獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

完整的股票價格多空循環不會每次都規則性地呈現，但在各種多空階段，對投資人心理狀態而言，卻常常不斷產生似曾相見的重複現象。投入其中的一般性投資人，幸運的，往往也必需在走完一次，甚至一次以上的股市多空循環才能體會其中緣由；相對地，不幸的投資人，則因受制於人性的多空循環迷霧，每次都無法掙脫極度貪婪的誘惑，與恐懼極致的心理壓力，終致淪為市場多空轉輪下的冤魂。 
 

自我反省與向誠實的投資成功者學習，可以縮短付出的時間成本，與不可勝數的金錢代價；但是，在講求浮面包裝，與『速食、僥倖』的時下文化氛圍下，能走出既有宿命的一般性投資人，可能仍是少之又少。 
 

在股價多空循環的不同階段中，從股市末跌段開始，直到完整走完一次多空循環，一般性投資人在不同階段中的心理反應如下：1.極度悲觀(股市末跌段)。 2. 驚魂未定(股市多頭循環起漲區)。3. 半信半疑(多頭市場確認區)。4. 視而不見(多頭市場震盪上漲區)5. 勇於追價(多頭市場末升段上漲區)。7. 滿懷希望(空頭市場的起跌段)。8. 心中忐忑(夾雜著反彈波的空頭市場主跌波起點)。9. 恐懼罩頂(空頭市場的加速趕底階段)。 
 

以目前台股位置點而言，筆者認為應處於多頭市場確認區，即「半信半疑」階段。回顧2008年第4季至今，全球股市已走過「極度悲觀」的股市末跌段，並在「驚魂未定」的資金氾濫環境中進入股市多頭循環起漲區。全球股市已走過近一年半的多頭循環，但市場仍不時出現「半信半疑」的論調，口舌爭論多空並無太大意義，趨勢的客觀呈現已明白告訴大家，目前仍處於多頭循環之中。 
 

讓吾等回顧一下台股自2008年第四季以來，投資人心理狀態是否如以下狀況？
 

《極度悲觀時期》 
 

此階段為空頭市場的末跌段，但下跌的速度及幅度已明顯縮小。此時一般性的投資人在飽嘗長期股價下跌過程後，卻對市場極度悲觀。手中仍持有股票的投資人，除非是經過嚴謹訓練的投資人，否則，將飽嘗長期套牢、大幅虧損之苦；      市場氣氛極度悲觀，市場媒體不斷釋出各種股市空頭訊息。這讓長期套牢且假裝視而不見的投資人，更加痛苦難當，為了結束此種『自我懲罰』的苦難，投資人最後下定決心殺出手中所有持股。
 

當市場不安定的籌碼幾乎已獲得完全宣洩後，股價在空頭市場的最低點也慢慢浮現開來。但這些都是事後才知道的事了，沒有人能準確猜到股票市場的最低點，無論是價值型投資人、專業法人，甚至是公司內部人及大股東，股價的最低點要等到股票確定進入另一次多頭循環，才能得到印證與找到答案。

 

《驚魂未定時期》 
 

此階段為多頭市場的起漲區。此時一般性的投資人在賣出虧損纍纍的持股後，仍處於痛苦與驚魂未定之時刻，因為害怕『自我懲罰』的痛苦再度重演，對市場原先的悲觀情緒仍無法完全褪去；而原先並未因股市下跌而受到重大損失的投資人，因周遭朋友的痛苦經驗仍停留腦海之中，也使其對股票市場，產生畏懼心理。市場股市專家及專業媒體仍小心奕奕，經濟數據仍未見好轉、上市櫃公司營運數據僅是低檔盤整，未見明顯向上趨勢。

《半信半疑時期》
 

此階段為多頭市場確認區。可惜，一般性投資人因仍不敢大舉進場，或早就輸光退場；在財務能量上，則仍在療傷止痛期，亦沒有太多餘力重整旗鼓。但是，看到股票市場慢慢緩步上揚之際，開始對行情產生半信半疑的態度。一因，周遭朋友談論股票的仍並不多，二來，因自己對股票市場仍無十足信心，因此，始終仍站在觀望的一方。
 

於此同時，公司內部人、專業投機人士、價值型投資人，則持續於市場進場加碼買進股票。此階段是股市長期投資贏家活動力最強的階段，無論以投機或投資為目的投資贏家，此時，正齊力進場站在買方；但是，通常配合成交量僅溫和放大，讓人感受不到市場多頭趨勢已經慢慢形成並獲得確認中。




【本文節錄自《獵豹財務長投資魔法書》】