獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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《重點及短評》
1.『大陸官方的國家信息中心三月卅一日發布報告，將中國大陸第一季GDP成長由原先預期的一○．二％調高到一一％，是自二○○一年來第一季GDP成長最高的一次。惟報告中警告，包括M1增速、人民幣各項貸款增速、發電量和工業企業銷售收入等指標，都處於趨熱狀態。
國家信息中心的報告分析，民間消費繼續保持高成長，這是連續四年經濟快速成長和所得不斷提高的結果。其次，投資回落到一個較為合理的區間，投資結構正在改善。再者，出口繼續快速成長，出口結構不斷升級。 』

短評：
雖然中國官方不斷實施調控措施，由此報告可見其效果十分有限。不僅人民幣供給量成長率持續維持高檔，因國民所得提高也使其民間消費力量日漸增強，終將自成一獨立且廣大之内需市場。
然而，中國於2006年對外帽易總額高達1.76兆美元，年成長率高達23.80%，創造高達1774.7億美元貿易順差，中國對歐盟、美國、日本等三大貿易伙伴均創下高額貿易順差。因中國對人民幣匯率變動的管制已使貿易對手國不滿情緒日漸高漲，預料各國極可能持續祭出貿易報復之手段，而人民幣升值壓力將只會增不會減。

2.『根據三月廿九日中國人民銀行的報告，由於糧食及油價將持續上升，今年前三季度的CPI將維持較高成長，分別為二．三五％、二．二五％及二．五％，而第四季度則放緩至一．九％。二○○七年上半年及全年CPI均為二．三％。
值得注意的是，高盛三月廿七日也將中國大陸今年的GDP從九．八％上調至一○．八％，均遠高於中國大陸國務院總理溫家寶所預估的八％，顯示中國大陸經濟的熱度仍高過官方預期，中國政府是否因此進一步擴大宏觀調控措施，值得注意。』

短評：
貨幣供給量高速成長，加上匯率刻意壓低，均可能造成其國內物價上漲之壓力。中國政府於去年以來持續進行調控冷卻措施，並祭出貨幣緊縮政策試圖冷卻市場熱度；固定投資在政府刻意壓制下，近期確實出現回落情況，但因人民幣匯率持續低估，一來將使出口持續快速成長進而可能引起貿易對手國反彈，二來將使國際熱錢持續湧入進行套利，並推升資本市場或都會區房地產走向高檔泡沫險境！


結論：
1.可以預見中國經濟成長率仍將持續維持高度成長一段期間，但多國貿易紛爭將日益加劇！

2.中國在經濟景氣循環上，正處於快速成長期，物價及利率將維持上揚局面，資本市場仍將以大漲小回模式呈現，但當中國人行開始對貨幣政策緊縮政策釋放出反向鬆弛言論時，則可能是市場反轉前後不遠處，目前這種情形尚未出現。

3.中國股市仍可能震盪走高，但隨著景氣循環進入相對高檔區，投資人在風險意識上應有增而無減！


《市場相關新聞》
2007.04.02
大陸首季GDP成長 上調至11％
【康彰榮/綜合報導】　

大陸官方的國家信息中心三月卅一日發布報告，將中國大陸第一季GDP成長由原先預期的一○．二％調高到一一％，是自二○○一年來第一季GDP成長最高的一次。惟報告中警告，包括M1增速、人民幣各項貸款增速、發電量和工業企業銷售收入等指標，都處於趨熱狀態。

國家信息中心的報告分析，民間消費繼續保持高成長，這是連續四年經濟快速成長和所得不斷提高的結果。其次，投資回落到一個較為合理的區間，投資結構正在改善。再者，出口繼續快速成長，出口結構不斷升級。

該報告指出，當前宏觀調控繼續保持又好又快的運行態勢。發電量、工業增加值成長速度和工業企業銷售收入等三項指標仍處於趨熱狀態，但固定資產投資增速已經回落。報告稱，該狀況如果能夠持續下去，經濟成長速度會逐漸由趨熱狀態轉向正常狀態。

報告表示，儘管M1增速和人民幣各項貸款增速仍處於趨熱狀態，但消費者物價指數仍處於正常狀態，意味著儘管金融指標的增速仍然較高，但經濟高成長、低通膨的運行態勢仍能繼續保持。

根據三月廿九日中國人民銀行的報告，由於糧食及油價將持續上升，今年前三季度的CPI將維持較高成長，分別為二．三五％、二．二五％及二．五％，而第四季度則放緩至一．九％。二○○七年上半年及全年CPI均為二．三％。

值得注意的是，高盛三月廿七日也將中國大陸今年的GDP從九．八％上調至一○．八％，均遠高於中國大陸國務院總理溫家寶所預估的八％，顯示中國大陸經濟的熱度仍高過官方預期，中國政府是否因此進一步擴大宏觀調控措施，值得注意。