(本財務分析內容僅為案例研討，並非任何型式之投資建議，內容謹供參考，任何投資決策應自行衡量風險，妥善理財，本部落格不負任何盈虧之責！)
該公司三項獲獲利指標中的毛利率，於2000 ~ 2006年，介於25% ~ 30%之間，而其營業利益率及利潤率，則在2003年開始明顯向上提升。此顯示，該公司內部管理效率於2003年開始明顯改善，2007年更進一步向上提升，毛利率更重回30%以上。整體而言，該公司三項獲利指標出現同步回升情形。這對提升股東權益報酬率，及該公司股票價值評價，將是正面的。
該公司三項獲利指標出現同步回升情形，這很容易讓投資人對該公司的股價，產生樂觀的預期心理。就讓我們來看看它的股價走勢圖。
從股價指數月K線圖發現，該公司股價從2001年第四季開始，一直向上延伸到2007年8月，展開長期大多頭行情走勢。這與該公司的營業利益率及利潤率提高，進一步拉高其股東權益報酬率，有相當大的關係。
下表為該公司從1999 ~ 2007年，各年度股東權益報酬率，及組成股東權益報酬率的三大項目的變動情形。從表中可以看到，該公司的股東權益報酬率在2002年，因純益率、總資產報酬率及權益乘數等三大項目同步走升，使股東權益報酬率較前一年度明顯提高，隨後就一路走高，到2007年才從高檔出現下滑的徵兆。
再從其各年度股東權益報酬率細部分析圖，就可以更清楚看到其股東權益報酬率變動情形，對照其長期股價走勢，就可以清楚發現股東權益報酬率居高不下，是牽引其股價長期走升的重要指標。但大家不要忘了，在證券投資財務分析中，趨勢的方向永遠重要於絕對數字的高低，而決定是否買進股票的因素中，除了產業榮枯及經營者能力外，股價的相對高低及其合理性，將是最重要且是最後的決定因子。
從上面的股東權益報酬率細部分析圖變動情形，可以發現，2007年股東權益的下滑原因，並非純益率造成，而是總資產週轉率及權益乘數下降所造成，而總資產週轉率下降的導火線有兩大可能原因，第一，營收無法向上提升，第二，總資產膨賬速度過快。這提供我們再進一步探討其營收變化及總資產增減項目的好奇心。先來看它的每年各月的累積營收年增率變動情形。
從每年各月的累積營收年增率變動情形，可以很清楚看到該公司從2006年上半年開始，其年度各月累積營收年增率便陷入低潮期，至2007年第三季仍無改變 (如圓圈部份所示)。此顯示，從2006年開始後，該公司的營運動能就出現明顯趨緩期，但仍未惡化到進入衰退期，這是值得後續觀察的重點。接下來，緊接著看一下該公司的資產負債變化情形。
由資產負債表可以發現該公司從2007年第一季開始，其股東權益總額從2006年第四季的13.6億，增加到17.27億，主要為資本公積增加所引起，而資本公積來源除提列年度法定盈餘公積外，有很大部份係長期可轉換公司債轉換為股票換股權證關係，此使認股溢價轉入資本公積的額度提高。同時，該公司的長期負債 (可轉換公司債 )則在2007年第一季，由前一季的2,94億，迅速下降至0.41億。可轉換公司債轉入股東權益中的股本及資本公積，使其資本額、每股淨值均上揚，但同時，其負債比率卻下降。這種轉變，很容易讓不明就裡的投資人以為該公司每股淨值因盈餘成長因素，處於持續成長階段。下表就是其淨值比率的變化情形。
照理而言，該公司2007年第三季的淨值比率應更高，但卻反而低於第一季，主要係該公司於第二季產生一比高達2.36億的『其它應付款項』，主要為應付股利，但當其於第三季現金股利支付之時，短期借款卻再度增加1.81億，此顯示，若非可轉換公司債轉為股本、加上短期借款因應，該公司2007年的現金流出將可能不低。營收成長趨緩，導致存貨居高不下，已成為該公司資產膨賬、總資產週轉率下降的主要原因；此種情形若無法改善，將成為該公司的股票價值的嚴重負面因素。
吾等寧可相信，該公司發生於2007年上半年的高層人事異動，不會造成該公司更高的存貨累積額度，但以該公司總資產僅29.48億，至2007年第三季，存貨部位竟高達9.8億，佔總資產比率高達33.24%而言，再對照該公司2007年第三季的股價走勢日K線圖，只能說：『股票市場有時還真是效率市場吶！』
