獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

全球寬鬆貨幣環境漸變，台股房市面臨下修壓力 

     從上周三(7/3)收盤指數7911點，到本周三(7/10)收盤指數8011點，過去一周台股僅上漲1.27%，相較美股道瓊指數同期間，則上漲2.46%。年初至周三，台股上漲4.05%，道瓊指數上漲16.76%，更是差距將近四倍。顯然外資在此期間，雖減緩賣超台股動作，但台股無論長期或短期，均無法跟上美股上漲速度，以過去一周的美、台股市表現來預期台股將與美股同步，將是相當危險且一廂情願的想法。

台股日K線與道瓊指數對照圖

 

101年三大法人買賣超統計表  







   台灣甫公布的6月對外出口，單月年增率雖因去年基期較低，提高至8.65%，但前6個月累計對外出口年增率仍僅2.45%，雖較2012年同期的衰退4.74%明顯改善，但成長力道仍微弱。其中對美國單月出口仍相較去年同期衰退3.1%，累計前6個月小幅衰退1.3%，第三季為電子資訊產品出口旺季，對美出口能否回暖，將攸關台股後市，尤其是以鴻海(2317)為首的眾多蘋果概念股族群。

台灣各月出口統計數

    


   台積電(2330)6月營收，來到540.28億元、年增率達24.3%，連續3月單月營收站上500億元關卡，並再度改寫單月歷史新高，表現相當亮眼且符合市場預期。但從7/2日除息前收盤價的110元，至周三收盤的106元，還原股息3元後，台積電仍處於小幅貼息狀態。


台積電(2330)還原日線圖

    雖說台積電股價主要受外資買賣超影響，但究其原因，恐怕是最近3個月的累積營收年增率出現高檔停滯現象。該公司2013年各月的累計營收年增率，從前2月的29.37%、前3月的25.7%、前4月的25.09%、前5月的23.26%，到前6月的23.5%。整體營收年增率雖表現亮眼，但成長率出現高檔停滯，恐將是股價續往上推升的阻力。台積電營收除了續創單月歷史新高之題材外，恐怕成長幅度必須有更令人驚豔之處，方能將股價持續向上突破，這也是台股多頭最重要的方向球。


台積電(2330)合併月營收

    近期美國公布之總體經濟指標大部份指向經濟持續向上復甦，且再度成為全球經濟復甦最穩定的大型經濟體。美國就業市場近幾個月非農業就業人口快速增加，第二季連續3個月單月增加19萬人以上，成為支撐美國房市及消費市場的穩定力量，美元指數周二已達84.58，創過去三年新高，國際資金回流美元資產的預期，將持續造成新興工業國家股、房、債市的沉重壓力。


道瓊指數月K線與失業率及非農業就業人口增減人數對照圖





美元指數週線圖




美國10年公債殖利率月線圖

    全球貨幣寬鬆環境早已到極致，資金環境由鬆轉緊潮流，終將漫延至我國，過去受惠國際游資流入造成之低利率資金環境，屆時將幡然改觀，遭衝擊者將包括高本益比、低成長的公司股價、低租金回報率的房市，還有殖利率遭嚴重扭曲且低估的政府債券，相關投資者須早作因應，方能趨吉避凶。


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精實新聞 2013-07-10 14:11:07 記者 王彤勻 報導

台積(2330)今(10日)揭露6月營收，月增4.33%來到540.28億元、年增24.3%，連3月單月營收站穩500億元大關，也再度改寫單月營收歷史新高紀錄。總計台積Q2營收季增約17%來到1558.87億元，落在Q2營收財測預期1540-1560億元的高標。

總計台積1~6月營收則年增23.5%，來到2886.41億元。

而根據台積日前於法說會上的預估，Q2毛利率為47.5-49.5%，營益率則為35-37%，均將較Q1的毛利率、營益率45.8%、33.5%為優。

董事長張忠謀於日前法說會上指出，台積Q2營運表現優於預期，主要是智慧型手機於中國大陸等新興市場熱銷，台積電的客戶也在當地贏得更多市佔，台積因此受惠。

關於晶圓代工廠間的市佔率之爭，外資德意志則持續看好台積，指出台積於全球晶圓代工的市佔(包括英特爾)，可望從2013年的60%，進一步提高至2015年的65%。其中，20奈米市佔率擴張的幅度，會比28/40奈米成長的幅度更大。而二線晶圓廠於切入20/16/14奈米時，也將面臨更嚴苛的挑戰，主要是相較於28奈米，技術障礙和良率的提升都將更為艱難。德意志認為，台積20/16奈米無論是量產或者良率提升的腳步，相對於二線晶圓廠，至少都遙遙領先12~18個月。

此外，德意志也認為，三星由於自今年下半年起，將更普遍的採用高通晶片(主要是Snapdragon 600/800，當中又有90%以上為台積的28奈米製程生產)，而非自家晶片，因此於2013~2015年間，其於晶圓代工的市佔也將被台積所侵蝕。