獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

 所謂三低股中的『三低』是指那三低呢？第一是股價低，第二是本益比(P/E)低，第三是股價淨值比(P/B)低，現在就來談談三低真的對選股有那麼重要嗎？

先來談股價，股價與公司之經營成果有密不可分之關係應無庸置疑，但何是因？何是果呢？我相信大部份的人都很清楚，當公司經營成果佳時，股價自然就高，反之則低。因此，很顯然地，股價之所以會變低一定是公司經營獲利狀況不盡理想，才造就股價趨低，是故，股價應是公司經營優劣的指標，它並不是未來股價是否會續漲或會續跌的指標，以股價高低來判斷是否買進股票之參考依據，基本上是倒因為果、牛頭不對馬嘴的一種錯誤觀念。除非已經對一家公司之價值依最新經營現況及未來展望，進行理性評估，否則看似便宜的股價，有時其實並非真的便宜，一般投資人只是看到絕對價格高低，而無法真正分辨公司價值才是決定股價的真正因素。大家一定要記得，同樣的重量下，鑽石的價值及價格永遠高於石頭！

其次是夲益比的問題。一般而言，本益比是以最近一年的每股純益為分母，股價為分子，所計算出來得比值，因此當最近一年度的產業景氣色特別好的時候，往往也是每股純益的最高峰，此時，對某些產業而言，往往股價已達相對高點，但因產業已達獲利高峰期，因此導致每股純益爆增，本益比反而降到相對歷史低點，此時若貿然因低本益比而追價買進，常常會慘遭套牢。很顯然地，低本益比在選股應用上也絕非可以一體適用，在使用上一定要清楚明瞭產業特性，否則，極可能做出錯誤的投資決策！

最後來談談股價淨值比(P/B)。顧名思義便可知，股價淨值比就是股價除以每股淨值，這裡所說的每股淨值也就是每股的股東權益，也就是總資產減總負債後的每股餘額，而總資產往往已分散至各項短、中、長期資產中，因離買進或投資的起始日往往有一段時日，因此，縱有會計評價要求，但其實總資產市價往往並不會客觀存在於市場，然而負債金額往往卻必須按數額確實到時清償。很顯然地，每股淨值只是參考之指標，它並非一家公司股價之最低保障！

衡量一家公司之淨值是否值原來的價值最直接的指標是股東權益報酬率(ROE)。若一家公司的股東權益報酬率高過正常資金運用可得報酬率之兩倍，若這家公司並無信用倒閉風險，它的股價便應有兩倍於每股淨值之價值；反之，若股東權益報酬率不到正常資金運用可得之報酬，除非它的淨資產市價明顯高於帳面價值，否則，它的股價就沒有等於或高於每股淨值之道理！

因此，在應用股價淨值比(P/B)之前，一定要對照分析股東權益報酬率，千萬不可以為股價淨值比低的股票就是便宜的股票，否則往往可能只會增加買到地雷股的機率，對形成正確投資決策反而是負面的資訊。

由上分析，吾等便可知，所謂三低，其實只是一種參考指標，對會使用者而言，它是一種很好的分析工具，對不會應用者，往往只是虛張聲勢的工具而已！媒體記者或半調子專家最喜歡拿它來唬人，讀者朋友們，大家可得睜大眼睛，不要隨便隨之起舞，免得又瞎買一通，賠上精神不打緊，掉了老本才真划不來！