獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

即使歐盟推出了近1兆美元的援助方案，全球投資人仍持續逃離風險資產，使黃金和美國公債成為野村證券所說的「新儲蓄工具」。

最新一期巴隆金融周刊（Barron's）報導，歐盟和國際貨幣基金（IMF）出乎意料在10日凌晨推出7,500億歐元（9,268 億美元）的紓困方案後，包括股市在內的風險資產隨即上演慶祝行情，在此同時，被視為安全避風港的資產，尤其是美國公債應聲下滑。

然而，這股樂觀氣氛並沒有持續太久，投資人很快又開始賣出歐元、轉進美元，且如同野村證券所觀察的，黃金已愈來愈搶手。紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨14日盤中一度漲至每英兩1,249.7美元的歷史新高，收盤報1,227.8美元。全球最大黃金指數型基金SPDR Gold Trust收在120.37美元，一周來上漲2.1美元。

投資人也爭相追逐美國公債，美國財政部上周成功標售780億美元的3年期、10年期及30年期國債。儘管歐盟、IMF和歐洲央行祭出大規模紓困方案，美國聯準會（Fed）也重啟與其他央行的換匯協議以增加美元流動性，投資人對歐元前景的疑懼猶存。

投資人拋售歐元，導致歐元兌美元匯價最低貶至1.2358美元，並推升美元指數攀至86.201的13個月高點。歐元可能瓦解的臆測，促使投資人搶進美元和黃金。

許多資金湧入美國公債，導致14日美債價格飆漲、殖利率重挫。不過，債市一周來的表現幾乎持平，指標性的10年期公債殖利率維持在3.44%不變，30年期公債殖利率微升至4.32%，iShares巴克萊20年期以上公債指數股票型基金上周下跌1%，但仍比4月初的低點上漲8%。

最值得注意的或許是2年期公債殖利率走勢，這種公債最容易受Fed未來政策的預期心理影響，上周2年期公債殖利率跌至0.785%的今年低點，顯示歐債危機可能導致Fed直到2011年都會讓聯邦資金利率維持在零到0.25%的空前低谷不變，也可能延後Fed縮減資產負債表的計畫。2年期公債殖利率下滑和上周有17億美元資金流出垃圾債券基金，顯示投資人又開始規避風險，促成美債和黃金成為新的儲蓄工具。

希臘債信危機愈演愈烈，歐盟與國際貨幣基金（IMF）合作提供高達7,500億歐元（約新台幣30.5兆元）的援助資金，希望阻止歐元區國家主權債務危機的蔓延。就像是漫畫中歐盟海象拿著金援繩索，想要救出深陷違約風險沼澤的希臘，可是遠方一支代表希臘暴動民眾的撲克牌軍隊，也正在追捕希臘，希臘正身陷雙重危機之中。

歐銀 風險升高

另一方面，歐洲銀行業的信用違約交換成本已超過雷曼風暴時的水準，其違約風險升至新高，猶如漫畫中沼澤的毒氣，造成生長在附近的歐洲銀行業花草開始枯萎。此時，待在一旁蘑菇上的PIMCO毛毛蟲吐出10的數字煙霧，暗示歐盟與IMF的金援計畫，恐怕無法解決希臘債台高築的威脅，希臘終將陷入如同拉丁美洲1980年代之「失落的十年」命運。

美股 慘遭重擊

由於歐洲債信問題延燒，觸發大量的程式交易連鎖拋售，美國與亞洲股市重挫，並導致道瓊工業指數在盤中創下史上單日的最大下跌點數。猶如漫畫中原本萌生回歸工業國家家鄉念頭的愛麗絲，受到撲克牌軍隊與希臘落難事件的驚嚇，倉皇地往前逃離，沒想到一道高速交易的閃電，竟然從市場恐慌情緒的烏雲直落而下，擊中美國道瓊工業指數的蘑菇，留下一道深深的燒焦痕跡，嚇得愛麗絲抱頭鼠竄！

綜觀而論，全球經濟正面臨歐洲債信風暴的嚴厲挑戰，各國政府因應方式將影響全球資金的動向，然而治標不治本的政策，卻也將會為市場埋下新的風險變數。