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中國上證指數與消費者物價指數年增率對照圖：

資料來源： XQ全球贏家

短評：

1.中國2014年全年經濟成長率下降至7.4%，創20年最低，2015年首季進一步下降至7.0%，單季創2009年第一季以來最低。

2.中國經濟，從進出口、固定資產投資、內需消費品零售等數據，均指向其經濟持續向下趨緩之中。

3.從2006年以來，上證指數的多空循環，基本上跟其消費者物價指數年增率同方向。但此同向關係自2014年第二季開始改變，兩者轉為反向關係，其主因為中國人行自2014年第一季末以來的各種貨幣寬鬆動作。

4.在經濟轉弱趨勢不變，消費者物價指數年增率向下趨勢不變之下，加上中國房市仍未自泡沫危機中完全解套，中國人民銀行持續降低官方利率及存準率的動作，預期未來仍將持續出場。

5.中國股市目前現況就如台股1980年代的翻版，投機貪婪已成市場運作主軸。投機並非萬劫不復，但多一些戒心顯然是必須的。

相關新聞報導：http://udn.com/news/story/8020/848014-%E9%99%B8%E6%84%8F%E5%A4%96%E9%99%8D%E6%BA%964%E7%A2%BC-%E6%94%BE%E9%8C%A27.5%E5%85%86

陸意外降準4碼 放錢7.5兆

中國人民銀行（大陸央行）昨（19）日傍晚意外宣布，自今日起調降各類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點（4碼）。此次降準力道遠高於預期，市場估算，約能釋放人民幣1.5兆元（約新台幣7.5兆元）資金。

大陸證監會上周五開放機構做空自由化，波及國際股市大跌，原本市場預估周一陸股開盤可能暴跌。外界認為，人行為淡化利空衝擊，趕在周日降準，無非是對外宣示，官方並未做空，而是持續釋放利多。

新華社報導，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設等的支持力度，今天起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構，額外降低存準率1個百分點。

此外，對中國農業發展銀行額外降低存準率2個百分點；對符合審慎經營要求且「三農」或小微企業貸款，達到一定比率的國有銀行和股份制商業銀行，可執行較同類機構法定水準低0.5個百分點的存準率。

路透引述分析師指出，此次降準力道超出預期，但無論是從大陸第1季經濟成長率下滑至六年新低，出口、投資和消費均不樂觀來看，貨幣政策持續寬鬆，似乎又在情理之中。

中信證券首席分析師鄧海清表示，此次降準可以堪稱史上最強，總體來說，時間上如期而至，但力道跌破市場眼鏡。此次是總量降準加上定向降準一起實施。

南方基金首席策略分析師楊德龍認為，降準對銀行、券商、地產股是利多消息，考慮到上周大陸證監會發布基金可參與融券做空，本周股市還是會出現大幅震盪。

大陸總理李克強上周考察中國工商銀行、國家開發銀行，敦促銀行加大對實體經濟的信貸支援力道。他強調，經濟下滑壓力加大，在經濟新常態下要有新舉措，加大定向調控和結構性改革力道。

大陸寬鬆 可能很快降息

中國人民銀行（大陸央行）昨（19）日傍晚突擊式宣布降低存款準備金率1個百分點，將釋放大量資金，市場預期，人行接下來將會再降息。大陸知名經濟學家宋清輝則分析，此舉顯示大陸股市將取代樓市，成為國家經濟戰略。

民生證券研究院院長管清友表示，降息將很快出現，且降息幅度比降準更大；降準主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效。瑞穗銀行經濟學家沈建光大膽預估，大陸今年還會降息兩次，降準四次。

中國證券網報導，海通證券宏觀分析師姜超表示，當前大陸居民財富正從存款、房產轉向金融資產，而持續降準、降息，將強化利率下滑趨勢，金融大時代已經來臨，而股市與債券市場依然可期。

姜超指出，人行降準力道遠超預期，核心原因是貸款利率居高不下，導致經濟下滑通縮加劇，降準有助於增加銀行可用資金，全面降低市場利率。當前貸款利率遠超過經濟成長率增速，利率非降不可。

