獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

這個互動起因於我提出一個議題，也是巴菲特常說的，你願意持有10年的股票是什麼，結果我們將六年前在某位好友部落格探討的小案例提出，發現六年後這9個標的的報酬率為10%，低於0050的20%。

然而有網友提出質疑，說這幾檔有四到五檔在塑化股，不夠分散，有可能報酬率低於0050。

Tivo很有興趣，貼出了過去10年上市公司報酬的分配圖(2004-2013)

這個圖顯示262家的上市公司10年的年化報酬率高於10%，也就是10年接近1.6倍的報酬。

但是網友想要更進ㄧ步知道，如果找出這些過去10年報酬很好的公司，未來會不會再有高額報酬？

Tivo做了一次回溯

要挑出2000-2010年年化報酬率高於20%的公司，然後觀察未來3年的結果如何，結果發現過去10年投資報酬(股價大漲)的公司，以2000-2010為樣本，找出這10年來投資報酬相當不錯(漲很多)公司，然候預測這些公司3年後的結果，後來發現有一些當初熱騰騰的公司買進後，報酬不很理想。

例如例如當時再中國開百貨公司及連鎖店的益航及麗嬰房，以及資產股台肥，後來的三年的報酬率都不理想。

選股很難，但是要持續獲利更難

可是我們也發現一些股票美利達、和泰車、中聯資、葡萄王、佳格、正新在2000-2010都有20%的複合報酬率亦即10年累積報酬5倍，然候2011-2014也還有20%的複合報酬率率，3年報酬大於一倍，我們關心的事，股價不可能漲上天，統計學的回歸平均值繪再何時發生？

網友回應說他自己有興趣的大約20家公司，研究2000~2010年來各年度買進後的長期持股報酬率，結論是公司獲利要持續成長，而且要在便宜(或合理)的價格買進，才會成為一筆好投資。

我則認為問題是盈餘持續成長的公司有幾家？價格便宜又有幾家？還要等多久才會到那個價格？

盈餘持續成長可以用資料庫找出來，但是無法確認未來是否可以持續成長，例如當初幾筆的中國通路概念股，就無法通過這個檢定。投資真的很難，找聖杯更難。