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美國10年期公債殖利率月線圖：
資料來源：Money DJ
短評：
從上圖可知，美國10年期公債殖利率曲線已面臨長期從谷底回升的轉折點，純就殖利率的相對位置而言，無論美債、德債、甚至英債及日本政府公債，目前的殖利率水準，均處於長期的低檔區，以長期投資觀點而言，目前投資風險均偏高。
美國公債殖利率之所以能維持低檔，有很大原因乃因美國聯準會的量化寬鬆政策，大量買進長期政府公債，導致長期公債殖利率一度創下歷史新低。然而，美國經濟在2012年下半年的復甦情勢，隨著就業市場的持續好轉，車市及房市持續復甦之中，美股更持續創金融海嘯後新高，原先進入公債市場尋求避險的資金，逐步從公債市場撤出，這將導致美國公債殖利率開始由谷底回升。
公債殖利率回升，代表公債價格的下跌，必須直到殖利率上升到足以吸引長期性資金，如退休基金、保險公司資金等，開始進場增補部位，公債市場殖利率的上升速度才會趨緩。而以目前的利率水準而言，對前述性質資金的吸引力，恐怕還不足，因此，全球投資等級公債市場的投資風險恐怕不低，一般投資者務必知道目前的投資風險仍偏高，介入時必須提高警覺。
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末日博士示警：全球瘋狂印鈔 債市恐崩跌
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有末日博士之稱的投資名家麥嘉華（Marc Faber）30日警告，主要央行過度寬鬆的貨幣政策，將招致債券市場崩跌的苦果，並帶來股市「泡沫」。坦伯頓全球債券基金經理人哈森泰博（Michael Hasenstab）和高盛公司也建議投資人：公債市場非久留之地。 麥嘉華在CNBC的The Call節目上說，主要央行雖然印鈔救經濟，錢流入經濟的方式卻不平均，「我相信市場到某個階段會透過1場意外來懲罰這些央行，債券市場可能崩跌，另1種可能是股市可能進入泡沫階段」。 美公債殖利率今年來已攀升23個基點，但主要亞洲市場和歐美股市今年來都大漲。麥嘉華警告，全球股市都已顯得昂貴，尤其是亞洲股市。 為1,750億美元坦伯頓債券基金公司操盤的哈森泰博則說，投資人應趁早離開原本被視為安全的公債市場。他說，利率攀升意味長期債券持有人的虧損，若非聯準會持續收購債券，美國公債殖利率還會漲得更高。 哈森泰博指出：「最糟的情況已發生，美國卻未跌入通縮陷阱。隨著情勢穩定或略微好轉，通縮出現的可能性已很低。因此10年期美債殖利率低於2%的情況與美國經濟不符合。」哈森泰博未預測利率何時會上漲，但他已根據預期而調整旗下坦伯頓全球債券基金的投資組合。例如，在新興市場他已買進南韓等國的短年期公債，看好從匯價長期走勢賺取報酬。 麥嘉華和哈森泰博的觀點，呼應2位高盛集團最高主管近日對債券市場的審慎論調。高盛營運長柯恩（Gary Cohn）上周在達弗斯世界經濟論壇（WEF）上警告，許多銀行和投資人尚未準備好債券市場可能出現的「大幅再定價」。 高盛執行長貝蘭克梵去年12月在紐約時報舉辦的會議上說，債券市場重挫的風險已愈來愈高，而投資人似乎尚未作好準備。  【2013/02/01 經濟日報】 |
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