獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《獵豹短評》
2007年除了美債(公債、資產抵押債、債券基金、REITS)仍為許投資人喜愛外，其他眾多高經濟成長率之新興市場債仍被投資機構普遍看好，投資新興市場仍需考慮下列因素：
1.國家債信未來是否有調降升之機會？

2.該國目前利率水準與通膨現況及未來趨向。

3.該國目前經濟現況與展望及幣值未來可能動向。

4.債券商品之計價單位及其可能衍生之避險成本。

整體而言，亞太地區新興國家2007年經濟持續偏樂觀預期，幣值亦在人民幣帶頭下，可望維持強勢表現，只要國際通膨壓力仍溫和，在資產配置上應是可以考慮之債權資產項目，至於比例多寡則應視自己對投資地區之了解程度及個人風險承擔能力而定！

《市場相關新聞》
2006.11.17　 工商時報
新興市場債 明年仍是寵兒
黃惠聆

美國Fed暫停升息，海外債券基金因而搶手，其中又以新興市場債券的表現尤為優秀，持續吸引資金持續流入，近四週以來新興市場債券型基金則是債券型基金中買氣最旺的投資標的，然而目前新興市場債是否還值得再加碼？市場看法依然有些許的不同，不管看好該市場後市或者中性看待其前景，基金經理人強調對該商品資產配置不宜超過一五％。

瑞銀投信研究部助理副總裁游正雍表示，近期新興市場債市利多不斷，包括利多一：市場普遍預期美國Fed可能於下次調降利率，因此激勵高收益資產的市場需求；利多二為基本面維持良好，加上總體經濟穩健，出口暢旺、政府對於外債回購的意願濃厚，多數新興市場國家自二○○○年之後的外債比重持續下滑，良性循環料將吸引更多的投資者關注，新興市場債市未來表現仍被看好。


富蘭克林投顧資深副理盧明芬說，明年還是持續看好其後市，原因一：二○○七年美國可望降息，將使新興市場債市受惠，雖然新興市場債券和美國債券的利差已逐漸縮小，看好新興市場債券的第二個原因則是新興市場貨幣具升值潛力─新興市場經濟預期明年仍將會持續成長，此將有利於新興市場貨幣升值。

但各地新興市場債券表現會有差異，目前較看好的市場如印尼、阿根廷，因該兩地利率偏高具較大的降息空間，此外，阿根廷在去年被穆迪及惠譽大幅提升債信評等，屬於「轉機型債券市場」。

盧明芬提醒投資人挑選新興市場債基金產品時，宜特別留意基金投資內容，富蘭克林集團看好新興市場國家的政府債優於公司債，因公司債的債信良莠不齊。

正因新興市場債券已走了數年的多頭，過去也帶給投資人不錯的投資報酬率，鋒裕投資副總裁暨基金經理人Andrew Felt對新興市場債後市則持較「中性」的看法。他說，雖然大環境仍提供有利支撐，但不可諱言地，其和美公債殖利率之間「利差」偏低，已縮小至一百二十個基本點，投資風險較過去為高。不過就個別區域來看，亞洲區域的整體展望還是優於拉丁美洲及新興歐洲。

對於新興市場債券投資展望，法人間或有些許雜音，摩根富林明全球固定收益團隊最高主管理查．奧斯沃（Richard Oswald）則認為，即使他持續看好新興市場債券後市，但是建議投資人還是得作好資產配置，持有新興市場債券的比重最好在一○％至一五％間。