獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

從去年十一月到現在，中國深滬Ａ、Ｂ股漲幅遙遙領先全球，漲幅最大的深圳Ｂ股漲幅高達一．五三倍，深圳證及深圳Ａ股漲幅也有一四四％，而上海Ｂ股上漲一．四倍，漲幅最小的上海A股也有九七％。跟上中國成長節拍的香港國企股上漲一四三％，恆生指數也大漲八三．八九％，台股最大漲幅是七九．一％。新興市場表現出色的，例如印度上漲一０二％、越南漲了一二四％、印尼上漲九四．三％、巴西上漲八七％、阿根廷上漲九三％、俄羅斯也漲了一．四倍。最差的歐美市場，道瓊上漲三七％、NASDAQ漲了五一％，最差的英國上漲三０．六％，也就是說，金融海嘯過後，全球漲幅最大的股市上漲一．五倍，表現最差的也至少漲了三成。

那麼各國股市，一方面已經漲了很久，一方面漲幅很大，不論從哪個角度來看，股市都面臨沈重回檔壓力，不過股市頻頻出現大力神丸，不斷地有一股強力的刺激力量激勵股價上漲。例如，七月十四日INTEL公布Q2財報，營收八０．二億美元，成長一二％，獲利十億美元，ＥＰＳ０．二八美元，比市場預期好太多，INTEL股價也從一二．０五美元奔向一八．九二美元。

INTEL、IBM、寶鹼、哈雷機車、GOOGLE公布獲利都大大超乎市場預期，這使得原本從八八七七已經回檔到八０九三的道瓊指數，再度吃下大補丸，一鼓作氣再寫下八九四九．八的新高價。而且，INTEL激勵了全世界半導體股的強力表現，NASDAQ大漲到一九三四．六一，創了今年新高價，費城半導體指數也衝過三００點，到達三０二．四八。INTEL的藥力漸減之後，蘋果電腦二十二日公布財報，由於iPhone及MACBOOK熱賣，蘋果前一季獲利一二．三億美元， ＥＰＳ達一．三五美元，大大優於市場預期，蘋果股價也再創一五三．四三美元

新高，進一步激勵了美國科技股表現，也帶動台灣電子分類指數穿過二八０的新高價。

全球最弱勢的市場美國股市在上周單周大漲七．三％，歐洲股市平均大漲八．二％，這是多年難得一見的景象，而這一番大漲，也使得各國股市面臨最重要的多空轉機，例如，南韓股市的一五００點，日經指數的一００００點，台股的七０００點，美國四大指數當中，道瓊九０００點，NASDAQ二０００點，Ｓ＆Ｐ五００的一０００點及費城半導體三００點，這些重要關卡都是多空最重要轉機。

台股單獨大回檔機率不大

例如，道瓊指數去年在金融海嘯之後，在八０００～九０００之間，多空曾有一番激戰，最後多方失手才跌至六四六九。台股去年從九三０九跌下來，中途「休息站」是六八三二至七三七六的轉折，六月二日指數曾經拉升到七０八四，受到勤美案衝擊才回檔，因此，多方只要一腳踩進七０００點以上，就面臨沈重壓力，

而台股要從空頭市場跌深反彈蛻變成多頭行情，這個大反壓區必須越過，在目前全球景氣仍未明朗的情況下，這是很大的挑戰。

從好的方向來看，股市仍是經濟復甦的一株嫩芽，各國政府不敢任由股市的嫩芽受到摧殘而枯萎，大家小心謹慎，股市不易出現大回，在這種情況下，執全球股市牛耳的美股，及成長動力最強、漲幅最大的中國股市具有高度方向性。

反之，如果各國股市都在多空戒慎當中，出現橫盤游走格局，台股也可能在七０００點，以散兵攻擊，匍伏前進的方式，慢慢向七０００至七五００點的方向突破發展，假如是這樣的格局，那麼在操作上，必須要遵守幾個方向。

一是八月三十一日是財報大限，這周美國財報效應發揮了很大影響力，INTEL、APPLE、GOOGLE，都因為財報優於預期，帶動美股上漲，在不景氣中，美國重量級科技都交出好成績，給全世界帶來鼓舞的力量。不過美國儲蓄率已拉升到六．九％，五月貿易赤字縮水到二五九．六億美元，創了一九九九年以來新低，可以看出市場的餅是在縮小。一線大廠吃掉二、三線小廠的業績，讓自己的業績扶搖直上，但是，喪失競爭力的小廠則面臨淘汰邊緣，這是全球經濟的新一輪競賽。

多空戒備出現恐怖平衡

這回指數逼近七０００點，大家最怕有什麼風吹草動，上一回在六月二日，檢調突擊勤美與太子建設，除了重創這兩家公司股價外，也讓指數回跌千點。這回七千點又來了，大家更害怕行情會穿頭形成雙峰式的大回檔，於是多空必然在目前的位置多所戒備。在這種情況下，股市很可能出現恐怖平衡的走勢，也就是說，多空都不敢造次，大家會趨理性，那麼先前主力拉抬、股價噴出、漲幅好幾倍的個股，此時追價力將會大大受阻，像是線上遊戲的宇峻仍獨行，但成交量已滑到千張以下。

此時，大家應理性評估自己手上個股，股價是不是已經超乎基本面很遠了，像是ＩＣ設計的聯發科漲到四五八元，還有多少漲升的空間？網龍漲到五一九元，還能再漲多少？先前，七０八四的時候，洋華曾經創了五一八元高價，義隆電漲到六九．五元，安可漲到一二一元，熒茂漲到四九．四元。ＩＣ設計的群聯漲到二八三元，原相漲到三四六．五元，創意漲到二一四元，如今指數重回七０八四附近的位置，但是這些先前大漲的個股，已距高價甚遠。

這代表了原先飆漲的個股，股價漲幅遠超過基本面的負荷，套在高檔，往往很難解套。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1527期

先探╱謝金河：七千點以上選股新思維

2009/07/24 15:08

謝金河．專欄；先探周刊授權刊載   華爾街百年來最著名的一句投資名言：「行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在充滿希望中毀滅。」現在的行情是哪一段？我想我們的讀者都不會認為最前面那一段，與最後那一段，因為行情在絕望中誕生，那是在去年十一月金融海嘯過後，全球股市排山倒海般大跌，投資人信心受挫，大家垂頭喪氣絕望的時候，全球股市紛紛在去年十一月落底。   這是「行情總在絕望中誕生」的最佳寫照，全球股市從去年十一月漲到今年七月，已足足漲了八個多月，這是罕見的大牛市，主要的關鍵是去年金融海嘯摧毀全球金融秩序，各國政府奮力下猛藥救市，低利率加上政府大灑錢，給予全球股市上漲最肥沃的養分，股市的上漲挽救了頹喪的信心，股市成了全球振興經濟的嫩芽 。 美股財報優於預期