獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《獵豹心得分享》

1.獵豹曾是國內最大壽險公司的證券投資分析員，大家總以為集合各路菁英總成的法人單位，績效一定是一流的，結果可能會令人大失所望，若非靠賣低成本老股以提升所謂“驚人績效”，那幾年數字將非常難看！大家一定要牢記，投資市場的資訊可以共用分享，但對資訊之解讀及最後投資決策之形成，一定要由一位專業、冷靜、忍受得起當他採取與眾不同的投資思維時，上司、同僚、甚至媒體對他形成壓力下，仍然可以獨立思考的“怪人”。投資決策主管如果一心只想討好老闆及周圍群眾，那他最終必將以大賠收場！

2.以下摘錄下文精華重點供大家參考：
『華爾街一位投資名家說得好，大家都說集思能夠廣益，但集思廣益在投資上絕對行不通；了解人性的人都知道，委員會絕對不能成事，在投資組合資產配置的管理和投資決策上，委員會的共識註定都不對。因為即使委員會的成員都聰明絕頂，聚在一起，變成群眾，都會有偏向瘋狂的傾向，因此，一群人的集體智慧一定低於其中個體的總和，委員會裡的人越多，做出明智又乾淨俐落決定的可能性越少。』

3.在投資選股上，我已養成絕不尋求別人認同的習慣，我也絕不相信透過與很多人聊天方式，可以對自己的投資思維有太多幫助，因為，在投資決策上，一定要記得，找“同伴”永遠是多餘的！

《經濟日報~投資風神榜》
投資風神榜》聶夫反骨 拯救溫莎基金
■ 記者 劉道捷

聶夫在克里夫蘭市國民銀行信託投資部門做久了，做煩了，靜極思動，想換工作。幹證券分析師八年多的他想找改行當基金經理人，就跟幾家基金公司接觸，都是名聲響噹噹的基金業大公司，包括德瑞福斯（Dreyfus）、國民投資人（National Investors）、和威靈頓管理公司。
聶夫向前兩家公司毛遂自薦，電話中談得很愉快，但最後並沒有見面。打到威靈頓的電話有了結果，就到威靈頓去面談，跟他面談的人當然是威靈頓的高級主管，但不包括公司未來的接班人柏格。
進威靈頓 遇到柏格
不過他們在辦公室走廊中巧遇，兩人一見如故，奠定了此後數十年的友誼。後來柏格談起這段故事，也不知道為什麼這麼喜歡聶夫，倒是聶夫指出，原因是他們兩個當時都留著小平頭。
柏格後來主持威靈頓公司，因為併購另一家公司，引進新血，結果新血發動董事會政變，柏格被外面來的人趕下台，因而創立先鋒集團、創設第一檔指數型基金。柏格被趕下台那天，董事會投票時，只有聶夫跟柏格站在同一陣線，反對把柏格趕下台。聶夫到威靈頓求職時，威靈頓要找的是基金救星，拯救公司陷入存亡危急關頭的溫莎基金（Windsor Fund）。
溫莎基金 績效直落
溫莎基金在1958年創立，創立時叫做威靈頓股票基金（Wellington Equity Fund），前三年投資績效不錯，然後從1961年開始走下坡，1962年的投資績效一塌糊塗，因此公司希望找新人來救亡圖存。
聶夫在自己寫的書裡提到，1964年6月他走馬上任時，溫莎基金一片愁雲慘霧，比他想像的還糟糕，遭人唾棄，乏人問津，跟他最喜歡投資的股票很像；負責管理的團隊已經失去方向感。
1962年是溫莎基金慘不忍睹的一年，標準普爾500種股價指數才下跌8.7%，溫莎基金的績效卻下降25%，也就是把投資人的資金賠掉了25%。投資人當然爭相奪門而逃，資產7,500萬美元的溫莎基金，贖回的資金多於流入。
聶夫前任基金經理人只有象徵性的職權，在聶夫到職前已經下台一鞠躬，但是至少沒有基金經理人對溫莎基金有影響，因為溫莎基金是靠集體思考的方式運作，決定投資的大權掌握在投資委員會手中。
華爾街一位投資名家說得好，大家都說集思能夠廣益，但集思廣益在投資上絕對行不通；了解人性的人都知道，委員會絕對不能成事，在投資組合資產配置的管理和投資決策上，委員會的共識註定都不對。
因為即使委員會的成員都聰明絕頂，聚在一起，變成群眾，都會有偏向瘋狂的傾向，因此，一群人的集體智慧一定低於其中個體的總和，委員會裡的人越多，做出明智又乾淨俐落決定的可能性越少。
威靈頓公司的高級主管還算聰明，瘋狂過後，知道靠集體思考、得到共識的投資方式不好，溫莎要活下去，非得改弦易轍不可；找到聶夫這種天生反骨的人還真是運氣。
【2006/09/28 經濟日報】