獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由Samlucky原創並分享，特此致謝！)

《獵豹心得》
1.台灣債市本來就是極淺碟的市場，只要有一兩家超級大戶願意進場承接，債券殖利率很容易被壓抑住漲勢，並不足為奇！

2.但是，此波利率被動往上漲起源於弱勢台幣，雖經央行出面阻貶台幣，且看似初具成效，但真正導致弱勢台幣之成因正是因為台幣利率偏低所造成，因此，台債殖利率易受人為操控，資金逐高利而行確不會終止。

3.只要國內資金需求仍偏弱，國內外利差因素不除，資金仍將外流，加上進口物價上漲壓力下，國內利率不漲恐怕很難！


《市場相關新聞》
工商時報 2007.06.13　
台郵力挺央行 大買百億公債
詹靜宜/台北報導

向來被視為鎖死公債籌碼元兇的台灣郵政，年初才被主管機關警告不要再買公債，也自今年三月起，在公債市場銷聲匿跡，但卻在十一日一口氣標下十年期指標債增額券逾百億元，引起市場高度關切。

據悉，代財政部標售十年期指標債增額券的央行，充分掌握台郵得標金額，但台郵有備而來，在滿足單一機構不得標售單一公債超過三分之一前提下，最後買下百億元公債符合規範；台郵參與競標，市場預估國庫因此省下八億銀彈，市場認為，此應是央行默許台郵捲土重來。

現階段正值稅款繳庫期間，市場資金明顯分配不均，加上央行擴大沖銷，台債屢遭空襲，十年期指標債一度飆高破二．五％，金融機構對參與本次十年期增額公債意願大幅降低；惟據央行統計，十一日央行標售十年期指標債增額券新台幣四百億元，銀行業者總計標下二二四億元，得標比重約五成六，創下今年新高，但經過一天後才發現，原來此數據，係由台灣郵政百億競標堆砌出來。

債券業者分析，央行默許台郵吃下百億公債，主要是「不想讓國庫失血過多」，本次十年期指標債增額券得標利率二．五八％，較該檔原始公債殖利率一．九三四％高出逾六十個基本點，國庫將大幅增加逾二十億元利息支出，換言之，央行大手筆沖銷，連國庫都受到牽累，所以央行才默許台郵百億競標，意在降低國庫發債利息支出。

票券業者解釋說，由於國內公債採荷蘭標，如果少了台郵的百億資金挹注，十年期指標債增額券發行利率將直逼二．八％，較現行公債利息支出增加約八億元，加上台郵郵儲金高達四．一兆也需要資金去路，故站在降低國庫發債成本的觀點，央行和財政部都會樂觀其成。

債券業者認為，由於銀行資金寬鬆，紛紛吸納台債籌碼，以致台債面臨「上有銀行、下有央行」的困境，加以昨日盤中台郵測試公債交易系統，市場因此傳出台郵除參加標售公債，也準備在公債次級市場承接十年期公債，昨日台債各年期指標債殖利率因此全面收低，十年期指標債增額券殖利率下滑一二．九九個基本點，收盤來到二．四七三五％。