~~~~ 更多內容請見“ 2008年度獵豹財務長年度新書”中相關章節 ~~
該公司三項獲獲利指標中的毛利率，於2000 ~ 2006年，介於25% ~ 30%之間，而其營業利益率及利潤率，則在2003年開始明顯向上提升。此顯示，該公司內部管理效率於2003年開始明顯改善，2007年更進一步向上提升，毛利率更重回30%以上。整體而言，該公司三項獲利指標出現同步回升情形。這對提升股東權益報酬率，及該公司股票價值評價，將是正面的。
該公司三項獲利指標出現同步回升情形，這很容易讓投資人對該公司的股價，產生樂觀的預期心理。就讓我們來看看它的股價走勢圖。
從股價指數月K線圖發現，該公司股價從2001年第四季開始，一直向上延伸到2007年8月，展開長期大多頭行情走勢。這與該公司的營業利益率及利潤率提高，進一步拉高其股東權益報酬率，有相當大的關係。
下表為該公司從1999 ~ 2007年，各年度股東權益報酬率，及組成股東權益報酬率的三大項目的變動情形。從表中可以看到，該公司的股東權益報酬率在2002年，因純益率、總資產報酬率及權益乘數等三大項目同步走升，使股東權益報酬率較前一年度明顯提高，隨後就一路走高，到2007年才從高檔出現下滑的徵兆。
再從其各年度股東權益報酬率細部分析圖，就可以更清楚看到其股東權益報酬率變動情形，對照其長期股價走勢，就可以清楚發現股東權益報酬率居高不下，是牽引其股價長期走升的重要指標。但大家不要忘了，在證券投資財務分析中，趨勢的方向永遠重要於絕對數字的高低，而決定是否買進股票的因素中，除了產業榮枯及經營者能力外，股價的相對高低及其合理性，將是最重要且是最後的決定因子。
從上面的股東權益報酬率細部分析圖變動情形，可以發現，2007年股東權益的下滑原因，並非純益率造成，而是總資產週轉率及權益乘數下降所造成，而總資產週轉率下降的導火線有兩大可能原因，第一，營收無法向上提升，第二，總資產膨賬速度過快。這提供我們再進一步探討其營收變化及總資產增減項目的好奇心。先來看它的每年各月的累積營收年增率變動情形。
從每年各月的累積營收年增率變動情形，可以很清楚看到該公司從2006年上半年開始，其年度各月累積營收年增率便陷入低潮期，至2007年第三季仍無改變 (如圓圈部份所示)。此顯示，從2006年開始後，該公司的營運動能就出現明顯趨緩期，但仍未惡化到進入衰退期，這是值得後續觀察的重點。接下來，緊接著看一下該公司的資產負債變化情形。
由資產負債表可以發現該公司從2007年第一季開始，其股東權益總額從2006年第四季的13.6億，增加到17.27億，主要為資本公積增加所引起，而資本公積來源除提列年度法定盈餘公積外，有很大部份係長期可轉換公司債轉換為股票換股權證關係，此使認股溢價轉入資本公積的額度提高。同時，該公司的長期負債 (可轉換公司債 )則在2007年第一季，由前一季的2,94億，迅速下降至0.41億。可轉換公司債轉入股東權益中的股本及資本公積，使其資本額、每股淨值均上揚，但同時，其負債比率卻下降。這種轉變，很容易讓不明就裡的投資人以為該公司每股淨值因盈餘成長因素，處於持續成長階段。下表就是其淨值比率的變化情形。
照理而言，該公司2007年第三季的淨值比率應更高，但卻反而低於第一季，主要係該公司於第二季產生一比高達2.36億的『其它應付款項』，主要為應付股利，但當其於第三季現金股利支付之時，短期借款卻再度增加1.81億，此顯示，若非可轉換公司債轉為股本、加上短期借款因應，該公司2007年的現金流出將可能不低。營收成長趨緩，導致存貨居高不下，已成為該公司資產膨賬、總資產週轉率下降的主要原因；此種情形若無法改善，將成為該公司的股票價值的嚴重負面因素。
吾等寧可相信，該公司發生於2007年上半年的高層人事異動，不會造成該公司更高的存貨累積額度，但以該公司總資產僅29.48億，至2007年第三季，存貨部位竟高達9.8億，佔總資產比率高達33.24%而言，再對照該公司2007年第三季的股價走勢日K線圖，只能說：『股票市場有時還真是效率市場吶！』
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