獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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《重點及短評》
『中共中國人民銀行（大陸央行）昨（12）日公布，大陸2月廣義貨幣供給額（M2）年增率為17.8%，不但高於去年12月與今年1月的16.94%與15.93%的水準，也超乎市場早先預期。法國巴黎銀行（BNP）經濟學家Qin Hongyu接受財華社訪問時表示，大陸很可能再度上調存款準備率以抑制流動性過剩的問題。
除了流動性問題讓大陸頭痛，大陸國家統計局預計在今天上午公布的2月消費者物價指數，恐怕也不樂觀。彭博向21位經濟學家的調查結果顯示，大陸2月CPI年增率將達到2.8%。若上述經濟學家預測正確，大陸2月通貨膨脹率將攀升至近兩年來新高。』

『 大陸國家統計局昨日公布的資料顯示，今年二月，大陸CPI比去年同期上漲二．七％，今年前兩個月累計上揚二．四％。  另外，人行前天發布的二月份金融資料報告則指出，今年一到二月人民幣貸款增加九八○○億元，同比增加二六三六億元。這一數字遠超過市場預期，因為即使把春節放假因素列入考慮，今年度大陸的人民幣貸款將達到四．五兆元，但人行今年所訂下的放貸目標僅為二．九兆元。 』

短評：

這是經濟快速成長的新興經濟體之必然現象，加上中國對匯率之管制措施，更使國際游資流入造成貨幣供給加速成長；而國民可支配所得之上升及過剩之貨幣資金，便成為推高物價之潛在力量。

可以預見，在貨幣供給年增率攀高及物價壓力蠢蠢欲動下，中國人行很快將會再度祭出新一波之貨幣緊縮動作，然而，只要經濟動能沒有明顯減速下來，其對資本市場之衝擊可望逐次降低。

據最新公佈之物價數據，中國前2月CPI年增率為2.7%，人民幣放款持續快速增加！


《市場相關新聞》
大陸存款準備率 可能再調高

【經濟日報／記者王茂臻／綜合報導】 2007.03.13 03:34 am


中共中國人民銀行（大陸央行）昨（12）日公布，大陸2月廣義貨幣供給額（M2）年增率為17.8%，不但高於去年12月與今年1月的16.94%與15.93%的水準，也超乎市場早先預期。法國巴黎銀行（BNP）經濟學家Qin Hongyu接受財華社訪問時表示，大陸很可能再度上調存款準備率以抑制流動性過剩的問題。

除了流動性問題讓大陸頭痛，大陸國家統計局預計在今天上午公布的2月消費者物價指數，恐怕也不樂觀。彭博向21位經濟學家的調查結果顯示，大陸2月CPI年增率將達到2.8%。若上述經濟學家預測正確，大陸2月通貨膨脹率將攀升至近兩年來新高。

M2與CPI雙雙攀高，考驗人行今年調控貨幣的決心。人行今年已經兩度調高存款準備率，其中第二次更選在農曆春節前突然宣布實施，外界認為這是人行「打預防針」的舉措。大陸2月CPI數據可能會因為大陸農曆春節而失真，但若3月還繼續維持高檔，人行再提緊縮政策的可能性極高。

人行昨天公布數據指出，大陸2月M2餘額為人民幣35.9兆元，較去年同期增加17.8%，比1月上升1.9個百分點；狹義貨幣供給額（M1）餘額為人民幣12.6兆元，比去年同期成長21%，比1月上升0.8個百分點。

人行指出，2月大陸流通中現金 (M0)餘額為人民幣3.1兆元，較去年同期成長25.1%。人行表示，2月淨投放現金為人民幣2,679億元，現金投放較多，主要是去年農曆春節在1月，今年春節在在2月，春節因素造成今年2月的現金投放數量較去年多。

BNP經濟學家Qin Hongyu表示，大陸2月M2貨幣年增率走高，大陸很可能再次上調存款準備率以控制過多的流動性。他認為，大陸升息的機率較小，因升息是調控經濟的一個工具，而調整存款準備率是抑制流動性的一個直接且有效的工具。

人行指出，大陸2月人民幣各項貸款成長17.2%。到今年2月底大陸金融機構本外幣各項貸款餘額為人民幣24.8兆元，成長16.6%。金融機構人民幣各項貸款餘額為人民幣23.5兆元，成長17.2%，增幅比1月高1.2個百分點。

【2007/03/13 經濟日報】


工商時報 2007.03.14　
CPI上揚2.7％ 人行升息箭在弦上
李書良/綜合報導

    大陸二月份的消費者物價指數（CPI）同比上揚二．七％，經濟學家認為，CPI的上揚與近期銀行貸款大增有關；為減輕新增貸款接近兆元人民幣（下同），以及隨之而來的通膨壓力，人民銀行十二日發出一千四百億元票券，用以回收銀行過剩的流動性。但多家投資銀行的經濟學家認為，人行仍將在今年第一季末或第二季初進行加息。

    大陸國家統計局昨日公布的資料顯示，今年二月，大陸CPI比去年同期上漲二．七％，今年前兩個月累計上揚二．四％。

    另外，人行前天發布的二月份金融資料報告則指出，今年一到二月人民幣貸款增加九八○○億元，同比增加二六三六億元。這一數字遠超過市場預期，因為即使把春節放假因素列入考慮，今年度大陸的人民幣貸款將達到四．五兆元，但人行今年所訂下的放貸目標僅為二．九兆元。

    不少大陸經濟學者把CPI的不斷上升，歸咎於人民幣新增貸款的暴增上，指出這將導致通貨膨脹危機再現，並認為人行進行加息措施會是有效打壓貸款與通膨的手段。但也有學者指出，人行的加息壓力更多是來自超過原先預期的貸款，而非CPI所展現的通膨壓力。

    對此，人行在二月份金融資料報告公布當天，便針對銀行超標發放貸款的行為，作出發放一四○○億元票券的決定，用以回收銀行過剩的流動性。這已經是近兩周來人行第四度發放票券，發放總金額為五千億元。

    而市場人士最關心的是，在商業銀行的放貸行為愈演愈烈之時，人行是否會使出加息這招「殺手?」？對此一問題，人行行長周小川近日曾表示，是否加息要根據整個宏觀經濟狀況綜合平衡，眼前CPI走勢雖然稍有走高，但仍需進一步觀察。

    匯豐銀行中國首席經濟學家屈宏斌表示，單看二月CPI資料並不能確定人行會採取加息動作，但前兩個月貸款金額大大超過預期，將迫使人行可能在近期內採取緊縮措施，包括調高存款準備率，甚至調高存貸款利率二十七個基點。

    在此之前，多家投行認為人行將在今年第二季加息，但摩根大通等少數投行則認為一季仍存有加息的可能性。