獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

印尼人口年輕、資源豐饒 亞洲閃亮新星

印尼向金磚第五國挺進

文．陳夢長

印尼人口高達二．三億人，比俄羅斯和巴西還多，且人口結構年輕，國內消費力旺盛，成為摩根士丹利看好的金磚第五國。大摩預期印尼未來五年ＧＤＰ將增長六成，經濟規模可達八千億美元。 
 
印尼股市二○○九年大漲約八六．九％，勇奪全球股市漲幅第四名，僅次於俄國、土耳其、印度，大摩看好印尼有實力成為金磚五國)ＢＲＩＩＣ(，因為印尼人口多達二．三億人，排名全球第四，比俄國和巴西的人口還多，印尼人口結構年輕化，穩健的政府推動公共建設和振興政策，都為國內旺盛的消費力添加柴火，又有得天獨厚的橡膠、煤礦等豐富天然資源，印尼在全世界的資源儲量中排名第五，大力支持外銷產業，難怪外資會愛上這塊亞洲投資新樂園！

印尼股市與高成長的新興市場二○○九年表現好風光，包辦全球漲幅前十名，其中，金磚四國)ＢＲＩＣ(股市奪下全球漲幅前六名，俄羅斯股市最神勇飆漲一．三倍，印度、中國、巴西股市分別上漲七五％、七○％和六九％，歸功於超低利率，引爆資金狂潮席捲全球股市，加上各國政府推出振興經濟政策，公共建設起飛，為經濟注入活水。

印尼快速邁向現代化

一般民眾對印尼的印象似乎停留在峇里島，觀光客慵懶躺在綿延無邊的白色沙灘，遙望碧海藍天連一色的美景；以前曾發生排華暴亂的驚悚事件；這個回教國家受威權統治，官員貪污腐敗，語言宗教多元化，不時發生紛爭，滋生了恐怖主義。這些片面的影像彷彿霧裡看花，難以窺得印尼全貌。

曾幾何時，今日的印尼有了嶄新的面貌，從民生凋敝的破敗景象，逐漸蛻變為現代化國家，政治穩定、出口改善，以及內需龐大，這些因素有如強力磁鐵，吸引外資投入這個冒險刺激的回教國家。如同二○○三年高盛挖掘了金磚四國，二○○九年六月摩根士丹利發現印尼這塊璞玉，預估二○一一年印尼國內生產毛額)ＧＤＰ(成長率加快，達到七％，五年以後經濟規模將大幅成長六○％，高達八千億美元。印尼也列入高盛的「新鑽十一國」)Next 11(。

印尼以占經濟規模六成的內需作靠山，國內經濟受雷曼倒閉的金融海嘯衝擊有限，因此，根據Global Insight統計，二○○八年印尼ＧＤＰ保持六．一％的高成長，二○○九年僅降至四．一％，比多數東亞國家陷入經濟衰退的淒風苦雨之中，境遇好太多了。
內需市場龐大，以及印尼政府大力推動經濟與金融改革，都成了閃避金融海嘯衝擊的法寶。其中，國內龐大消費力有三千多萬的中產階級人口為後盾，這種消費市場規模直逼澳洲、北歐。同時，印尼二○○八年民間消費占ＧＤＰ的六○．九％，超過印度的五四．七％和中國的四○％。

人均所得八年暴增近三倍

雖然目前印尼人均所得比台灣、南韓等較成熟東亞國家來得低，但是成長力道驚人，二○○八印尼人均所得大增至二二七一美元，較二千年的五九○美元暴增二．八五倍，同期間，台灣人均所得僅小增七．七％。

目前印尼人均為印度平均值的兩倍，也高於菲律賓和斯里蘭卡等鄰國，印尼民眾所得成長，充分反映在國內亮麗的零售銷售數字上；ＡＣ尼爾森的消費調查發現，從二○○三年至二○○八年期間，印尼零售銷售每年成長一三％至二○％之間。受金融海嘯衝擊，印尼零售商協會估計二○○九年國內零售銷售雖然零成長，但是二○一○年可望恢復兩位數的成長率。

電腦與手機二○○九年銷售額不受經濟衰退影響，逆勢成長。手機銷售量可望成長二○％，較二○○八年的一億支增至一．二億支，二○一○年將再成長二○％；其中有五○％為低價手機，即每支價格低於五十美元，中價位手機介於五十到二五○美元，占三％的整體銷售率之高檔手機單價超過二五○美元。另外，二○○九年個人電腦)ＰＣ(銷售額預期成長一一％，從十八增至二十億美元，二○一○年預期成長二○％到二五％。

