重點及短評:
「截至去年12月底為止,高收益債券的違約率高達10.23%,雖然創下2003年以來的新高,不過公司違約的情形逐步放緩,每個月違約家數均持續下滑,主要是因為市場氣氛轉趨樂觀,融資也較去年容易,隨著經濟恢復動能日益明顯,企業獲利回升、違約風險持續下降,信評機構認為2010年違約率將會下滑至4%,回歸至長期平均水準。

隨景氣復甦、多項短期融資措施將於今年2月到期,接下來Fed可能將上調準備金利息以推升短期利率,並預期於下半年開始升息,公債殖利率走揚機率高,但高收益債券與公債的相關性極低,以歷史經驗來看,即使處於升息的階段,高收益債券仍可維持穩定報酬,並不用過度擔憂因升息而帶來損失。」

高收益債在經濟景氣復甦期之違約率將持續下降,其殖利並不會因物價由負轉正而上揚,反而可能下降(債券價格上漲)。因此,只要全球經濟景氣尚未進入加速成長階段,對高收益債而言,其後市仍將持續看好。


《相關新聞報導》
高收益債券 去年漲62%
 
【經濟日報╱曹佳琪】

國際各主要機構開始上修第四季國內生產毛額(GDP)的預估值,投資人信心大增,預期經濟復甦帶動,金融市場全面上揚,高收益債券表現不俗。第一金投信全球高收益債券基金經理人徐建華表示,全球高收益債去年度上漲62%,收復前年一整年的跌幅,也創下近20年來最大單年度漲幅。

徐建華表示,根據AMG Data Services統計,高收益債券基金於今年第一周即流入了近3億美金,為連續第20周淨流入,可見投資人對高收益債券仍具信心,高收益債券在資金行情的推動下表現依舊出色,今年以來即上漲了2.6%。

投資人對高收益債券強勁的需求使得初級市場十分的活躍,去年新發行債券累計1,778億美元,大幅超越前年557 億美元及2004年1,582億美元的前高量,摩根大通(JPMorgan)預期,今年發債金額可維持在1,500美億元,企業可藉由舉新還舊增加融資的彈性,違約情形可望再進一步改善,更增強市場投資信心。

截至去年12月底為止,高收益債券的違約率高達10.23%,雖然創下2003年以來的新高,不過公司違約的情形逐步放緩,每個月違約家數均持續下滑,主要是因為市場氣氛轉趨樂觀,融資也較去年容易,隨著經濟恢復動能日益明顯,企業獲利回升、違約風險持續下降,信評機構認為2010年違約率將會下滑至4%,回歸至長期平均水準。

隨景氣復甦、多項短期融資措施將於今年2月到期,接下來Fed可能將上調準備金利息以推升短期利率,並預期於下半年開始升息,公債殖利率走揚機率高,但高收益債券與公債的相關性極低,以歷史經驗來看,即使處於升息的階段,高收益債券仍可維持穩定報酬,並不用過度擔憂因升息而帶來損失。

徐建華表示,伴隨總體經濟回歸成長軌道、企業獲利能力轉佳、現金流量依舊強勁、違約率持續改善,高收益債券未來續漲力道及漲幅仍值得期待,尤以品質較佳的BB等級和B等級的公司債預期表現將相對優異,建議投資人積極配置,布局波動風險相對低、潛在可能報酬卻不遜於已開發市場股市的高收益債券基金。

【2010/01/22 經濟日報】


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