，其實是對權證的不夠瞭解，賭博的勝負決定於運氣的好壞，權證投資

之輸贏則決定於投資者的事前研究分析等準備工夫是否做充足，亦即投資者的腦袋裝進去的是什麼，這與普通股股票投

資幾無二致。

權證與標的股票之關係，就好像果子之於果樹，果樹如果是按預期處於健康發育的良好狀態，則樹上的果子自然長得

好。但若果樹生病了，果子就可能在未成熟前就落果 (權證發行到期日屆滿 )，農夫就收成無望。但在正常情況下，果

樹只要病癒恢復健康，來年或可重新開花結果，但同一顆果子落果後就永遠無法再成熟。權證到期日之前若不具執

行有利情況，即執行價值不是正數，則其價值將隨權證到期下市而歸零；反觀普通股，除非上市櫃公司破產或下市，否

則就沒有到期的問題，只有公司營運獲利高低，及反應獲利狀況的股價漲跌趨勢。