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人民幣未來走勢各界關切，IMF認為人民幣被低估5%至27%，央行副行長胡曉煉則指出人民幣升值可減輕通膨壓力。 （美聯社）

然而部分外資圈人士認為，胡曉煉發表這一系列文章的目的，是中共官方希望在匯改議題上保持「建設性的模糊」。

多位大陸市場專家則預估，人行匯改下一步可能在維持匯率穩定前提下，擴大人民幣雙向波動幅度，甚至對單一貨幣波動增大。胡曉煉昨（28）日上午在人行網站發表題為「生產要素價格調整與匯率機制改革的配合關係」的專文，其中指出，進一步增加人民幣匯率彈性，有利為生產要素價格改革創造穩定的低通膨環境。

她認為，當前勞動力價格、資源能源價格和環境代價的變化，整體呈現上升趨勢，而若在有管理的浮動匯率制度下，不論經常帳出現順差或逆差，人民幣匯率在市場供需作用的影響下，可以靈活雙向變化。

胡曉煉寫道：「匯率機制改革和廣義生產要素價格調整，既相互替代，又有互補性，可並行不悖。繼續深化匯率形成機制和生產要素價格機制等改革，進一步充實經濟協調可持續發展的基礎，這是我們始終應該堅持的方向。」

但新華財經旗下的國際市場新聞社報導，蘇格蘭皇家銀行首席中國經濟學家貝哲民（Ben Simpfendorfer）將大陸現行外匯政策稱為「建設性的模糊」，因為這樣既能嚇阻投機客，又能隔絕外來政治壓力。他說：「說真的，他們應該一年前就這麼做的。」

第一財經日報報導，多位大陸專家認為，胡曉煉先前連發兩文已凸顯匯改的原則和方向。未來人行可能在基本維持穩定的前提下，增加人民幣雙向波動幅度，並不斷完善一籃子貨幣體系，維持名義有效匯率的穩定，但近期人行要定期公布名義有效匯率可能性不大。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，若名義有效匯率要保持穩定，人民幣對單一貨幣的浮動就要擴大。

中國人民銀行副行長胡曉煉一周內對匯率制度改革發表第二篇專文，強調靈活匯制有助抑制通膨與資產泡沫，且適當匯率手段可以解決國際貿易失衡。

外資人士解讀，胡曉煉的說法不僅焦點更集中，語氣更強硬，顯示只要人行認為未來還有通膨風險，就願意讓人民幣進一步升值。

胡曉煉昨（26）日中午在人行網站發表名為「匯率體制改革與貨幣政策有效性」專文，文中一開始就提到，完善人民幣有管理的浮動匯率制度，逐步增強匯率靈活性，有助於增強貨幣政策的靈活性和有效性，改善宏觀調控能力。

她說，根據傳統國際金融學中「不可能三角」的觀點，對於開放經濟體而言，「資本自由流動」、「獨立貨幣政策」和「匯率穩定」這三項政策目標，不可能同時實現，一般只能同時實現其中兩項。

在這種情況下，香港和新加坡等小型開放市場經濟體，可以為了實現匯率目標而放棄國內貨幣政策，但對有13億人口的中國大陸，不應受制於其他國家經濟政策而放棄自身的貨幣政策目標。

胡曉煉認為，應從大陸整體利益最大化出發，實行更靈活的匯率制度，以維持通膨水平的長期穩定，且促進經濟成長方式的轉變等長遠利益，遠超過部分行業調整、淘汰落後產能等短期成本。

她說：「從我國當前現實來看，更加靈活的匯率制度有助於抑制通貨膨脹和資產泡沫。例如，在通貨膨脹壓力高企的時候，本幣適度升值一點，進口的東西就相對便宜一些。」

「特別是對於我們這種資源比較缺乏的國家，需要大量進口初級商品，匯率調整更有助於緩解『輸入型』通脹壓力。」

胡曉煉提到，適當通過匯率等價格手段，來調節貿易不平衡和國際收支失衡，有助紓解外匯流入和存底累積過快的壓力，達到經濟更平穩、可持續發展及貨幣供給平穩有序的成長。

道瓊社報導，外資圈人士認為，胡曉煉的說法非常坦承公開，立場也很強硬，但即使人行願意讓人民幣升值，胡溫高層不見得就會同意，因為這類重大貨幣政策的決策權不在人行手上。

加拿大豐業銀行新興市場策略師傑克森說：「胡曉煉說到的每一件事，都顯示人民銀行想要人民幣升值。他們想要推動（政府內部對）人民幣升值的討論，但進展只能隨著官僚體系運作的速度前進。」