(本分析僅為案例研討，並非任何型式之投資建議，證券投資應自行衡量風險，謹慎投資，本部落格不負任何盈虧之責！)
《個股K線圖》
宣昶(3315) 2007.03.14收盤價：72.5元
1. 股本6.06億，每股淨值20.57元，自有資本比率：28.36%、流動比率：125.08%、速動比率：86.72%。財務結構偏弱，存貨積存現象亦十分明顯；在股本形成中，有高達76.83%約5.24億來自現金增資，盈餘轉增資比例偏低；目前董監事及大股東持股比例約30.03%，亦偏低。(以2006第三季財報)
2. 主要經營業務：半導體零組件100.00%。
3. 最近年度營收成長率如下：
2003年：209.39%、2004年：18.24%、2005年：24.37%、2006年：43.61%。
該公司於2006年10月始上市，2006年營收成長高達43.61%，2007年前2月營收成長率更攀高至67.24%，近期表現亮眼！
4. 該公司近四年毛利率如下：
2002年：13.24%、2003年：10.70%、2004年：10.30%、2005年：11.29%、
2006年前三季：10.80%。
因係屬半導體零件材料通路商，故其本業毛利率均僅維持在10.0%~~11.0%上下；營業利益率在2006年前三季僅約6.24%，本業獲利性率並不強，主要係因屬通路商之故。
5. 該公司最近年度總資產週轉率如下：
2002年：187%、2003年：161%、2004年：154%、2005年：175%、2006年前三季(年化)：約153%。
2006年因權益乘數明顯提高，使其總資產快速膨賬，2006年總資產週轉率較2005年下滑。內部營運效率並無法配合資產的膨脹而同步提升。
6. 最近五年ROE如下：
2002年：29.69%、2003年：24.74%、2004年：23.02%、2005：23.96%、
2006年前三季(年化)：27.44%。
最近五年平均ROE約為25.77%。2006年因營收成長達43.61%，加上權益乘數拉高，使其ROE走揚，但邊際利潤率(純益率)並無明顯改善。顯示，ROE之提高主要來自權益乘數之拉升，並非來自獲利率或營運效率之提升。
7. 就現金流量表分析，長期而言，來自營運現金流量除2005年外，均為負數，2006年前三季為負5.91億元，與會計盈餘2.51億，有極大落差。其中應收票據及帳款增加高達6.26億、存貨增加3.74億；盈餘品質有極大值得探究之處，經營者似應詳細對外說明，否則很難讓人放心。
8. 因係新上市股，股權分散資料暫無法完整取得，但董監事持股比例偏低。
9. 2005年盈餘中，分配員工紅利0.16億，董監酬勞約0.04億，佔2005年稅後純益7.547%，屬較低水準。
10. 以每股淨值估約20.57元計，其目前P/B比約3.524倍，換算調整其2002年~2006年ROE約為7.31%，若以10%為最低報酬率，調整2002~2006年股價，其合理股價約可達53.01元，但因有員工配股問題，股價將再度向向下調整至49.01元；若單以2006年進行調整，其2006年外部股東實質ROE約為7.79%，若以10%為最低報酬率，調整2006年股價，其合理股價約可達56.44元，但因有員工配股問題，股價將再度向向下調整至52.18元。
《結論》：(純就財務面分析)
1. 自有資本比率偏低，且股本形成主要來自現金增資。
2. 營收雖明顯成長，但毛利率、營業利益率均無明顯提升，總資產週轉率則下滑，於此同時，權益乘數則向上提升提高財務風險。ROE之提升原動力並非來自獲利改善或營運效率之提升。
3. 董監事持股約在30.03%，對新上市股而言，股權透明度偏低。
4. 但以目前P /B及ROE而言，其外部股東實質ROE將低於8.0%以下，顯示‧以目前價位進行投資，可享有之風險溢酬偏低；若非對公司基本營運變化有充份了解，介入之風險顯然不低。
(分析日期：2007.03.14)
(本分析僅供參考，若有錯誤請指正，投資股市自行衡量風險，獵豹部落格概不負責！)
