《獵豹短評》
姑且不論員工配股是否賣在900元以上高價位，以最新收盤價計，員工配股加現金紅利2006年分配46.91億，約佔2005年稅後純益39.81%，若以每股900元計算，恐怕相當驚人！ 20006年獲利若以此推估，實際每股EPS只有34.78元，與宣稱之57.8元仍有相當差距。高員工配股的公司，當營運進入低成長甚至衰退階段，其股價之修正將是快速且長遠，大家心理應有此認知！
《2006年全年個月營收變化情況》
單位：百萬元，％ |
最後更新日期 : 2007/1/11 |
| 年月 | 營業收入 | 月成長率 | 去年同期 單月營收 |
去年同期 年成長率 |
累計營收 | 去年同期 累計營收 |
累計營收 年成長率 |
達成率 |
| 2006年12月 | 8,112 | -25.96% | 8,501 | -4.57% | 106,141 | 72,781 | 45.84% | -- |
| 2006年11月 | 10,956 | -- | 10,443 | 4.91% | 98,030 | 64,281 | 52.50% | -- |
| 2006年10月 | 10,713 | -- | 8,581 | 24.85% | 87,074 | 53,838 | 61.73% | -- |
| 2006年09月 | 8,887 | -- | 6,109 | 45.46% | 76,361 | 45,257 | 68.73% | -- |
| 2006年08月 | 8,577 | -- | 5,204 | 64.83% | 67,474 | 39,148 | 72.36% | -- |
| 2006年07月 | 8,893 | -- | 5,250 | 69.40% | 58,897 | 33,944 | 73.51% | -- |
| 2006年06月 | 10,060 | -- | 5,229 | 92.38% | 50,004 | 28,695 | 74.26% | -- |
| 2006年05月 | 8,336 | -- | 5,103 | 63.36% | 39,944 | 23,465 | 70.23% | -- |
| 2006年04月 | 7,596 | -- | 5,112 | 48.59% | 31,608 | 18,362 | 72.14% | -- |
| 2006年03月 | 9,007 | -- | 4,931 | 82.65% | 24,012 | 13,251 | 81.22% | -- |
| 2006年02月 | 7,817 | -- | 4,119 | 89.81% | 15,005 | 8,319 | 80.37% | -- |
| 2006年01月 | 7,188 | -- | 4,201 | 71.11% | 7,188 | 4,201 | 71.11% | -- |
由累積營收年增率各月變化可知，該公司累積營收年增率高峰出現在2006年3月，隨後逐月走低，至2006年12月，下降至45.84%，營收動能已轉趨和緩，但股價於2006年9月除權後高點956元後，即一路震盪走低，此時賣股票者，唯有以10元配股領到股票的員工有利可圖，外部投資人於2006年9月以後買進者，真是叫天天不應、叫地地不靈了！
《市場新聞》
經濟日報 96年1月20日
線上法說露端倪
宏達電告別高成長
首季獲利與去年同期相當，今年將是保守的一年；去年每股雖賺57.8元，卻比麥格理證券低5%
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鉅豐公告 (2)
No 1 ?
怎麼上 怎麼下 持盈保泰較安穩 感激分析
難得搶第二 感謝豹大的忠告
謝謝分享
員工分紅果然是毒藥啊~~ 也要有不合理的會計制度幫忙掩飾才能成功~~ 不知鴻準會不會步後塵~~
謝謝分享 阿西敬上
謝謝豹大分享
股王沒有永遠的,少做白日夢卡實在啦~~
更可惡的是：公司的董監事居然還通過買回庫藏股，不知是替誰在護盤， 讓特定人士可以逃命。
感謝豹大的扼要評析！
員工分紅..不是要改成公司成本了嗎?..
Your analysis lets the number, but not humans, to speak for a company. This is a much better way to evaluate a company. Thanks!
郭兄: 若要檢視"員工分紅"的數字.是從現金流量表中看出? 抑或有其他管道可以得知?? 佛列德
佛列德大哥, 在公司資訊觀測站裡有兩個地方可以看到： 1.「公司概況」→「股東常會及股利分派情形－經股東會確認後適用」。 2.「財務報表」→「股東權益變動表」。 使用第一個方法比較清楚，而如果要從「股東權益變動表」得知此訊息， 還得加加減減才能得到數字。 如：宏達電的「股東常會及股利分派情形－經股東會確認後適用」： http://mops.tse.com.tw/server-java/t05st09?colorchg=1&off=1&TYPEK=sii&year=95&co_id=2498&isnew=true&
謝謝分享
大家早安~~
馬後炮
1000元以上市就跟在宏達電上班的同學建議該出場了 因為台灣的股王都是曇花一現 就像我在台股10256和威盛500元以上叫人出場一樣
BLUE 兄: 感謝 佛列德
當財報出現營運進入低成長甚至衰退 其股價已經修正 只好依技術面操作
台灣人從小就喜歡找第一名！ 可是第一名都當不久
股市就像海浪 有高有低
高成長股是股市中最有投資價值依該股票漲勢最強也是最多人投資標的《顧漲時超漲跌時超跌》但因格股之基本面為公司派先得知 當我們得知基本面時股價已在半山腰或山頂股追求高成長股時風險反而更大《最多人受傷的股票》最多分析師所推薦的標的去年度 報紙上所說的太陽能股也是如此情形巴菲特所說之中員工配股不只要作為公司成本就連公司每年所保留下之盈餘所產生之利 得都不能做為員工的績效《每股盈餘減掉保留盈餘所生之利得》
那益通是否也是相通?
