獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

壽險公司5月飽受股、匯市夾殺，讓上半年壽險業風險資本適足率（RBC）跟著拉警報，業界推估，除國泰、新光、富邦等大型壽險公司的RBC可穩守在200%的法定水準之上，去年底處在及格邊緣的公司，RBC恐怕都會跌破200%，被金管會留校察看。

金管會前年因應全球金融海嘯，採取RBC計算暫行措施，包括股票未實現損益可只認列20%，以避免保險公司RBC縮水；但相關措施今年起不再適用，股票未實現損益必須全數認列，對股票投資部位較高的保險公司衝擊最大。

保險業指出，今年第二季受歐債風暴和南北韓情勢衝擊，台股從8,300點跌至一度逼近7,000點，5月股市上下震盪就近千點，操作難度大增，保險公司因為每半年就必須檢視RBC，投資難度更高，遠超過投信基金經理人或券商自營部。

一家壽險公司投資主管說，RBC早就跌破200%，而且現在努力也沒用，所以這兩天根本不再在意RBC變化。

保險業者形容，去年只要接近6月底、12月底，不少壽險公司的投資部門便努力砍股票部位來拚RBC，有些公司更在每天收盤後都立即試算當日的RBC，但現在有些公司已完全棄守；市場甚至傳出，某大型壽險公司5月中旬的RBC也降至210%，接近不及格邊緣。

壽險公司投資主管說，壽險公司投資股票以長線為主，理論上應該較容易布局，但是因為有RBC的規定，讓投資部門每近月底便得「清倉」，反而變成短線進出。

壽險公司投資主管分析，台股下半年題材通常較多、行情表現也多數較好，現在按理是壽險業進場布局台股以參與下半年行情的時點，但很多公司的投資部門「卡」在RBC數據好不好看的問題，一直無法決定該清倉還是進場。

去年底RBC低於200%的壽險公司，包括國華、國寶、興農、幸福和遠雄五家。壽險人士說，今年上半年RBC不及格的公司家數絕對會比去年底增加，尤其以中小型且股票投資部位較高的壽險公司壓力最大。

壽險人士指出，大型壽險公司還能處分不動產或透過增資強化RBC，小型壽險公司只能眼睜睜等著金管會寄紅單來。

以新光人壽為例，為使RBC站穩200%，日前出售內湖科學園區的漢諾威科技大樓，月間將再標售寶慶路土地，本月21日董事會並通過辦理50億元私募現增，由新光金挹資。台灣人壽則是委託戴德梁行，將於6月初標售台北市、台中市的三塊土地，以提高RBC。

新聞辭典》 風險性資本適足率

風險性資本適足率（RBC），是保險業自有資本與風險資本（Risk-Based Capital）的比率，代表保險公司因應經營風險準備的自有資本高低；計算公式的分子是自有資本，分母是風險性資本，股票等投資工具因具風險，投資金額愈高，將使分母愈大。

金管會規定，壽險公司RBC公布分為三級，包括300%以上、200%至300%、200%以下；依規定，國內保險公司RBC須高於200%以上。若低於200%，保險公司須對向保險局提出增資計畫，在恢復標準前，單筆投資上限、投資標的等均都會受到限制，有進入惡性循環的狀態。

保發中心最新統計，新台幣匯率波動讓壽險公司的避險成本大增，壽險業第一季合計虧損133.8億元，其中國泰、新光合計虧損72.8億元；有別於壽險業，產險業首季仍有39.2億元的獲利。

市場今年初對於台股看法樂觀，沒想到台股表現不如預期，再加上國內缺乏適合的投資工具，讓壽險業今年上半年獲利不佳，主要壽險金控旗下的壽險公司，僅富邦人壽第一季維持獲利，稅後純益27.02億元。

壽險人士分析，今年前三月整體壽險業投資增加3,541億元，其中以公債及國庫券增加金額1,317億元最多，海外投資增加1,173億元居次。

壽險業者說，為提高收益率及資金使用效率，多數業者持續拉高海外投資部位，前三月海外投資占壽險資金運用比重增加至32.31%。

壽險業的銀行存款也持續增加，3月底存款占壽險資金比重拉高至7.79%，續創歷史新高。

以國泰人壽為例，儘管3月海外投資部位市值增加280餘億元，因同期間減碼股票約90億元，加上保費收入快速成長，銀行存款部位3月底已占可運用資金的13.31%；台灣人壽3月底銀行存款占可運用資金比重更達17%。