《個股K線圖》
宣昶(3315) 2007.03.14收盤價：72.5元
1. 股本6.06億，每股淨值20.57元，自有資本比率：28.36%、流動比率：125.08%、速動比率：86.72%。財務結構偏弱，存貨積存現象亦十分明顯；在股本形成中，有高達76.83%約5.24億來自現金增資，盈餘轉增資比例偏低；目前董監事及大股東持股比例約30.03%，亦偏低。(以2006第三季財報)
2. 主要經營業務：半導體零組件100.00%。
3. 最近年度營收成長率如下：
2003年：209.39%、2004年：18.24%、2005年：24.37%、2006年：43.61%。
該公司於2006年10月始上市，2006年營收成長高達43.61%，2007年前2月營收成長率更攀高至67.24%，近期表現亮眼！
4. 該公司近四年毛利率如下：
2002年：13.24%、2003年：10.70%、2004年：10.30%、2005年：11.29%、
2006年前三季：10.80%。
因係屬半導體零件材料通路商，故其本業毛利率均僅維持在10.0%~~11.0%上下；營業利益率在2006年前三季僅約6.24%，本業獲利性率並不強，主要係因屬通路商之故。
5. 該公司最近年度總資產週轉率如下：
2002年：187%、2003年：161%、2004年：154%、2005年：175%、2006年前三季(年化)：約153%。
2006年因權益乘數明顯提高，使其總資產快速膨賬，2006年總資產週轉率較2005年下滑。內部營運效率並無法配合資產的膨脹而同步提升。
6. 最近五年ROE如下：
2002年：29.69%、2003年：24.74%、2004年：23.02%、2005：23.96%、
2006年前三季(年化)：27.44%。
最近五年平均ROE約為25.77%。2006年因營收成長達43.61%，加上權益乘數拉高，使其ROE走揚，但邊際利潤率(純益率)並無明顯改善。顯示，ROE之提高主要來自權益乘數之拉升，並非來自獲利率或營運效率之提升。
7. 就現金流量表分析，長期而言，來自營運現金流量除2005年外，均為負數，2006年前三季為負5.91億元，與會計盈餘2.51億，有極大落差。其中應收票據及帳款增加高達6.26億、存貨增加3.74億；盈餘品質有極大值得探究之處，經營者似應詳細對外說明，否則很難讓人放心。
8. 因係新上市股，股權分散資料暫無法完整取得，但董監事持股比例偏低。
9. 2005年盈餘中，分配員工紅利0.16億，董監酬勞約0.04億，佔2005年稅後純益7.547%，屬較低水準。
10. 以每股淨值估約20.57元計，其目前P/B比約3.524倍，換算調整其2002年~2006年ROE約為7.31%，若以10%為最低報酬率，調整2002~2006年股價，其合理股價約可達53.01元，但因有員工配股問題，股價將再度向向下調整至49.01元；若單以2006年進行調整，其2006年外部股東實質ROE約為7.79%，若以10%為最低報酬率，調整2006年股價，其合理股價約可達56.44元，但因有員工配股問題，股價將再度向向下調整至52.18元。
《結論》：(純就財務面分析)
1. 自有資本比率偏低，且股本形成主要來自現金增資。
2. 營收雖明顯成長，但毛利率、營業利益率均無明顯提升，總資產週轉率則下滑，於此同時，權益乘數則向上提升提高財務風險。ROE之提升原動力並非來自獲利改善或營運效率之提升。
3. 董監事持股約在30.03%，對新上市股而言，股權透明度偏低。
4. 但以目前P /B及ROE而言，其外部股東實質ROE將低於8.0%以下，顯示‧以目前價位進行投資，可享有之風險溢酬偏低；若非對公司基本營運變化有充份了解，介入之風險顯然不低。
(分析日期：2007.03.14)
(本分析僅供參考，若有錯誤請指正，投資股市自行衡量風險，獵豹部落格概不負責！)
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