獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

中國經濟 ~ 台股的煙花或炸彈？

2014年初以來，全球股市最值得關注的莫過於金磚四國股市除了印度維持微幅上漲外，其餘巴西、中國、俄羅斯股市，同步呈現弱勢表現，且跌幅位居全球股市的第二、三、四名。過去兩個交易日中國股市在中國人民銀行安撫因年關逼近、資金越形緊俏的中國貨幣市場緊張情緒，上證指數止跌反彈，但空頭趨勢並未改變。


表現最差的市場:

資料來源：StockQ


中國上證指數週K線圖:

資料來源：XQ全球贏家

新興工業大國股市同步轉弱，事實上，並非2014年才開始，而是2013年即已發生，此顯示在歐、美等工業大國經濟回穩之際，新興工業國家的經濟情勢卻反向趨緩之中，這將是2014年全球經濟復甦中最不穩定的因子。

中國過去五年經濟成長率從全球金融海嘯的2008年的9%，2009年至2013年的經濟成長率分別為9.1%、10.3%、9.2%、7.8%、7.7%。可見中國過去三年的經濟成長力道已明顯趨緩，去年經濟成長率更創過去14年最低。預料在基期越墊越高，且政府財政支出規模又大不如前之下，除非中國內需市場明顯轉強，否則中國經濟恐怕進一步趨緩的可能性將大增。


中國GDP成長率:

資料來源：XQ全球贏家

中國政府在2009年各經濟大國同步祭出擴張性財政政策時，曾配合大幅擴大財政支出以四兆人民幣從中央到地方，投入各項固定資產投資，導致當年度固定資產投資年增率大幅攀高至30%以上，成為支撐經濟成長的最重要因子。但地方政府大幅舉債融資衍生之債信危機已成為目前中國政府龐大債務之最大包袱。2013年12月固定資產投資年增率已下降至19.6%，持續創下金融海嘯後最低點，顯示過去帶動中國經濟成長的最重要引擎已漸失動能。


中國固定資產投資年增率:

資料來源：XQ全球贏家

中國2012年及2013年對外出口年增率連續兩年為7.9%，已遠不如2010年及2011年的31.3%及20.3%，顯見對外出口成長動能亦已走過高成長期。在中國官方亟欲建立人民幣成為國際儲備貨幣地位政策下，人民幣匯率易升難貶，此亦將對中國出口造成壓力。過去帶動中國經濟成長動能的第二個引擎亦已欠缺足夠油源。


中國出口年增率:

資料來源：XQ全球贏家

中國政府在十八大三中全會後，再度重申調控經濟結構的決心，立意帶動經濟成長的動能未來將從出口導向內需市場的成長。2013年12月的消費品零售額年增率13.6%，為前年12月以來新高、創去年最高峰，顯見中國內需市場在官方政策及人均所得攀高至7000美元以上之後，將成為帶動中國從外貿大國轉型成為消費大國的最重要引擎。


中國零售銷售額年增率:

資料來源：XQ全球贏家

新興經濟大國經濟趨向將是2014年全球經濟穩定的變數，台股投資人除關注美國長期利率及物價變化外，亦將面對中國市場又愛又恨的煎熬，投資的困難度及風險將不言可喻。

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