時隔七年，A股再次回到4,100點，大牛市已經顯現。伴隨指數節節攀升、成交額不斷放大，市場熱情已被點燃，再加上中國證券登記結算公司日前取消投資人在大陸Ａ股帳戶「一人一戶」的限制，預計股市交易更加熱絡。

宋清輝指出，相信大陸監管層已經開始考慮，讓股市接棒樓市成為國家戰略。對於成熟市場而言，金融市場的活躍，遠比樓市活躍重要得多。

宋清輝說，更何況對A股的投資在大陸已經沒有地域限制，只要有網路連線，在小鎮、在鄉村都能投資股票，而房地產只能靠為數不多的一、二線城市來支撐。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，大陸外匯占款已出現趨勢性回落，外匯存底也出現趨勢下降，未來肯定是進入存準率持續下降的方向，預計未來至少還會有兩次降準。

周小川：放鬆政策空間大

中國人民銀行行長周小川 中新社

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面對全球經濟復甦緩慢，中國人民銀行（大陸央行）行長周小川表示，和其它國家相比大陸放鬆政策的空間更大，但未必一定會用。

彭博報導，周小川在華盛頓的IMF春季會議上表示，大陸存款準備金率有空間，利率也沒到零，空間肯定是有的。但是調節要精心，不是說有空間就一定要用或者是用足，須以謹慎態度調整政策。就在周小川這項談話之後，人行已於昨（19）日意外宣布自20日起大幅調降存款準備金率1個百分點。

大陸經濟增速今年首季創下2009年最低水平，且3月工業增加值增速降至2008年11月來最低點後，包括麥格理集團和滙豐控股在內的機構，紛紛強調大陸需要推出更多的刺激措施。

新浪網指出，大陸國務院總理李克強曾表示，如果經濟放緩影響到就業和工資，政府就會採取措施；周小川此前也曾表示，需要警惕通縮風險，貨幣政策也有「調整餘地」。去年11月，大陸央行兩年來首次降息，今年2月又再降一次，目前1年期貸款利率在5.35%，1年期存款利率在2.5%。2月，中國人民銀行還曾下調金融機構存款準備金率。

星島日報報導，周小川提到IMF就是否將人民幣納入特別提款權進行評估，大陸也會加快人民幣改革，爭取IMF特別提款權。

周小川：大陸經濟步入新常態

大陸央行昨晚大幅降存準率，分析師稱有利股市。圖為近來接連大漲的上海證券營業廳內的股民。 新華社

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面對全球經濟復甦緩慢，大陸人民銀行（央行）行長周小川近日表示，和其他國家相比，大陸貨幣寬鬆政策的空間更大，但未必一定會用。不過，周小川的話才剛講完，昨晚馬上宣布大幅度降準。

彭博報導，周小川在華盛頓的ＩＭＦ春季會議上表示，「大陸存款準備金率也有空間，我們的利率也沒到零。空間肯定是有的，但是調節要精心，不是說有空間就一定要用或者是用足。須以謹慎態度調整政策。」

大陸經濟增速今年首季創下二○○九年最低水平，且三月工業增加值增速降至二○○八年十一月來最低點後，包括麥格理集團和匯豐控股在內的機構，紛紛強調大陸需要推出更多的刺激措施。

新浪網指出，大陸國務院總理李克強曾表示，如果經濟放緩影響到就業和工資，政府就會採取措施；周小川此前也曾表示，需要警惕通縮風險，而貨幣政策也有「調整餘地」。

去年十一月，大陸央行兩年來首次降息，今年二月又再降一次，目前一年期貸款利率在百分之三點五，一年期存款利率在百分之二點五。二月，中國人民銀行還曾下調金融機構存款準備金率。

周小川指出，雖然大陸經濟增速放緩，但為結構調整和轉變成長方式贏得更多空間，認為經濟放緩有利大陸實現更平衡、更可持續成長。對於歐洲央行推動量化寬鬆政策，美國Fed醞釀升息。他認為，大陸進出口勢必受影響。不過與外需相較起來，內部因素才是經濟成長、穩定的關鍵。

周小川表示，大陸經濟步入新常態，但增速仍然處於合理區間，就業成長保持穩定。同時，政府也高度重視房地產市場調整，部分行業產能過剩，消費需求不足和投資回報率下降等問題。

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