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股海獵豹術/成長力+內含價值=選股關鍵
 
【經濟日報╱郭恭克】 2010.05.16 03:34 am
 
 
股票之所以吸引眾多投資人的目光,在於它能迅速呈現個人資產增減的方向。只要能猜對股價下一刻的變動方向,就能使自己的財富迅速增加;只可惜,從古到今,自有股票市場以來,從沒有一套標準的預測方法,可以提供足以客觀且準確預測股票市場走勢,或個別投資標的物市場價格走勢的方法。

儘管如此,就像從未有一種科學性的證據,可以證明透過神諭或占卜,能準確預測未來,也不妨礙五花八門、林林總總、不同種類的算命術,從古到今自然存在的事實;全球各地股票市場投資人也總是挖空心思、飛天鑽地,甚至求神問卜,想找到如何準確預測股票市場走勢的方法,欲藉以尋求輕鬆、快速、依循不變的致富之道。可惜,所有股票市場參與交易者鮮少能如己之所願!

巴菲特曾有下面名言:「對我而言,股市根本不存在,它只不過是在證明是否有人做了什麼傻事。」他又說:「股票預測專家唯一的價值,就是讓算命仙看起來還不錯。」

顯然,對巴菲特而言,股票市場只是眾人憑個人心理因素,在特定時間與地點的股票交易、變現市場;因為人性之難測,預測股票市場短期走勢,常常會像算命占卜一樣,白忙一場。既是如此,巴菲特靠的是什麼能耐贏得「股神」的封號呢?巴菲特曾說:「在我的身上,流著15%菲利普‧費雪及85%班傑明‧葛拉漢的血液!」前者以追求盈餘快速成長投資標的著稱,後者則強調投資人應以低於公司內含價值的價格,買進公司股票進行長期投資。

由此可見,公司盈餘成長力及其內含價值,是決定公司真正價值的主要因素;然而,股票市場真正的面貌,卻無法經常性地以股票價格來呈現公司真正價值。

股票價格只是在特定時點,由參與買賣的特定比例股票持有人,以公開競價方式決定出來的短期供需平衡價格。參與短期股票交易者,可能是眾多散戶小股東,也可能是大戶做手,或大型法人,甚至是公司大股東等內部經營者;對不同種類的交易者而言,交易目的往往遊走於投資與投機之間,差異只在於買賣時點及進場交易的頻率。

任何種類的投資人都可能從股票市場得到不錯的報酬,只是贏家與輸家的比率明顯不同。投資人必須先知道自己的投資思考,在何種時點是以何種投資心態切入市場,才能因應市場的變動。

對技術線圖及市場成交量能分析者而言,只要市場產生特定型態變動,或價格趨勢及成交量消長符合一定條件,便斷然據以做出買賣決策。成功的技術分析投機家,必須具備高度的投機紀律,並在市場關鍵時刻,養成坐懷不亂的獨立決斷能力。

對價值投資者,如巴菲特等,市場短期價格的波動,往往只是反應當下參與市場交易者的多空心理,且主要受無關企業價值的市場雜訊所主導,簡而言之,因市場短期交易心理的存在,股票短期價格通常無法合理表彰企業真正內涵價值。對價值投資者而言,當市場因不理性的情緒反應,出現過度偏離公司價值的時刻,便是較佳的進場買賣時點,因此,在訊息雜沓紛亂的投資環境中,投資機會往往就此因應而生。

【2010/05/16 經濟日報】
 

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