由美國5月躉售銷售及庫存年增率及趨勢看美股基本面多空。(本文開放閱讀6小時，改為限部落格好友閱讀)－獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

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圖、道瓊指數月線與躉售庫存及銷售年增率對照圖：

資料來源：XQ全球贏家

指標重點及評論：

『美國商務部人口普查局11日公佈，2017年5月躉售存貨(經季節性因素調整後)月增0.4%至5,938.74億美元、創2016年12月以來最大升幅，高於市場預期的0.3%；年增率報1.9%。4月月增率自-0.5%上修至-0.4%。

2017年5月經季節性因素調整後的躉售銷售月減0.5%至4,607.76億美元、創2016年7月以來最大跌幅；年增率報6.2%、連續第10個月呈現正數，增幅低於4月的7.5%。

2017年5月經季節性因素調整後的躉售存貨銷售比自4月的1.28升至1.29、創2016年12月以來新高，低於2016年5月的1.34。1.29意味著以當前銷售速度僅需1.29個月就能消化完所有躉售存貨。』

1.2017年5月躉售銷售年增率6.2%，年增率已第10個月轉為正成長；躉售存貨年增率1.9%，為連續4個月年增率負成長後的第7個月正成長。前者年增率均連續3個月下降，未來幾個月應持續高度警戒是否形成下降趨勢，並再度轉為負成長，幸躉售庫存及銷售比仍1.29雖高於4月的1.29，但居低檔區，低於2016年5月的1.34。

2.躉售銷售年增率最低點在2015年11月即已出現，回升趨勢明顯，躉售存貨為落後於躉售銷售的指標，預期在躉售存貨銷售比位處低檔、躉售銷售年增率穩定成長之下，美國國內消費及中間商進口補貨需求將有機會進一步復甦，有利於整體總體經濟復甦力道之增強。

3. 依1992年~2016年的資料與市場實證觀察，當躉售銷售年增率由負轉正，隨後將帶動中間商的躉售庫存年增率回升並轉為正成長，在躉售庫存年增率未再由高峰轉向成下降趨勢之前，美國經濟基本面仍有利維持股市的多頭循環。

4.躉售銷售年增率通常領先躉售存貨轉向，當躉售銷售年增率轉向往下，甚至轉為負成長，接下來，躉售存貨即可能隨後轉向，此為總體經濟可能轉弱的危險徵兆。2015年曾一度出現此危機，但從2015年底已再度轉向回升，美股目前尚不構成空頭循環的基本面條件。

5.躉售銷售年增率連續3個月回落，在躉售銷售年增率尚未迫近零成長之前，美國總體經濟尚未進入高危險狀態，構成美股空頭循環的經濟基本面條件就不存在，但投資者仍應持續關注躉售銷售年增率趨勢是否出現大幅持續下降，若出現此情況仍應高度警戒。