長期高獲利、高配息之傳產績優股~ 中碳(1723)細部財務分析與評價 @ 獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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中碳(1723)

單月營收及成長率：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2013年營收年增率6.07%%，2014年第一季營收年增率15.08%，1~5月累計營收年增率下降至12.05%，營收成長動能在4、5月出現高檔停滯危機，值得後續緊密追蹤。

單季獲利能力分析：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

2014年第一季單季EPS為2.74元，相較前年同期的2.29元，每股EPS成長約19.65%，本業營業利益年成長率23.28%，整體稅後淨利年成長率19%，稅後淨利年成長主要來自本業獲利之成長。

單季經營績效：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

年度經營績效：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2013年EPS為9.6元，2014年第一季EPS為2.74元，稅後淨利年成長率19%。若依首季稅後淨利成長率估算，該公司2014年每股EPS約可達11.4元，每股EPS應有機會再創新高。

股本形成：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司股本之中來自現金增資之金額自1994年以來即未曾再增加，在高現金股利並控制股本增加速度之股利政策下，現金增資佔股本比率已下降至佔股本的44.83%，歷年股本形成相當扎實，顯示該公司長年營運所需資金幾乎完全來自企業自行透過營運所創造出的淨現金流入，股東買進該公司股票後，無需再透過公司現金增資增加投入成本，，統計自2004~2013年之10年，該公司現金股利高達59.15元，長期投資者的原始資金回報率相當驚人。由該公司歷年的股本形成，再度印證長期投資績優成長股對提高長期投資報酬率的重要性。

股利政策：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2013年每股EPS為9.6元，配發現金股利8.3元，現金配息率約為86.45%，以2014年6月27日之收盤價192元，現金股息殖利率約為4.32%。預料隨著2014年每股EPS之成長，2014年每股現金股利有機會向10元挑戰，現金股息殖利率可望提高。

單季財務比率表：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2014年第一季之營收年增率15.08%，代表本業獲利能力之營業利益成長率23.28%，包含營業外收支之稅後淨利年增率則為19%，顯示該公司主要獲利成長來源為本業獲利之成長。

該公司至2014年Q1之負債比率僅13.66%，財務結構相當穩健。長期自由現金流量淨流入表現良好，是其負債比率長年控制在較低水準的主因，也提供該公司穩定的現金股利政策。

年度財務比率表：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2013年之毛利率、營業利益率分別為31.86%、27.46%，2014年首季為33.93%、29.4%，代表本業的獲利性指標營業利益率在2014年第一季明顯優於2013年同期的27.44%。

母公司年度現金流量表：單位：百萬

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

年度現金流量表(合併)：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

由上列母公司現金流量表可知，該公司長年之來自營運活動現金流量均為正數，顯示本業營運相當穩健。統計自2005~ 2013年之9年期間，該公司來自營運活動之現金流量佔稅後淨利之100.88%，自由現金流量佔稅後淨利比率為94.02%，顯示其長期創造淨現金流入之能力相當良好，這也是該公司股本形成相當扎實，長期維持高現金股利政策的主要原因。

合併季累計現金流量表：

資料來源：XQ全球贏家整理：鉅豐財經資訊

簡析：

該公司2014年Q1合併報表來自營運現金流量佔稅後淨利76.07%，扣除投資活動之資本支出後之自由現金流量，因首季新增短期投資5.13億，使其首季自由現金流量佔稅後淨利比率轉為負11.68%，此為短期性投資不影響其長期自由現金流量之穩定。

結論：

該公司為中鋼公司之關係企業，成立於1989年，1998年11月上市交易，目前最大股東中鋼持股29.04%。

該公司主要以中鋼生產鋼鐵過程中產生的下腳品所提煉出的煤焦油(佔44%)、焦碳(22%)為主要產品，在國內具寡佔的獨特性產業特性。

該公司每股EPS自2005年的5.36元開始突破5元後，已連續9年超過5元以上，2013年高達9.6元，預期2014年將可順利突破10元，預估可達11.4元。以2014年6月26日收盤價192元計算其2013年獲利為基礎之本益比已相對較高，若以2014年獲利為基礎計算之2014年本益比約為16.8倍，外部股東權益報酬率Kn(%)約為5.94%，屬中等水準。

該公司2014年4~5月營收成長動能出現停滯情況，營收成長動能是否轉強將是其股價強弱的重要關鍵。