獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

因為股票市場氣氛轉熱，最近有一些朋友不斷問我，『目前究竟要投資多少比例的股票才適當呢？』

坦白講，這個問題沒有標準答案。因為任何資產的配置比例，主要決定於投資風險及預期投資報酬等兩大要素；然而，投資風險及投資報酬卻只有在教科書裡，您才找得到用過去資料透過統計方法來算出風險值及期望報酬率，在實際的投資市場中，過去的資料卻又往往與事後實際發生的有很大落差，這就跟在股市中，用一枝筆、一把尺加一張圖，便以為可以預測行情、打敗市場，來得無稽與可笑。

事實上，我個人認為在實際的市場征戰中，風險值並不是被動式地由市場過去所發生的行情軌跡所決定出來的，而是因人而異；風險值之大小，應是決定於你是處於所有參加賽局中的所有人之中，你的專業程度介於多少人之下或多少人之上，當您的專業夠強了、內心修持及定力足以穿透人心，那麼，您在那個賽局中的風險值便自然降低。

而這裡所謂的專業程度，講白一點，就是你對市場運作及投資標的之了解程度。

至於期望報酬率呢？教科書也認為藉由過去市場價格走勢資料，以統計資料便可算出期望報酬率，但是，大家都很清楚，在投資市場中，過去發生的事不見得會重複發生。我認同報酬率與風險值共同構成完整的投資面向，但卻認為它們之間並非同向變動，這與一般人認為高風險可能就可以伴隨高報酬完全不同。

事實上，在投資市場中，當您個人對某項投資工具夠深入、專業、用心鑽研，以使自己遠較其他參與者了解市場變動規則，您的風險值便降低了；此時，您的期望報酬率就自然較別人來得高。因此，如果說投資報酬率是完整的一百整數，您個人的期望報酬率便是由一百減掉您個人的風險值，個人風險值越低，您自己的期望報酬率就越高，要越接近滿分的方法，只有降低本身之風險值。

一般財經教科書：

　由過去資料統計。風險值越高、期望報酬率越高；風險值越低、期望報酬率越低。

市場實際情況：

　完整的投資報酬率(固定數) = 個人對投資工具之風險值 + 期望報酬率

　→期望報酬率 = 完整的投資報酬率(固定數) - 個人對投資工具之風險值

在投資市場中，真正的投資風險來自本身對投資資產的不夠了解與專業，而非資產之種類；因此，無論是股票、債券，甚至是期貨、選擇權等高財務槓桿領域，對專業的人而言，教科書上的高風險投資，反而是低風險值領域，而其期望報酬率也可以達到最高。同樣地，你如果是不動產或黃金、外匯的行家，這些投資標的之風險值對你而言，就是低風險值投資標的。換言之，投資人對自己不明瞭的標的物，其投資風險值就自然提高，期望報酬率也將跟著下降。

最後，我們便可以得到一個清晰而完整的輪廓，投資風險之大小，其實是決定於自己的專業程度，而不是市場，決定了您自己的風險值，當然，也決定了您將有多少投資報酬率！