豹大晚安 若用經濟學所說的"邊際效用遞減" 即人的喜好會因為東西是用久了或是多了,就覺得它不稀奇了或感覺降低了. 人的偏好減少之後,自然需求量也變少了,它的銷售量減少,獲利也因此而逐漸減少了. 雖然還是有賺錢,但是能量也就沒有那麼強!! 心靜意專
不知何時員工分紅才會費用化呢 那才是真正和國際接軌呀
推..
能源投資熱潮隨著油價自高檔滑落而降溫，而農業投資成為市場新寵。原先大舉投資能源期貨的華爾街商品基 金，現正加速建立玉米與活畜期貨等農業商品部位。 農業投資發燒卻引起穀物交易商及農業生產者的關切，因為湧現的大量投機性熱錢對農業市場的衝擊愈來 愈大。監督美國期貨市場的商品期貨交易委員會新近所做研究發現，農業相關期貨占華爾街商品指數基金投資 組合配置的比重高於大多數人的預期。
檢調單位如火如荼調查力霸集團財務黑洞的同時，許多金融機構開始悄悄對企業客戶緊縮銀根。首當其衝被連 累的，是與力霸集團旗下嘉新化纖相同產業的紡織、染整等石化產業。一位去年企業金融放款業務成長前三大 的銀行主管說，看到力霸集團這些公司出事，可想而知，同產業的公司同樣面臨景氣寒冬。
力晶(5346)董事長黃崇仁20日表示，力晶與日本爾必達合作，投資4,500億元成立瑞晶，要在中科興建四座12 吋晶圓廠，震驚日、韓！由於規模將挑戰韓國三星電子，連韓國政府也感到緊張，顯示台灣DRAM產業已具國際 競爭力。
台塑集團展現進軍晶圓廠上游供應鏈決心！繼與日本SUMCO共同轉投資台勝科（3532）（原小松電子），並自 2007年起將陸續開出12吋矽晶圓產能，目前亦正規劃於麥寮台塑工業園區再興建2座12吋矽晶圓廠，台勝科現 已在8吋矽晶圓囊括約30%市佔率，未來12吋廠新產能開出後，目標2010年12吋矽晶圓市佔率將挑戰20%。 台塑在半導體產業佈局日益積極，除南亞科（2408）、華亞科（3474）現各以8吋、12吋DRAM廠在記憶體 領域各擁一片天，台塑更積極進軍半導體上游關鍵原物料供應，其與日本SUMCO合資的台勝科，目前正全速推動 位於麥寮台塑工業園區12吋矽晶圓廠認證作業，預估至2008年第一季12吋矽晶圓產量將達單月10萬片規模。
台積電(2330)大股東荷蘭皇家飛利浦2006年底前不出售手中持股的承諾解禁，外資圈熱烈討論，認為台積電將 以庫藏股等方式買回，可能創造出台積電資本結構重組(capital reorganization)的題材。本週台積電、聯 電陸續舉辦法說會，外資評估，若台積電果真買回飛利浦的持股、資本結構重組成真，可望發揮大牛狂奔的半 導體龍頭氣勢。 飛利浦2006年將半導體部門賣給私募基金，獨立成為恩智浦半導體(NXP)，並表明將淡出半導體，手中的 台積電持股則承諾在2006年底前不會再出售，承諾期間已到，外資圈盛傳飛利浦將展開新一波的出售持股計 畫。 目前飛利浦持股占台積電約16%，若全部釋出，籌碼量將相當龐大。法國巴黎證券半導體分析師陳慧明表 示，台積電現在想必與飛利浦非常努力地磋商中，有可能是台積電全數買回，也可能是與開發基金、甚至是其 他的股權私募基金合作。外資圈本周有關台積電即將實施庫藏股、減資的討論繪聲繪影。
台 塑 董 事/台 化2,327,636,963 5,000,000 (一般交易)
上週五(19日)集中市場融資餘額為2,845億7,000萬元，較前一交易日的2,838億元，增加7億7,000萬元。 融券餘額為81萬4,924張，較前一交易日的82萬3,238張，減少8,314張。 日 期 融 資 增減 融 券 增 減 (億 元) (億元) (張) (張) 01/19(週五) 2,845.7 +7.7 814,924 -8,314 01/18(週四) 2,838.0 +4.6 823,238 +22,360 01/17(週三) 2,833.4 +2.3 800,878 +16,089 01/16(週二) 2,831.1 -11.3 784,789 +9,742 01/15(週一) 2,842.4 -3.5 775,047 -3,082
