獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

行政院經建會公布7月景氣對策信號，連續第五個月亮出代表景氣穩定的綠燈，但綜合判斷分數再降一分至24分，直逼23分的綠燈下限，代表再減兩分就跌入黃藍燈區。8月在股災效應下，這個可能性頗高。

7月景氣對策信號雖然仍是綠燈，但九項組成指標的燈號，綠燈以上的燈號再減少一個，只剩五個；而且，有七項指標的對應燈號改變，呈「四壞三好」，加減之後綜合分數減一分。

九項組成景氣信號的子指標多數改變燈號，反映當前景氣處於轉折變動期，指標上下波動，尚難表現出一致的現象，以致各項指標對應的燈號難以穩定。這時景氣趨向及政策對應選擇都處於觀察期，進而影響到投資、消費及金融等廣泛層面的決策，各個市場裡的買賣雙方都會顯得相對保守，以待景氣明朗化，因而此時穩定信心最為重要。

不過，8月已進入尾聲，受到8月中上旬兩波全球股市暴跌的股災影響，本月景氣對策信號極有可能亮出2009年9月以來的第一個黃藍燈，主要是有兩項指標接近降級邊緣。依據統計，8月迄上周五為止，平均加權股價指數約7780點，比去年8月的平均指數7884點下跌1.2%，由於經建會設定的月平均股價指數年增率須達11%以上才屬黃紅燈，代表本月股價指數幾已確定無法保持黃紅燈，而將降入綠燈區。此外，7月工業生產指數年增率7.2%，雖回升到黃紅燈，但距離7%門檻很近，也很可能再降回6月的綠燈。

相對的，幾項7月變差的指標要回升，卻有點難。例如直接及間接金融、批發零售餐飲營業額指數，都屬於穩定型指標，變動幅度不大，但此兩項指標在8月股災前就已下降一級至黃藍燈，在股市走弱後更不易升回綠燈；此外非農業部門就業情勢目前尚處於季節性勞動力供大於求期，通常要到9月後才會正常化。

儘管8月可能亮出22個月以來的第一個黃藍燈，但結合領先指標止跌緩升的走勢一起看，第三季或也可能是這波景氣復甦期中調整的底部，第四季景氣仍有可為。