群創(3481)4月份營收追蹤－獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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《群創3481》

以上圖表皆由《tivo168》提供
資料整理：鉅豐財經資訊

《主筆室》面板廠賺錢了！群創轉盈、外資持股位移
(2013/05/10 09:16:10)
精實新聞 2013-05-10 09:16:10 記者許曉嘉報導

TFT-LCD液晶面板產業歷經連續數年虧損（大多從2009年到2012年連虧4年），終於在2013年第一季見到曙光。群創光電（3481）在經營團隊換血後、近1年來營運績效突飛猛進，2013年第一季繳出稅後淨利近17億元、每股盈餘0.19元成績，令市場驚艷。不但稅後轉盈時間點比預期提早了1、2季，而且並非「微獲利」（僅近損平）。隨著面板大牛股轉虧為盈大計，逐步從夢想轉為實際，外資持股在過去1年時間裡，也發生重大位移。

根據XQ資料庫統計，大約1年前，2012年5月初，當時外資佔群創持股比例僅約20%、持股張數約149萬多張，三大法人合計持有群創約23%-24%股權。不過，截至2013年5/9為止，外資持有群創股票數量默默增至282萬餘張、持股比例上升到30.98%，投信持股張數也從1年前的7萬多張、逐漸增至18萬4988張，總計三大法人佔群創持股比例達到33.67%。

曾經是外資分析師最愛的友達(2409)，近1年來的法人持股狀況則呈現顛倒走勢。據統計，2012年5月初，當時外資持有友達股票張數還高達319萬多張、持股比例達36%，投信也抱友達15萬餘張股票，總計三大法人在友達持股比例達38%-39%。

然而，1年時間過去，截至2013年5/9為止，雖然投信持有友達股數增至19萬張，但外資持有友達股票張數降到257萬餘張、持股比例降到29%，總計三大法人在友達持股比例降到32%。

如果將時間拉回到2012年3/18群創剛剛完成三合一合併案（前群創光電、前奇美電子、前統寶等三家公司合併）之際，外資在友達持股比例甚至曾達43%、三大法人持股比重則為46%。當時外資、三大法人在群創持股比例分別仍僅20%、24%。

事實上，如果就合併財報來看，其實台灣4家主要面板廠中，最早轉虧為盈的是瀚宇彩晶（6116）。彩晶在2012年第三季營業利益就轉正為2.45億元，但因業外提列多、單計稅後仍虧3.28億元、每股虧0.11元。2012年第四季營業利益上升到10億元，稅後終於轉盈為1.7億元。只是單季每股盈餘僅約0.06元，屬於微獲利。加上彩晶已許久不曾舉行業績法人說明會，在資訊揭露不夠透明完整情況下，截至2013年5/9為止，三大法人在彩晶持股比例僅約13%。

對許多投資法人及產業觀察家來說，群創是這波台灣TFT-LCD液晶面板產業谷底翻身的觀察指標。因為群創股本大（910億元）、權值重、經營權轉由鴻海(2317)集團方面主導、營收規模/產值高（2012年全年營收達4800多億元）、產品組合從液晶電視到中小尺寸面板在業界都佔一席之地，各方面都有指標意義。

群創2013年第一季合併營收1167.75億元，毛利率達7.7%（上季約7.2%），營業淨利32.93億元，營業利益率為2.8%，稅後淨利為16.84億元，首季每股稅後盈餘達0.19元。不僅如此，群創2013年首季總負債較前季也減少261億元（第一季還款261億元），因此淨負債比已經從2012年第四季的134.8%、下降至今年首季約106.4%，今年預計將可降到100%以下。

特別是競爭對手如韓國面板廠、中國面板廠均各有政策支持，尤其中國面板廠從水電材料設備成本、內需市場力挺、政府補貼、關稅保護等各方面都具備獨家優勢、不賺也難。台灣面板廠長期以來處於自立自強狀態，顯得形單影隻。因此，在經歷產業結構性調整、景氣劇烈修正後，群創能夠重現「獲利」局面，更讓外界感到振奮。從外資近年來的持股調整位移，也看出市場投資信心的風水輪轉。

這波投資信心能否持續下去？還能維持多久？是長或短？還要繼續觀察群創接下來每一季度的表現。友達流失的投資信心如何重建？關鍵要看顯示器/面板事業，還要看太陽能事業表現。面板大廠經過這幾年營運策略轉型、產品技術升級、組織重整，未來究竟會繼續浮沉於暴起暴落的產業景氣循環宿命？亦或有機會突圍轉變成營運穩定的關鍵零組件供應商模式？值得持續關注。