獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

簡析：

該公司2013年累計營收年增率為8.54%，2014年7月累計營收年增率上升到22.39%，單月營收年增率已7個月呈現正成長，其中6、7月合併營收更是連續兩個月創歷史新高，成長動能依舊強勁，惟累計營收年增率於近3個月（5至7月）呈現高點停滯現象，需持續追蹤營收是否可再持續創高。

簡析：

該公司2014年第2季毛利率、營業利益率分別為51.38%、38.87%，不僅優於2013年同期的49.18%、33.77%，更是同時創下歷史新高，顯示本業獲利動力持續加溫中。

簡析：

該公司2014年第1季EPS為1.17元，相較2013年同期0.83元，每股EPS成長約41%，然而，第2季EPS卻意外降至0.92元，較去年同期1.09元，每股EPS下降 18.5%， 2014年上半年EPS為2.09元仍略高去年同期的1.92元，而第3季為EPS是否可再創新高，值得密切追蹤。

該公司本年度第1與2季的匯兌損失（美金、歐元與人民幣）分別為24,532與-26,257千元，各使當期稅前淨利因而增加32%與降低24%，顯示匯兌損益成為影響其本業經營成效之重要因素，需謹慎視之。

簡析：

該公司2013年每股稅後盈餘為4.36元，創下歷年新高，以2014年上半年累計稅後營業利益率成長率38.13%估算，該公司2014年EPS應可達6.02元，惟受到匯兌損益影響，上半年累計稅後淨利成長率則降至9.0%，如以此估算，則EPS則將僅有微幅成長，顯示該公司匯兌風險管控對能力對其本業經營成效影響程度不可謂不大。

簡析：

該公司股本之中業來自現金增資的部分自1999年起即未再增加，自2005年上櫃以來，股本形成均透過獲利盈餘與公積轉增資而來，現金增資佔股本比例也由上櫃時的64.52%降至36.86%，股本形成已顯扎實。

簡析：

該公司2013年EPS為4.36元，發放現金股利4元，稅後盈餘現金配息率約為91.7%，如以除息日7/29前一日收盤價66.9計算，現金殖利率約為6%，顯示該公司創造淨現金流能力佳，也可提供投資者高現金股息殖利率之投資報酬。

簡析：

該公司2013年之毛利率與營業利益率分別為48.36%、32.10%，2014年上半年毛利率與營業利益率50.69%、34.74%，不僅優於去年同期的47.53%、30.98%，亦較2013年度略有成長，惟2014年第2季因受到匯兌損失影響，即使毛利率及營業利益率皆創歷史新高，仍舊造成稅前及稅後淨利均呈現負成長，也因而侵蝕了該公司本業獲利之績效。

簡析：

該公司長年之來自營運活動現金流量均為正數，且扣除投資活動之現金流量後之自由現金流量仍呈現正數。統計自2005年上櫃以來至2013年之9年期間，該公司來自營運活動之現金流量佔稅後淨利之120.17%，自由現金流量佔稅後淨利比率為104.84%，創造現金流量能力屬中上，也是該公司近年可配與股東現金股利之立基。

簡析：

該公司2014年上半年度自營運活動之現金流量佔稅後淨利之105.96%，自由現金流量佔稅後淨利比率為112.03%，顯示該公司整體現金流量仍保持充足穩定。

結論：

1. 該公司2014年6、7月合併營收連續兩個月創新高，且第2季毛利率與營業利益率分別為51.27%、38.79%，業是該公司歷史新高點，顯現成長動能強勁且有逐季加溫之趨勢。
2. 該公司2014年上半年營業利益率成長率38.13%，但受到第2季匯兌損失之影響，造成上半年累計稅後淨利成長率僅為9.0%，顯示該公司匯兌風險管控對能力對其本業經營績效影響程度相當巨大，需謹慎視之。
3. 該公司2013年每股稅後盈餘為4.36元，以營業利益率成長率38.13%估算，2014年EPS應可達6.02元，以8/23收盤價59.3估算，其本益比約為9.85倍，因此，如該公司下半年度可維持其成長動能且對於匯兌風險管控得宜，則本益比將有上修之空間，值得持續密切追蹤。
   
   
   
   
   

獵豹財務長短評：

必須緊密追蹤該公司營收及歐元匯率貶值對其造成之負面影響。