消費力也具備持久續航力，因為支持印尼民間消費的人口結構相當年輕化，遠優於高齡化的日本、中國、台灣等東亞國家；二○○五印尼平均勞動人口僅有二十五歲，比中國大陸平均的三十二歲年輕許多。印尼勞動人口成長也比較快，二十到五十四歲的人口成為印尼主要的消費與勞動族群，占印尼國民整體所得的七五％之多。

印尼內需如此蓬勃發展，對出口依賴度較低，造就二○○九年經濟成長介於四％到四．五％，雖遜於中國和越南的成長率，但是遠遠優於泰國、菲律賓、台灣等多半衰退的亞洲國家。在二○○三～二○○七的五年期間，印尼平均每年ＧＤＰ成長五．四％，近幾年經濟成長笑傲亞洲，政府多管旗下的財政與貨幣政策功不可沒。

政府債務逆勢減少

舉世政府皆在大幅舉債，來振興經濟與消費支出，例如，美國為了支應金融業紓困金，二○○九年度財政赤字暴增兩倍，達一．四二兆美元，累計政府總負債高達五六兆美元，年度ＧＤＰ)十三兆美元(的四．三倍；日本公共負債約為ＧＤＰ的兩倍。

但是印尼政府真的很神奇，在逆境中創造了財政盈餘，負債沒有增加，反而大幅削減了公共債務。蘇哈托總統下台後，一九九九年印尼欠了一屁股外債，公共債務占國內生產總值)ＧＤＰ(的八成，到了二○○八年大降到占ＧＤＰ的三成。世界銀行盛讚印尼最大的成就為削減公共債務，並稱許印尼為亞洲企業管理改革的先行者。

政府節制支出，納稅人的錢花在刀口上，政府與民間可能投資一四○○億美元，推動公共建設，高速公路將從六百公里增建至二千多公里，並實施現金補貼及公務員加薪等振興政策，這些施政都有賴政治步向清廉與效能來落實，尤多約諾二○○九年勝選連任印尼總統，政治局勢也更為穩定。

仿效日本與美國接近零的利率政策，印尼央行從二○○八年十二月以來連續九次調降指標利率，振作國內消費支出。印尼並於二○○四年通過新投資法案，吸引與獎勵外資進駐，從二○○五到二○○七年期間，平均每年外國直接投資)ＦＤＩ(較二○○四年暴增約十三倍；外資持續湧入，簇擁印尼盾兌美元二○○九年大幅升值一○％，在亞洲貨幣當中勇奪漲幅亞軍，僅次於日圓，印尼股市○九年更是大漲約八成。

在印尼的財政政策與政治烘托下，內需光彩照人，又有外銷天然資源的綠葉陪襯，相得益彰。印尼蘊藏豐富的原油、煤礦與天然氣，棕櫚油、錫、鎳、銅、黃金等資源的產量在全世界也名列前茅，其中，石油與天然氣儲量為東南亞冠軍；金礦和銅礦排名全球前三大，鎳礦儲量世界第二，鋁土礦世界第五，煤礦位列前十大。

受原物料需求與價格上漲激勵，印尼外銷市場從美國與日本等工業國家，轉移至中國和印度等新興市場，對美國出口比重從一五％降至一一％，對中國之出口比重從六％升至一一％，以煤炭產品為大宗。

從貿易依存度來看，中國、印度、印尼形成「金三角」的關係，印尼為煤炭與棕櫚油的供應國，中國和印度的棕櫚油消費量占全球的二五％，印尼的煤出口年增率為一五％，約一四％輸出至中國和印度。因此，中國和印度的經濟快速成長，勢必潤澤印尼外銷貿易與經濟。印尼貿易部長估計，二○○九年出口額將合乎下跌一○到一五％的預估值，二○一○年將增長五％。

展望二○一○年，世界銀行經濟學家預估印尼經濟成長五．六％，假設消費增長穩定與機械、設備投資復甦，人民所得預期成長五．一％，預期外國需求復甦與物價上漲，政府推動公共建設，都將帶動印尼投資成長。輿論最詬病的貧民人數比率，也將從一四．二％降至一三．五％。

摩根士丹利預期印尼未來五年增長六○％，經濟規模將達八千億美元，主因為借貸成本降低、政局穩定，以及政府將在二○一七年以前斥資三四○億美元，興建發電廠、公路與港口等公共建設。
 

【精采完整內文請見《先探投資週刊》1551期】

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