獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

幾天前，鴻海股價跌到金融海嘯過後的最低點六一·五元，有人猜它第二季只能賺幾毛錢，有人等著看鴻海集團市值跌破兆元，可是情況自此急轉直下，五天後，鴻海股價最高彈升二六％，連半年報都比往常提前公布，居然第二季毛利率優於第一季，而且每股賺到一·○九元。

對於鴻海集團這種世界級企業，根基還在，母公司鴻海今年獲利再差，五元以上不成問題，技術指標或是半年報站在有利的一方，股價跌深自是會反彈，以郭台銘誓言照顧長期股東個性，鴻海股價就算回到八○元以上企圖填權息，也不會意外。

然而，鴻海集團股價熱鬧一場後，外界真正看懂了什麼？老實說，長線不明朗的還是不明朗，一份半年報外加股價反彈，解答不了市場諸多疑問。面對電子產業的空前變局，郭台銘有五個大難題橫亙眼前，一步步，皆攸關鴻海集團股價長線走向。

難題一：代工業全新生態

繼任賈伯斯職位的庫克擅於營運，是讓賈伯斯創造力安全著陸的背後天才，業界認為，庫克主導的蘋果，未來應該會加強財務及營運面的操作，供應鏈的策略投資不排除，從最近傳出蘋果有意投資日本企業即可得知。另一方面，ＨＰ棄硬就軟，宣告ＰＣ時代式微；而Google的動作也暗示台灣代工客戶大洗牌，未來的客戶極可能不同於今日。

難題二：人工不再便宜

郭台銘這一年多來都在領導中國工廠西遷，進行「企業製造結構的改善」，同時，他在大陸宣示，三年內要自製百萬台機器人，降低基層人力。有大陸學者估算，一台機器人平均十萬元計算，等於鴻海要投資千億元，也難怪有些外資總是不放心鴻海的現金流。

郭台銘如何導入他的機器人大計是一回事，但背後隱含的最大問題，就是郭台銘自己曾說的「大陸勞工不再便宜是事實」，中國十二五計畫中，未來五年最低工資年增率一三％，對領導百萬大軍的鴻海是一個巨大成本，郭台銘如何帶領鴻海集團跳脫出工資成本框架，是第二大難題。

難題三：分拆步步為營

「鴻海第七艦隊」出自郭台銘之口，他說為了集團靈活轉身，打算分拆旗下事業，成立一批護航艦隊。市場焦點一度鎖定在剛申請上市的臻鼎，還有漸漸茁壯的賽博數碼…，想像未來金雞上市的美好，多了富爸爸子弟兵操作標的。

不過，分拆的艦隊能耐強弱，一年半載看不出，就拿臻鼎來說，它是鴻海集團旗下ＰＣＢ事業，熬了多年，最近終於申請回台上市，今年營業額估約四百億元。據說，郭台銘曾唸過臻鼎高層，鴻海集團一年需要的板子千億元計，你連我都餵不飽？郭台銘向來要求嚴格目標又高，未來的小雞能不能成材，是一大難題。

難題四：富士康如何再起

五年前，富士康控股股價二七·七港元，此後榮景一去不回，現在不到四港元。在郭台銘眼中，富士康走下坡是從比亞迪開始，兩造間的訴訟讓富士康失去不願捲入糾紛的員工，郭台銘說，當時他為了照顧生病的弟弟，分身乏術，可能因此錯失給富士康養分。

即使現在，郭台銘依然相信，「除非智慧型手機市場全被蘋果吃掉」，否則富士康依然有機會再起。今年上半年富士康的虧損數字明顯比去年減少，據說少量多樣及ＯＤＭ技術都有進步，問題是手機市場還在大洗牌，變化頻仍，代工業只能且戰且走，整個產業今非昔比，富士康控股虧轉盈是第一關，要再回到過去的輝煌，是另一個大難題。

難題五：奇美電包袱難卸

最近奇美電股價也反彈了，可是意義不大，ＬＣＤ被稱做「慘」業不是沒道理，韓國拿走領先地位，中國用國家力量扶植，雙面夾殺下，台灣想拉攏日本，還不一定如願。

去年鴻海集團風光娶了奇美電進門，才一年多，最近四季奇美電就虧掉五百多億元，這絕對是郭台銘無法忍受的事，按他個性，一定會想辦法解決，不管策略對不對，起碼要有作為。但是，偏偏另一大股東奇美實業許文龍那一派，不願跟隨鴻海決策起舞，最後雙方有了共識，相敬如賓，交給專業經理人。

對於奇美電，郭台銘沒有著力點，他一定著急一定痛苦，可是暫時沒輒，而奇美電這個包袱，就成了郭台銘的第五大難題。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1637期