獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

《2006年營收各月營收變化》
單位：百萬元，％ 最後更新日期:2006/11/1
年月 營業收入 月成長率 去年同期 單月營收 去年同期 年成長率 累計營收 去年同期 累計營收 累計營收 年成長率 達成率
2006年09月 231 11.81% 173 33.58% 2,044 1,334 53.20% 90.88%
2006年08月 207 -15.80% 153 34.99% 1,813 1,161 56.13% 80.60%
2006年07月 246 -5.64% 150 63.42% 1,606 1,008 59.34% 71.41%
2006年06月 260 3.50% 137 90.63% 1,360 858 58.63% 60.49%
2006年05月 251 3.26% 133 89.14% 1,100 721 52.57% 48.91%
2006年04月 244 5.53% 148 64.37% 849 588 44.30% 37.73%
2006年03月 231 34.82% 162 42.23% 605 440 37.53% 26.90%
2006年02月 171 -15.67% 120 42.15% 374 278 34.79% 16.64%
2006年01月 203 3.46% 157 29.15% 203 157 29.15% 9.03%

《2006年10月份營收狀況》
該公司10月份營收約為2.55億，創歷史次高記錄，月增率為10.39%，累績前10月年增率則為51.8%，較前9月累積年增率53.2%小幅下滑，營收仍維持高檔，但成長動能出現鈍化跡象。

《2006年前三季獲利情況》

單位:百萬元
期別 2006年 第3季 2006年 第2季 2006年 第1季 2005年 第4季 2005年 第3季 2005年 第2季 2005年 第1季 2004年第4季
營業收入淨額 684 755 605 577 477 418 440 468
營業成本 420 494 401 383 306 270 287 298
營業毛利 263 261 204 194 170 148 153 170
營業費用 78 76 66 70 51 58 63 57
營業利益 179 188 128 131 113 97 80 114
營業外收入合計 32 24 19 14 24 17 9 14
營業外支出合計 3 2 5 7 1 3 6 26
稅前淨利 208 210 142 138 135 111 84 101
所得稅費用 22 29 15 8 12 8 3 -14
本期稅後淨利 185 181 128 130 123 103 80 115
每股盈餘(元) 2.16 2.27 1.62 1.74 1.66 1.49 1.17 1.68

由損益表可知，其2006年前三季稅後純益分別為1.28億、1.81億及1.85億，第三季營收雖較第二季下滑，但因毛利率明顯提升，使其獲利反而創下新高，表現十分亮眼！

《ROE分析》
1.2006年前三季年化後ROE約為34.24%，預料將可創下2000年以來新高記錄，營運狀況相當良好。

2.每股淨值為22.16元，若以2006年單一年度ROE為基準，並以外部投資人實質報酬率10%計算，其推估股價約為75.87元。然因有員工分紅配股問題，將使股價向下適度修正。

《2005年員工分紅及董監酬勞金費用》
員工分紅配股計有1,258.8張，目前市價約為0.7389億，員工現金分紅0.1888億，董監酬勞金為0.07867億，三者合計約為1.006億，約佔2005年稅後純益之23.02%。員工分紅不低！

《員工分紅及董監酬勞費用化後之股價推估》
再以前述ROE分析之推估標準重新修正股價，則股價約為58.40元，與目前股價十分接近！

《結論》
1.該公司營運狀況良好，毛利率及股東權益報酬率同步走高，對股價理應提供更明顯之激勵效果，但因高員工分紅配股問題，使其股價動能將受到壓抑！

2.因股價尚稱合理，設定適當安全邊際，再往下承接，應是較穩健之投資策略。

(本分析僅供參考，投資股市應自行衡量風險，本部落格不負盈虧之責！)