獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

大陸寬鬆貨幣政策將「動態微調」的說法，重挫大陸股市。中國人民銀行副行長蘇寧昨（7）日出面消毒，他強調，所謂「微調」不是針對貨幣政策，而是對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點、力度、節奏進行微調。

中國人民銀行5日發布第二季「中國貨幣政策執行報告」，內容指出，下階段人行將堅定不移地繼續落實「適度寬鬆的貨幣政策」，並根據中國國內外經濟走勢和價格變化，注重運用「市場化手段」進行「動態微調」。

提振股市信心

但中國目前是否存在通貨膨脹問題？貨幣政策是否即將「微調」？股市與房市是不是有泡沫？隔天諸多問題出籠，市場人士各有不同解讀，上海證券交易所當天跌破3,400點。

為了緊急滅火，昨（7）日中國人民銀行副行長蘇寧、國家發展改革委副主任朱之鑫、財政部副部長丁學東三部委高層連袂公開亮相，在國務院新聞辦公室舉行記者會，公開接受記者提問。此舉頗有提振股市信心的用意。

蘇寧表示，關於「微調」問題，他注意到對人民銀行貨幣政策報告中提到的動態微調說法，社會上有很多評論，他說，首先不是貨幣政策微調，很多媒體都叫「貨幣政策微調」，有的叫「貨幣政策調整」，但這沒有反映人行的意思。

蘇寧表示，堅定不移地繼續落實適度寬鬆貨幣政策，根據國內外經濟走勢和價格變化，注重運用市場化手段進行動態微調，把握好適度寬鬆的貨幣政策的重點、力度和節奏。蘇寧強調，所謂「微調」不是貨幣政策微調，是對貨幣政策的操作、貨幣政策的重點、力度、節奏進行微調。言下之意，就是採取行政手段，控制貨幣投放的量與對象；但滬深股市昨天照樣下跌收場

中國經濟網報導，渣打銀行亞洲區總經濟師白承睿分析，「微調」的操作方式，可能是總量控制下半年的信貸規模，調節貸款資金流向，將資金導向中小企業、改善民生醫療類的行業。

熱錢隱憂仍在

國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松認為，所謂「市場化微調」是相對於貸款額度、規模控制等計劃手段而言，下半年主要調整的手段還是央行票據。但他擔心的是，「如果明年物價出出現較大的通膨壓力，升息將進一步吸引熱錢流入。所以，現在應該考慮如果國際收支重新出現雙順差，貨幣政策改如何調節？」他認為，應該從擴大國際投資，推動人民幣國際化等，來化解當前的熱錢隱憂。