獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

大陸昨（12）日公布7月消費者物價指數（CPI）漲幅，連續第三個月下降。物價壓力趨緩，北京當局貨幣政策有了更大的彈性空間，以力保今年「經濟平穩較快發展」目標。中國人民銀行近日通令各商業銀行，得適度增加對中小企業的貸款。

大陸國家統計局公布7月CPI較去年同期上漲6.3%，比6月的7.1%回落0.8個百點。5月以來，大陸CPI漲幅逐步回穩，除因去年基期較高，過去幾個月，大陸國家外匯管理局公布多項措施，嚴控國際游資利用虛假貿易等方式流入，也是原因。

此外，7月以來人民幣升值速度明顯減緩，也削弱熱錢流入的誘因。中國外匯交易中心12日公告人民幣兌美元匯率中間價為6.8695，是連續第11個交易日回跌。

人民幣匯價這波走跌，是2005年7月匯率改革以來，最大一波的貶值行情。以7月29日的高點計算，人民幣11個個交易日以來，兌美元累計貶值幅度已將近0.7%。

不過，國家統計局11日公布的生產者物價指數（PPI）卻較去年同期上漲10%，是1996年以來最高漲幅。

對於CPI與PPI不同調，大陸國務院發展研究中心宏觀經濟部研究員張立群表示，這顯示終端產品市場競爭激烈，導致PPI上漲難以傳導至CPI，這將增加企業成本與經營困難。

大陸官方本周接連公布PPI與CPI數字，也牽動滬深股市近日走勢。繼周一大跌後，上滬深股市昨天持續震盪整理，上證綜合指數最後小跌0.52%，收在2,457.20點。但上海股市成交量僅人民幣320億元，創21個月以來新低，顯示投資人信心依舊不足。

不過，物價上漲壓力趨緩，讓大陸上半年執行的信貸緊縮政策，獲得微調的空間。據新華社報導，人行日前已經通知商業銀行，可以增加對中小企業的信貸支持。

全國性商業銀行在原有信貸規模的基礎上可增加5%的額度，地方性商業銀行更可增加達10%。

新華社昨天在一篇題為「解讀宏觀調控政策新舉措背後深意」的文章指出，除調高銀行貸款規模外，8月1日起提高部分紡織服裝商品出口退稅率、人民幣近期持續回貶等措施，「目標均在全力保持經濟平穩較快發展」。顯見大陸官方對下半年經濟情勢也高度警惕。

為避免誘發更多熱錢流入，大陸過去頻頻調高存款準備率，卻不輕易調動利率。因此，人民幣1年期存款利率在扣除利息稅後，以7月CPI數字計算，大陸目前仍是負利率水準，1年期利率低於CPI2.37個百分點。