最近某活水大師又開始開金口了,這回他說,二十年前套牢的股票解套機會要來了。我還記得兩三年前,該專業團隊不只一次在不同場合對所謂中國市場蚩之以鼻,最近半年卻開口閉口,說新興工業國家,尤其是亞太地區,如何維持高度經濟活力,走出自己的路云云,完全忘了自己講過中國GDP產值在全球是如何微不足道的話。
    
    近期見台幣匯率升破31元大關,他更大聲疾呼,台股二十年前的榮景已近在眼前。
    
    我可不是什麼活水大師,也沒那麼多口水可噴,但我用數字畫成圖形來告訴大家:

《國際收支變化圖》

資料來源:中央銀行網站

    由上圖可以發現,民國79年台股之所以蓄積出攀上12,682點的動能,乃因為民國75年及76年兩年的高額國際收支順差所致,該期間臺灣的國際收支不只經常帳為順差,連金融帳都因台幣大幅升值而享有高額順差。股市真正的大多頭是從民國75年底發動,雖經76年的證所稅事件及美股崩跌影響,但台股從77年後,一直到79年2月才見最高點。由此可見,國際收支連續兩年的高額順差,促使後來的三年多的台股多頭行情。

  反觀2000年以後的國際收支情況,在92年~94年間,台股一樣因為經常帳享有高額順差,也促使台股從92年~96年的多頭行情,只是因為近幾年上市櫃公司股利多以現金股息發放,使台股於96年無法突破萬點,若將每年的現金股利還原為大盤指數,台股恐怕雖未突破79年高點,但早已相差不遠了。

    台股之所以遲遲無法有讓人滿意的萬點行情,還有一個非常重要的因素,即最近20年內,出現三次資金的外流狂潮。第一段期間為1988年~1997年間;第二段期間為2000年;第三段期間為2006年~至今。在這些期間內,我國的國際收支中的金融帳呈現出高額的負數,即資金大量外流,其中尤以第一階段最為嚴重,而在美國科技泡沫破滅之前,配合電子類股高額增資及員工分紅配股,也是造成台股股民手中持股受傷累累的重要原因。

    近期又有人高喊萬點不遠了,近幾年同樣的人不知在多少不同媒體喊過幾次萬點行情,甚至更高的指數,但到目前為止,從沒有一次成真,但信眾仍然不曾稍減。這是人性的自然愚昧,也是股市自然生態。

    但請詳看上圖,從西元2004年開始,我國國際收支順差便逐年下降,至2007年,甚至因資金大量外流而轉為逆差。台股之所以能撐在8,000點上下盤整,主要係因近年上市櫃公司的股利政策偏向發放現金股利,加上新申請上市公司驟減,股市籌碼增加有限,使供需力量改變所致。

    台股未來或仍有高點,甚至有突破12,682點的潛力,但若國際收支逆差無法改善,甚至未因資金持續內流而使金融帳累積大量順差,則從上圖右邊所呈現的情況,我想不要說二十年前的景況不只不會來,台股恐怕仍有坎坷的路要走。

 ~~剩餘內容待續------

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    tigercsia3 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()