獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

留意市場與基本面背離的投資風險

不管真外資或假外資，證交所資料顯示自8/28 ~ 9/11日，共連續11個交易日，外資(含陸資)共買超台股784億，這是外資繼4月下旬至5月下旬，共連續20個交易日、買超台股1268億，並將大盤指數從7688點，推高至8439點後，另一次買超高峰。周三收盤指數8208點，年內所有均線再度同步翻揚，離今年高點僅230點，幅度僅2.8%，若還原第三季除息自動下降近300點，台股指數已突破今年新高。

台股日K線與三大法人買賣超對照圖



資料來源:XQ全球贏家

但試問，目前的台灣經濟基本面是否較第2季好轉了嗎？ 

首先，讓我們看看上半年出口年增率為2.45%，甫於周一公布之前8月累計出口年增率則為2.49%，幾乎沒有什麼好轉；上半年進口年增率0.31%，前8月累計進口下降為負0.92%。前8月累計出超223.6億美元，較去年同期增加65億美元，年增率高達40.98%，出超增加主因並非來自出口大幅成長，而是來自進口的負成長，尤其是第2季以後，資本設備進口已明顯走弱。繼7月資本設備進口年增率負17.9%，8月仍無改善徵兆，年增率為負7.7%；累計前8月資本設備進口年增率為正成長2.9%，前6月為8.8%，前3月為15.5%，累計進口資本設備年增率持續下降之中。這是台灣民間投資意願減弱的危機。

各月出口統計表



各月進口統計表



資料來源：財政部

統計前8月出口產品中，電子產品佔28.2%，年成長達4.8%，其中以積體電路等半導體產品成長8.9%貢獻最大，可想而知，台積電前8月營收的成長，應是主要原因。但台積電8月營收雖再創單月營收歷史新高，表現不俗，但若從各月累計營收年增率的變化，就可以發現，台積電的營收成長動能正出現高檔停滯危機。

台積電第1季營收年增率25.7%，累計上半年下降為23.46%，前8月則進一步下降至19.26%，除非台積電往後4個月營收大躍進，否則累計營收年增率要拉高超越首季的難度頗高。台積電還原權息後的今年股價高點為5月的113.5元，未來若無法越過並站穩此價位之上，則代表往上追高股價的風險將越來越高，亦隱含大盤往5月高點靠近的做多風險正逐步提高之中。

台積電合併營收統計圖表



以上圖表皆由《tivo168》提供
資料整理：鉅豐財經資訊


台積電還原股價日K線圖



資料來源:XQ全球贏家

美元指數近期隨歐元區、中國、日本等經濟體之總體經濟指標稍為好轉而拉回至81.82，降低國際游資迅速往美元資產靠攏的壓力，加上聯合國安理會對敘利亞化武攻擊無法取得軍事制裁一致看法，降低美國獨力出兵合法性，緩和中東緊張情勢，有利國際股市近期多頭攻堅。台股多頭在此期間亦得到喘息伸展良機，但與經濟基本面背離的投資風險則隨指數墊高而與日俱增。

美元指數日線圖



資料來源:XQ全球贏家