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大陸經濟成長放緩，導致熱錢加速流出，人民幣走勢轉向，政府提振經濟的籌碼也跟著受限。 新華社、中新社

中國人民銀行14日公布的新數據顯示﹐大陸銀行業7月淨賣出人民幣38億元(5.97億美元)，顯示中國出口企業不再將美元獲利兌換成人民幣，許多投資人並把資金抽離中國。

過去10個月來，大陸銀行業有五個月淨賣出美元。同期間，企業結匯金額僅有人民幣1450億元，遠低於經由貿易順差流入中國的9050億元外匯結餘。

報導指出，這種現象和近10年來多數時間的情況形成強烈對比。以往，市場對中國經濟成長的信心與對人民幣的渴求，不僅驅使大陸銀行收購貿易順差實現的全部外匯結餘，而且有大量投機「熱錢」流入中國。例如，2008年的前10個月，大陸銀行業淨買入的人民幣就高達3.6兆元。

過去，大量資本流入中國是銀行貸款失控、資產價格上漲、人民幣升值的關鍵因素。如今，資金持續流出，則是導致房地產、股票以及人民幣幣值等系列資產價格下跌的主因。

此外，資金外流也促成香港豪宅價格攀升，中國買家更遠赴倫敦、新加坡和舊金山等房地產市場一展身手。

流入中國金融體系的資金數量減少，意味貨幣市場趨緊，銀行業想要放貸更加困難，北京政府想要推動成長減速的經濟，難度也更高。年初迄今，人民銀行已向中國金融體系挹注逾人民幣1.4兆元的資金，但銀行貸款仍然沒有明顯增加。

中國政府研究員張明最近在一份研究報告中說：「從2011年下半年起，歐債危機惡化、全球金融體系震盪與財務槓桿的減縮，導致資金湧向安全庇護所，短期資本流出新興市場湧入美國，中國經濟也因此承受衝擊。」

很多大陸民間資金逐漸流向海外，但確切的數字很難追蹤。招商銀行和貝恩公司2011年曾對2600名高淨值的個人進行調查，報告顯示，將近60%的受訪人士已經完成投資移民或正在考慮投資移民。

對美元的強烈需求也促成人民幣匯率的重大轉向。今年年初以來，雖然有人民銀行力抗市場壓力，沒有放手讓人民幣走自己的路，人民幣還是對美元下跌了0.7%。

資本外流也是中國資產價格下降的原因之一。目前的上海證券綜合指數與去年同期相比，下跌了17%，房價同樣也在滑落。

雖然資產泡沫縮小，長期來看有利於中國經濟。但在政府把注意力放在促進成長之際，資產價格下降卻可能會挫傷投資者的信心和積極性。根據CapitalVue的數據，今年前七個月中國企業的籌資金額比去年同期下降35%，同期新建住宅建築面積也減縮13.4%。

「復旦人民幣匯率指數走勢分析」報告顯示，今年第2季人民幣兌美元貶值0.88%，幅度創下1994年以來之最。 （新華社）

今年，大陸經濟成長趨緩的壓力不斷增加，人民幣升值走勢有所改變。復旦大學金融研究院最新發布的「復旦人民幣匯率指數走勢分析」顯示，今年第2季人民幣兌美元貶值0.88%，幅度創下1994年以來之最。

新華社報導，根據大陸國家外匯管理局數據顯示，16日的人民幣匯率中間價為6.3495元，創下了今年新低。加上大陸商務部表示，大陸下半年外貿形勢嚴峻，實現出口增長目標有難度。因此獨立研究機構北京福盛德經濟咨詢公司首席經濟學家馮建林就認為，為了要穩定出口，人民幣或在短期內略微貶值。

有專家更認為，大陸穩定出口的壓力比想像中要來得大，「特別是經濟增長調結構、房地產調控仍在持續的大背景下，賺錢效應下降可能會繼續打擊部分國際資本的積極性，從而加重市場對於人民幣走勢的悲觀預期。」

而大陸社科院國際金融研究室副主任張明則認為，如果下半年歐債危機有所緩解，大陸經濟又能趨穩反彈，那人民幣匯率有望在第4季再出現升勢，從全年看，人民幣匯率有可能保持穩定，或呈現小幅升值，並不存在大幅貶值的空間。

金融專家趙慶明也認同，人民幣不具備很大的貶值空間，因此短期貶值空間有限，「人民幣一定幅度的貶值，有利於增加出口，另外，企業持有外匯意願增強，外匯存款將增加。」

興業銀行首席經濟學家魯政委指出，人民幣短期看貶，恰好是改革人民幣匯率形成機制的最好時機。他認為，人民幣貶值可視為未來宏觀調控的最重要一環。

圖／經濟日報提供