獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由Justin原創並分享，特此致謝！)

《重點及短評》
1.『中國央行坐擁1.07兆美元外匯存底與有價證券，錢多多，也讓中國成為全球最大的投資方。現在央行官員都同意，傳統管理大筆急用基金，也就是安全地投資美國或是歐洲政府債券的方式，已經過時了。於是，緊跟在新加坡、南韓和挪威之後，中國也開始尋找新理財方法。這些國家的央行皆針對全球的金融市場，發展多角化的經營策略。未來的趨勢是：穩定的美國國庫券投資將會減少，而風險高、但長期獲利也豐的投資標的將會增加，像是公司債券、股票或是房地場、商品等。 』

短評：如果中國政府真的靈活運用外匯存底，那它將成為全球最大的資產管理公司，透過買賣美國國債足以影響美元匯率及利率，買賣全球股票則足以影響區域股票市場榮枯。
當然，吾等寧可相信中國央行在外匯管理政策上，仍將維持其穩定保守作風，美元資產佔率最高的資產配置，短期內應不致迅速改變。

2.『中國目前外匯存底仍有大部分是美元。根據國際貨幣基金會 (International Monetary Fund)表示，發展中國家既定的外匯存底比例約是 60%美元，以及 30%歐元，而剩下的比例則是分散在英鎊以及日元。
所以，中國如果要擴展其投資管道的話，勢必也會縮減美國國庫券的購買。因此，有人也開始擔心以美元計價的投資需求降低後，會對美元的匯率帶來壓力。 』

短評：美元匯率走弱的另一面極可能是人民幣持續走強升值，這並不完全符合中國甚至美國的利益，因此，縱使市場仍持續擔心中國可能減持美國公債，但真正的情形卻非如此，中國政府早已取代日本成為美國公債之最大新買家！美國人能以低利率肆意消費而無節制，真該感謝這位昔日的窮人了！


《市場新聞報導》
錢多多！1.07兆美元外匯存底 中國欲突破窠臼 拓展新投資思維
鉅亨網編譯袁千雯／綜合外電．2月15日
2007 / 02 / 16 星期五 10:10

中國境內超過 1億名民眾每天能夠運用的生活開支不到 1美元，然而諷刺的是，政府現在面臨的困境居然是不知道該怎麼處理國內四處橫流的熱錢。

中國央行坐擁1.07兆美元外匯存底與有價證券，錢多多，也讓中國成為全球最大的投資方。現在央行官員都同意，傳統管理大筆急用基金，也就是安全地投資美國或是歐洲政府債券的方式，已經過時了。

於是，緊跟在新加坡、南韓和挪威之後，中國也開始尋找新理財方法。

這些國家的央行皆針對全球的金融市場，發展多角化的經營策略。未來的趨勢是：穩定的美國國庫券投資將會減少，而風險高、但長期獲利也豐的投資標的將會增加，像是公司債券、股票或是房地場、商品等。

學者建議，中國可以提領約2000億至3000億美元的外匯存底，進行更具風險的投資。

即便中國政府小小的投資轉向，也會造成美國市場大地震。因為中國一向是美國國庫券的最大買主，也就是說，中國是美國政府最主要的貸款來源。

如果某一個國家所發行的債券需求量大的話，該國家的利率也就越低，因此中國購買美國債券，也讓美國利率得以維持低點。

中國國內並沒有正式開始討論新的投資方式。 1月底時，總理溫家寶僅僅表示，中國「將會加強外匯存底的管理，並且積極的開發、拓展運用外匯存底的管道與方式。」

中國的做法與以往央行所採取的傳統模式有截然不同的轉變。過去，央行心心念念的是怎樣不要虧損；現在，居然化被動為主動，要開始獲利賺錢了。以往央行一向尋求最多人投資的標的，像是現金或是政府債券、以及最安全的投資方式，更是最穩定的買家。

中國目前外匯存底仍有大部分是美元。根據國際貨幣基金會 (International Monetary Fund)表示，發展中國家既定的外匯存底比例約是 60%美元，以及 30%歐元，而剩下的比例則是分散在英鎊以及日元。

所以，中國如果要擴展其投資管道的話，勢必也會縮減美國國庫券的購買。因此，有人也開始擔心以美元計價的投資需求降低後，會對美元的匯率帶來壓力。

然而，Morgan Stanley全球匯率分析師 Stephen Jen 認為，實際情形不見得一定如此。他所持的看法是，因為央行尋求高獲利的做法，終究會把所賺來的錢投資在美國的企業、公司債券或是股票上，一樣對美國有利。

既然央行財力如此龐大，也必須投資進夠大、足以吸納其資金的市場。所以，最大的受惠者就是一些基礎良好、成熟的已開發國家市場，也就是美國、歐洲和日本。

中國將會加入一連串已經著手投資的國家，未來的目標將會是長期的獲利，減少尋求短期的穩定性。

上月，管理資金超過3000億美元的俄羅斯央行總裁表示，俄羅斯未來將更廣泛投資。南韓央行總裁本月也說，將考慮把總值2400億美元的外匯存底分別投入不同的投資管道，包括股市。

前英國央行官員John Nugee表示，中國的官員「將會沉靜地、緩慢地累積專業的投資能量。」

其可能的投資範圍包括國家優先整治以及金融資產。去年12月時，中國國務院副總理曾培炎表示，中國將會「好好利用累積豐富的外匯存底，再為國家增進建設新道路、工廠和摩天大樓所需的自然資源。」

中國已經證明了擁有靈活的手腕，足以尋找許多有創意的方法使用其外匯存底。過去這幾年來，中國政府利用約 700億美元的外匯存底，支持國內銀行、壽險公司以及證券經紀商資金調度。

即便已經建立一些規則，不過究竟該如何使用外匯存底持續在中國掀起爭議。政府智庫中國社會科學院學者易憲容表示，「央行已經設立了基本的調性，不過他們準備要分散外匯存底管理的功能。」

部分學者表示，至少有一家新設立的組織會被授權，管理部分政府的外匯存底。

不過，中國還是有可能會維持傳統、保守的管理方式。

因為發展中國家維持大筆外匯存底的原因之一，就是防止當地經濟陷入金融危機的風暴。因為畢竟金錢才是真正可以支持銀行運作的逃生軟墊；另外，如果外資信心動搖的話，外匯存底也可以撐起國內的匯率。

然而，中國已經不再需要這種保護措施了。

其外匯存底在過去這幾年來，每月金額都增加近 200 億美元，最大原因就是中國出口類股強勁的表現，帶進滾滾錢潮。而央行則必須增加美元存底，以維持人民幣和美元的匯率穩定。

如果目前的趨勢繼續下去的話，10年過去，中國的外匯存底可能會超過 2兆美元。中國經濟快速的發展讓中國有十足的信心，可以重新思考要如何運用手中大筆的資金，因為目前國際間的共識是鞏固人民幣的發展，以防另一波金融危機的發生。