鉅亨網編譯趙健君／綜合外電．1月22日 ▲中國總理溫家寶在出席全國金融工作會議時表示，將 更有效利用高達1.06億美元的外匯存底，此一決定為 美元走勢投下變數，但中國不可能立即賣出美元。自 2000年以來，中國外匯存底自激增6倍，並持有大量 的美國公債。 ▲TOYOTA MOTOR會長張富士夫去年12月和FORD MOTOR執 行長ALAN MULALLY會面以來，許多跡象顯示，雙方可 能建立更緊密的合作關係。不過，兩家公司態度審慎 ，不太可能出現類似1990年代的大合併或去年GENERAL MOTORS、NISSAN、和RENAULT提議的3方合併。 ▲中國再保險集團獲得中央匯金投資公司挹注40億美元 ，為今年預定的初次公開上市(IPO)鋪路。中國再保 險是中國最大的再保公司，至去年中為止，擁有 297.7億人民幣資產。 ▲印尼上周五又有一名19歲的女性死於禽流感，使得過 去兩周來的死亡人數已達5人，為阻止疫情漫延，印 尼官方周末撲殺了數千隻雞和寵物鳥。南韓也撲殺了 數10萬隻雞，並擴大一疫區的隔離範圍。南韓官員表 示，在疫區附近的保護區有兩隻野鴨的檢體檢驗出 H5N1病毒，因此懷疑候鳥是此次災情的元凶。
謝謝豹大及各位分析
(續上則新聞) ▲中型的中國工業銀行計畫申請初次發行10億股A股， 募集160億人民幣(20.6億美元)。由香港恆生銀行持 股16%的工業銀行可望成為中國第8家上市銀行。 ▲AVIATION WEEK & SPACE TECHNOLOGY(航空週刊和太 空科技)雜誌披露中國大陸在1月11日發射飛彈，擊落 一顆老舊衛星，引起全球震撼。中國此次試射顯示其 有能力摧毀美國用於監視中國軍事活動的衛星，也可 能導致區域的武器競賽。
佛列德兄 真是佛心來著 ... 我覺得佛列德兄可以 開一個自己的 blog 摘錄重點期刊 以及自己的看法啊 ...
佛列德大哥, 集合幾個人的小力量，豹大這個園地就會愈來愈精彩，謝謝分享~~~^^
拍謝..我只會亂貼..肚子裡沒貨 不敢造次...哈哈
大家早安~~ 佛列德 很用心喔
股權激勵要服人聽聽巴菲特建議 北京新浪網 (2007-01-17 21:39) 轉寄好友 轉寄好友 友善列印 列印 廣告 劉建位 最近，國內上市公司高管股權激勵計劃紛紛出籠。事實上如果股權激 勵計劃不合理的話，會造成高管薪酬水平與經營業績水平嚴重不匹配，無 法達到計劃本應有的作用。 在2005年度伯克希爾公司年報中，著名投資大師巴菲特對美國上市公 司股權激勵計劃總是肥了高管們的腰包而沒有真正提高公司業績水平進行 了嚴厲批評，這也許會對我國剛剛興起的股權激勵計劃合理制訂和實施有 所啟迪。 巴菲特談到，在很多情況下，美國高管薪酬水平與經營業績水平嚴重 不匹配，而且這種情況將來肯定也不會好轉。因為CEO薪酬安排，就像以 欺騙方式做牌出老千一樣，早已經事先安排好了，完全是不利于投資者 的。結果就是，一個表現平平甚至表現糟糕的CEO，在他精心物色的人際 關係主管和非常樂于助人的諮詢公司顧問的幫助下，最終總是會讓公司制 定一個惡意設計的高管薪酬計劃，從中搞到一大筆錢。 巴菲特以十年固定價格的股票期權為例。假設停滯公司(Stagnant)授 予CEO無用先生(Fred Futile) 一定數量的股票期權，比如相當于公司 總股本1%，那麼他的個人利益就會非常清楚 zM定他的行為：他肯定不會 向股東分配任何紅利，而是用公司所有利潤來回購股票，從而推高股價， 讓他自己的股票期權收益最大化。 在年報中，股神作出如下假設：在無用先生的領導下，停滯公司名副 其實，根本沒有實現什麼增長。在發行期權後的十年間，公司每年在100 億美元的淨資產價值基礎上，盈利10億美元，假設公司全部流通股為1億 股票，這意味著公司每股盈利10美元。無用先生拒絕向股東分配紅利，而 是用全部盈利回購股票。如果股價一直保持10倍市盈率水平，那麼在期權 到期之日，回購將會推動股價上漲158%。這是因為持續回購將使公司流通 股減少了3870萬股，每股收益將因此提高到每股25.80美元。僅僅是簡單 地通過將股東收益全部留存不做分配，通過持續回購股票推高股價，CEO 無用先生就能獲得1.58億美元的巨額財富，儘管在他的領導下，公司業務 根本沒有任何增長。更令人吃驚的是，即使停滯公司的收益在這十年間下 降了20%，無用先生通過股票期權仍然可以賺到1億美元以上。
