獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由大蕃茄提供，特此致謝！)

《獵豹短評》

只要是以公司自有資金買回公司原來發行流通在外股份，無論是以任何型式，其買進之每股成本即為原來其它股東之投資成本。因此，當公司實施公開收購(所有股東均可向公開收購人登記售股)、庫藏股(所有其它股東皆可同時於市場競價賣出股票)時，其買進價位高低均將決定其它股東未來之投資損益。

做為一個外部投資人，當公司以前述方法買回自家公司股份時，若您覺得買進價位已偏高，您也可以同時登記賣出或於市場賣出，也就是當內部經營者之財務決策可能損及您自身利益時，請用您手上的股票表達您自身對公司決策的看法。

台灣近幾年來，諸多上市櫃公司以發行CB、執行庫藏股、員工認股權證等各種不同方式，在主管機關管理未能臻完善之際，以圖謀特定人利益之事不勝枚舉。做為一個外部投資人對特定資訊若無完整解讀能力，或公司資訊故意隱匿使形成資訊的不對稱，對此種公司之股票吾等均應保守看待！


《市場相關新聞報導》
工商時報 2007.03.10　
四方式拋售 台積ＡＤＲ發行爆增
呂俊儀、涂志豪/台北報導

台積電大股東飛利浦賣股方案正式出爐，總計飛利浦持有台積電一六．二％股權（市值八十五億美元），將分四方式釋出，其中飛利浦將計劃在二十五億美元的額度內，轉換發行台積ＡＤＲ（約佔現有台積電ＡＤＲ發行的四．八％），受此影響，台積ＡＤＲ昨晚美國盤中下挫約二．六％，成交在一○．五美元。

分析師指出，國內外法人持有台積電股票者，可能採取「先賣再買」的策略，以降低持有成本，這種「排擠效果」將影響台積電在台股的表現。

飛利浦去年已將半導體事業切割獨立為恩智浦半導體（ＮＸＰ），確定要退出半導體市場，出售台積電股票是既定方向，也引起不少投資人憂心大量籌碼釋出，恐對台積電股價造成衝擊，昨日雙方宣佈賣股四部曲後，也有法人持中性正面看待，甚至認為「長期利空出盡」。

根據雙方協議，有十七億五千萬美元的台積電股票，將由國內投資機構認購，此部分飛利浦昨日已向證交所申報轉讓八十八萬七千張，預計賣給國壽、新壽等壽險機構。

其次，飛利浦將計劃在二十五億美元的額度內，轉換發行台積電ＡＤＲ（每一單位ＡＤＲ代表五股台積電普通股），台積電表示，此交易不計劃進行超額認購，並將在董事會核准後實施，預計今年應可順利完成。台積電表示，飛利浦已於昨日退出台積電董事會，空缺的一席董事短期內不會補選。

另外，台積電今年將以公開收購方式買回部分飛利浦持股，估計約十五億美元（五百億台幣），並予以註銷（等同減資），這部份佔台積電股本二．九％，而減資後的台積電ＲＯＥ預計可提高五個百分點。

上述五百億的現金支出，加上今年計畫發放的現金股利七百七十五億元，總計台積電今年現金支出高達一千二百七十五億元，比去年的獲利九百三十五億元還要多。

以前述三部分釋股概估，飛利浦所持台積電股票有三分之二可望消化，剩下三分之一的持股，台積電規劃從明年起連續三年，持續買回股票，或者在雙方認可下，飛利浦將持股售予其他有意承接長期財務投資機構。