獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片“彩虹夜色”為獵豹於淡水漁人碼頭捉影！)

《重點及短評》
『 中央銀行連續二天祭出長天期NCD，要收回市場爛頭寸，卻令台債掀起蝴蝶效應！中央銀行十一日無預警公開申購三六四天期定存單，金額一千億元，利率僅一．八八％，由於此舉無異是抽走銀行等多餘資金，讓十年期公債指標券大彈三．五五個基本點，二十年期指標券彈幅更是高達五．五個基本點，創下今年最大反彈。 』

短評：
1.故意修理債市多頭並非是央行企圖，只因台債殖利率早就與全球主要債市脫鉤，並無任何實質意義。

2.然而，台幣利率長期過低可能造成台幣信心危機，恐怕央行不得不妨，可以預料，在美國利率短期不降、中國持續升息下，台幣利率未來可能以緩升呈現。

3.金融業資金爛頭寸太高，使得不動產放款比例居高不下，央行回收市場過多資金亦可避免銀行過度衝刺放款造成未來呆帳升高。

4.台股資金量潮仍十分充沛，多頭貪婪氣氛並未全面燃燒，在成交量並未失控爆增前，短期多方位於上方態勢暫未改變。


《市場相關新聞》
2007.04.12
央行祭長天期NCD 台債哀嚎
【詹靜宜/台北報導】　

中央銀行連續二天祭出長天期NCD，要收回市場爛頭寸，卻令台債掀起蝴蝶效應！中央銀行十一日無預警公開申購三六四天期定存單，金額一千億元，利率僅一．八八％，由於此舉無異是抽走銀行等多餘資金，讓十年期公債指標券大彈三．五五個基本點，二十年期指標券彈幅更是高達五．五個基本點，創下今年最大反彈。

「央行又選在四月天，空襲國內債市，」債券業者說，去年四月央行也是無預警標售二次一年期NCD，創下去年唯一單月標售二次NCD的紀錄，造成十年指標債沿路從一．八％飆至二．四％，今年央行又選在四月丟下震撼彈，只不過這次透過公開申購長天期NCD的手法比較溫和，但昨日十年期指標債隨即反彈輕而易舉穿破二％關卡，空方大獲全勝，只是靠養券收益的票券業者則如履薄冰，擔心獲利會受影響。

央行選在第一季理監事會後大動作調整公開市場操作方式，央行業務局局長楊金龍表示，去年底就在研擬公開申購一年期NCD，但因考量年關及力霸案等因素，未貿然實施，係前日一年期NCD標售利率符合市場預期的情況下，央行才於昨日正式公布開放三六四天期定存單公開申購。

楊金龍坦言，當然資金落點也是原因之一，但最主要是要控制貨幣總計數M2年增率在目標區（三．五％至七．五％）中間。由於二月適逢農曆春節期間，通貨發行額明顯增加，二月份M2年增率五．六四％，表現高於目標區中間值五．五％。

楊金龍表示，三六四期存單的申購窗口，是彈性的措施未來將會持續機動調整。至於下個月是否再標售長天期定存單，楊金龍說，這也有可能，但要看市場反應。楊金龍話說的保守，但市場預估央行每月千億的例行性沖銷不會喊卡。

由於本月十日才發行一年期NCD新台幣一千億元，這次一年期NCD申購利率僅一．八八％，使得首日三六四天期存單申購金額僅有五一．八億元。楊金龍解釋說，本次一年期NCD申購利率係參考介於六個月和一年期中間的利率而定。但市場普遍反應太過接近六個月天期。