獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

國內景氣復甦，物價回溫，不過，因利率維持低檔，使得國人的存款利息收入被物價上漲吃掉，第一季實質利率由正轉負。中央銀行本月24日將召開第二季例行理監事會議，負利率情況使央行面臨升息壓力。不過，國內經濟活動仍顯疲弱，加上歐債危機餘波盪漾，此刻若採大動作調升利率，將影響後續景氣復甦。市場人士研判，央行本月理監事會，應仍會維持「鬆中帶緊」基調，但為避免過多資金流竄造成物價上揚，擴大負利率危機，將繼續沖銷游資，並協助引導資金轉進公共建設。

央行總裁彭淮南3月初在立法院接受立委質詢時曾表示，「目前來看，物價還在溫和、可接受的範圍。」

然而，根據主計處資料，第一季消費者物價年增率為1.28%，台灣銀行1年期定儲機動利率為1.03%，實質利率為-0.25%，是前年第四季以來，實質利率再度轉負。依照主計處的全年物價年增率預估值1.27%來看，央行若不升息，負利率將會持續到今年底。

銀行定存利率從去年2月起就在史上最低水準打轉，但物價隨景氣復甦而上揚，使台灣再度進入負利率時代，換句話說，民眾存在銀行定存所產生的利息收入，全被通膨吃掉。

行庫主管認為，景氣復甦自然伴隨物價上漲，負利率出現，顯示官方利率有調升的空間。不過，財經官員認為，央行擴大公開市場操作、拉抬隔夜拆款利率，代表寬鬆貨幣政策正在轉向，上周五（4日）金融業隔夜拆款利率攀抵0.179%的高檔，和第一季理監事會後，彭淮南強調量化寬鬆退場時相比，隔拆已攀升近0.05個百分點，顯示市場資金的確不若以往浮濫，可望減輕物價壓力，減緩負利率問題。

行庫主管分析，央行關切負利率及物價問題，即使現在無法透過升息解決，但應當持續調節資金，不排除增發長天期定存單鎖住資金。

此外，也有市場人士認為，以目前台灣超額儲蓄過多的情形來看，些微負利率的狀況，反而能有效提振民間的投資意願，不見得是壞事。

5月物價下跌。行政院主計處公布5月物價概況，消費者物價指數年增率只有0.74%，進口物價年增率也下降到10.74%。

【中央社╱台北7日電】
 
行政院主計處今天公布，5 月消費者物價指數（CPI）為 104.95，較去年 5月上漲 0.74%。今年 1至 5月平均 CPI比去年同期上漲1.19%。

主計處統計指出，5 月躉售物價指數（WPI）為108.88，年增9.41%；1 至 5月平均 WPI比去年同期上漲 7.65% 。

七大工業國（G7）中由加拿大率先升息，調升利率0.25個百分點，我國中央銀行本月24日將召開第二季理監事會，是否升息也引發國內關注。市場人士分析，在美、中兩大國尚未調升利率前，央行應會按兵不動，惟仍將持續緊縮市場資金。

一般認為，在歐債危機未完全消除前，主要國家在金融海嘯期間採取的寬鬆貨幣政策不急著退場，台灣應會關注美國聯邦準備理事會（Fed）及中國人民銀行的動作，其次是有把握讓失業率降到目標值（5%）之下，才會啟動升息。

加拿大央行調升基準利率1碼至0.5%，成為去年全球經濟衰退以來，G7中最先升息的國家，具有重要指標意涵，是否會造成工業國連鎖效應，我國央行正密切注意。

行庫主管認為，加拿大在金融海嘯中受傷不重，復甦速度比其他國家更快，以去年為例，第四季經濟成長率就高達4.9%，今年第一季更衝到6.1%，反觀台灣是在今年才出現經濟數據明顯好轉的跡象，換言之，就算要升息，台灣至少會晚一季。

台經院景氣預測中心主任陳淼指出，央行關注的是國人消費低迷的問題，因此，就算有升息的條件，但在國際景氣欲振乏力下，也沒有機會馬上做出升息的決策。

渣打銀行首席經濟學家符銘財認為，因為歐債危機，台灣對歐洲出口受到影響，央行本月升息的可能性愈來愈低，甚至可能到明年第一季才有調升利率的機會。

行庫主管說，今年初中、美已經相繼調整存準率及重貼現率，已有回收資金的跡象，加拿大升息頗有「試水溫」的意味，台灣必須做好準備，可以預期，央行公開市場操作的力道會加大，先行營造升息環境，時間到了就會順勢調整。