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­­國際游資流向決定台股多空,台幣匯率升貶為風向球

國際金融市場9月最值得關注的是美元指數大漲3.94%,漲幅為2012年5月以來最大單月上漲幅度,加計7月及8月,美元指數已連續3個月大漲,美元指數從6月底的79.81上漲至86.05,漲幅高達7.82%,這是繼2009年12月至2010年5月,美元指數連續上漲6個月後的最大上漲波段。

 

2010年5月,美元指數從81.99大漲5.71%至86.76,美元走強導致國際游資回流美元資產,牽動外資對台股單月賣超高達1272億,台股當月下跌630點、7.87%。對照2014年9月外資賣超590億,台股下跌469點、4.97%,此波由美元指數走強帶動的外資賣超,對台股的殺傷力看似已較輕,投資者若據此以為國際游資此次的移動對台股的影響不足為懼, 恐有置自己於投資險境的風險。

 

金融海嘯後,共出現四次較大波段的美元指數上漲。第一次是2008年7月至2009年2月,美元指數自72.8上漲至88.15,此期間因外資連續賣超台股6個月高達5669億並匯出資金,導致台幣匯率從30.35元貶值至34.92元,在此期間台股指數最低跌至3995點,股票市場呈現哀鴻遍野慘狀。

 

第二次是前述的2009年12月至2010年5月,美元指數雖連續上漲6個月並創最長期間的上漲波段,但外資在半年期間賣超額度從第一次的超過5000億下降至1145億,台幣匯率僅從32.16元,小幅貶值至32.21元,台股雖自8395點回測,但最低僅至7032點,跌幅為16.23%。由此可見,第二次的美元指數上漲波段,因台幣匯率相對持穩,不僅外資賣超台股額度縮小,亦未見明顯自台灣匯出動作。

 

第三次為2011年5月至2012年5月,美元指數自73.11上漲至83.13,此期間外資賣超台股達3378億,台幣匯率從28.475元,最高貶值至30.685,最高貶值幅度達7.76%,台股則從9082點,最低下跌至6609點,跌幅高達27.22%。

圖1、台股月K線圖與台幣匯率及美元指數走勢對照圖。

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資料來源:XQ全球贏家   圖片設計:鉅豐財經資訊

 

由金融海嘯後的前三次美元指數上漲波段,可以發現:若美元指數上漲波段同時出現台幣匯率較大幅度的貶幅,則台股跌幅將加大。此次,美元指數從6月底的79.81上漲至9月底的86.05,漲幅已高達7.82%,台幣匯率則自29.91元,貶值至30.43元,累積貶值幅度僅1.74%,外資則自9月才開始轉為賣超590億,台幣匯率貶幅亦集中在9月的1.57%,隱約可見外資在9月匯出資金動作,尤其是外資自9月10日以來的連續賣超至10月2日,連續17個交易日賣超、累計高達989億,造成台股一度失守9000點關卡。

 

圖2、台股月K線與外資買賣超對照圖。

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資料來源:XQ全球贏家   圖片設計:鉅豐財經資訊

 

投資者此刻除應持續關注外資動向外,務必緊盯台幣匯率,若美元指數維持盤堅、外資仍賣超台股、台幣匯率趨貶現象同時存在,則台股下測9000點以下低點的風險依舊存在。

 

歐元匯率在8月及9月快速貶值1.85%及3.87%,但歐元區9月消費者物價指數年增率卻自8月的0.4%進一步下降至只剩0.3%,均遠低於歐洲央行所訂2%目標,顯見歐元貶值並無法帶動總體經濟總額需求之轉強。另歐元區9月綜合採購經理人指數(PMI)下降至過去9個月新低,更可知歐元區經濟現況再度陷入衰退危機。

 

疲弱的經濟,加上接近零的物價年增率,迫使ECB於10月上旬的決策會議不得不決定自10月中旬祭出更大幅度的貨幣寬鬆動作。歐元匯率的展望仍偏跌勢,此情勢之發展將使美元的國際地位更加穩固,美元指數極可能挑戰海嘯後最高點、2009年3月的89.71。歐元自第3季以來,對美元的貶幅遠高於台幣對美元的貶幅,台廠對歐出口無論是未來接單及現行部位之避險,均將面臨考驗。

 

美元升值效應加上全球非美國家經濟再度轉弱,壓抑上游的商品及大宗物資需求,CRB指數從6月的313.27點下跌至10月2日報價277.32點,不到四個月就跌了11.5%。

圖3、CRB指數周線圖。

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資料來源:StockQ

 

CRB指數走低將使全球通膨壓力降低,增加歐元區通縮壓力。而美國FED縱使在2015年上半年升息,在物價壓力減緩之下,升息幅度及速度都可望放緩,各主要工業大國之長年期公債殖利率亦可望維持在長期低檔,縱使上漲,其幅度亦可望明顯縮小。

 

影響台股的近因並非未來長期利率將轉向,而是帶動美元指數回升的國際游資移動、回流美元資產導致資產價格的調整。投資者除緊密追蹤外資在台股買賣超外,更應關注美元指數及台幣匯率升貶變化:若美元指數續漲,而台幣同步續貶,則應對台股保守看待;反之,若美元指數止穩,台幣匯率再度回穩甚至升值,則拉回整理至9000點上下的台股就仍有可為。

 

下表為長期穩定高獲利、高配息且2014年上半年獲利且前8月營收持續成長公司供讀者追蹤參考。

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