另一種情況下，不分配紅利，而將留存收益投資到各種令人失望的垃 圾專案和胡亂併購上，無用先生的股票期權照樣能夠讓他大賺一筆。即使 這些投資只能獲得微不足道的5%的收益率，無用先生的股票期權仍然能夠 讓他賺到錢包鼓鼓的。具體計算表明，在停滯公司股票市盈率十年間保持 不變的情況下，無用先生的期權會讓他掙到630萬美元。與此同時，所有 股東會開始懷疑，當時公司實施股權激勵計劃向無用先生授予期權時，聲 稱股權激勵能夠使高管和股東結成『利益同盟』，可是結果怎麼是不管公 司業績如何，CEO都能大賺一筆呢？這究竟是怎麼回事？ 當然，一種『正常』的紅利政策，比如將盈利的三分之一用來分配紅 利，會使實施股票激勵計劃後CEO所得與公司業績的不匹配程度有所降 低，不至於像一點也不分配紅利這樣如此極端不匹配，但仍然會讓那些根 本沒有任何成就的經理人獲得豐厚的報酬。 巴菲特說，CEO們非常明白，分配紅利越少，自己從股票期權上所賺 的錢越多，他們知道所分配給股東的每一分錢紅利都相應減少已發行期權 的價值。可是，從未見過任何一家公司審議批准股權激勵計劃的股東大會 材料中曾經提到過，實施固定價格股票期權計劃其實存在著管理層和股東 之間的利益衝突。儘管CEO總是一成不變地在公司內部宣揚，世界上沒有 免費的午餐，獲得資本總是要支付成本的，但他們不知為何總是忘記告訴 股東們，授予固定價格股票期權給CEO帶來的資本卻是完全免費的。 對於此現象，巴菲特認為其實一家公司的董事會完全可以避免這種事 情的發生，預防的措施簡單得不能再簡單：那就是制訂一個隨著留存收益 水平變化時自動調整股票期權行權價格的激勵計劃。但讓巴菲特吃驚的 是，他從來沒有見到一家上市公司制訂這樣的股權激勵計劃。實際上，對 於擅長設計高管激勵計劃的『專家』們來說，期權履約價格隨著留存收益 而調整的激勵計劃似乎陌生得像天方夜譚，然而同樣是這些專家，對所有 其他公司曾經制訂過的有利於管理層的激勵計劃卻了如指掌，熟悉程度不 亞于一本活的百科全書。 國內資本市場中的個別上市公司高管股權激勵計劃，確實經不起推 敲。聽聽巴菲特的建議，或許有些助益。 (作者單位：中投證券)
也在此籲請各位網友多給豹大與總大一些回應, 像是近來總大多少也因為電腦設備的使用不順, 而格友的回應不如預期還有偶爾小白的打擊謾罵而感到氣餒... 請大家多給豹大與總大善意的回應!! 部落格的圓夢不易,就讓大家一起與豹大.總大築夢圓夢！ 一起共創一個台灣全新的網路奇蹟！
給你拍拍手 !!
今天好像是跌停是吧...
彭博社報導，美商Philips Lumileds獲得貿易法官建 議，禁止美國進口部分台灣晶元光電 (2448)製造，用 於交通號誌與車輛煞車燈的晶片。 Philips Lumileds22日發佈新稿表示，美國際貿易 委員會 (ITC)法官建議台灣晶電製造的發光二極體晶 片應予禁止，因該公司侵犯Lumifields擁有的一項專 利。行政法官Sidney Harris的建議，仍將由華府的全 體委員會審核。 Philips Lumileds初始宣稱晶電生產的三種LED晶 片，侵犯該公司三項專利。法官表示，其中兩種晶片， 包括晶電主要產品OMA晶片，沒用到Philips Lumileds 的技術。晶電表示，裁決僅影響副產品線。
佛列德 請參看以下討論串 我的發言 http://www.23xx.com.tw/newprog/msg.asp?id=2448&class=%B4%B9%B9q&msgid=85&posit=6 感覺上 兩家公司的聲明不太一樣 但是 ITC 初判晶電有侵權 決戰點是加州地方法院 時間好像是台股過年