(本文內容並非任何型式之投資建議,內容僅為個人研究心得,任何投資決策應自行衡量風險,妥善理財,本文作者及本部落格不負任何盈虧之責!)

在《贏家聖經》第四篇第二章有關各種景氣循環的起始點皆為躉售存銷比,文中說明因為批發商直接面對市場,所以對於景氣應較為敏感。我個人的推演是因為美國畢竟不是以低階製造業為主,因此本土銷售貨品的製造可能有大多數來自海外,觀察批發商的數據應較為敏感。

但在研究其它經濟指標如M3報告時,它也擁有存銷比;零售銷售報告先公布了銷售數據,之後會再公告零售存貨,因此也可以計算存銷比。這麼多的存銷比之間,關係為何?經US Census Bureau的說明,由統計方法與公布時間的不同,關於製造業的數據大致上分為四類:

1. 最早公布的M3報告:其中又細分兩類,主要先提供耐久財訂單,內含存貨與銷貨;之後第二次稱為工廠訂單,包含非耐久財新類別的訂單,內含存貨與銷貨
2.躉售報告:為批發商類別的調查報告,內含存貨銷貨數據,時間第二晚
3.零售報告:公告零售銷售數據,但存貨不包含在內
4.Manufacturing and Trade Inventories and Sales:內容涵蓋前三項報告內容,並公告前兩個月零售存貨,加總的報告數據稱為商業存貨與銷貨

因此我們可以暸解到,較完整、統計範圍更大的企業存貨銷售數據應在Manufacturing and Trade Inventories and Sales報告裡,但其公告時間較晚,且像零售存貨的即時性更晚,加上美國非低階製造業的特性,躉售數據是頗為重要且即時的資訊。


接下來我們觀察時間序列,資料主要取自FRED,並輔以US Census Bureau的統計資訊,資料期間只到2011年10月。





由絕對金額我們可以發現,躉售金額是最小的,在一般經濟指標書籍因此較不重視躉售數據,但由先前的邏輯推演我們仍然重視躉售數據所指引的趨勢方向。由總金額數據比對,我們可以發現其趨勢幾乎相同,因此躉售數據仍然是相當重要,並可與其它數據匹配確認的。另外,我們可以發現總金額長期都呈向上趨勢,即使是2000年網路泡沫,金額下跌程度都不算嚴重,唯有2008年金融海嘯讓總金額下跌趨勢極為明顯,因此我們或可說,一旦總金額再次下跌,表示對經濟將有非常嚴重的衝擊。





從年增率來觀察,各數據的趨勢幾乎非常接近;但其中零售數據的波動顯得較為平緩,且大趨勢轉折點幾乎都領先其它三項數據。



從存銷比來觀察,各數據的存銷比都處於下降趨勢,或顯示美國公司對存貨的管理越來越謹慎,而2008年末至2009年是少見存銷比大幅跳升的異常時期。









在存貨與銷售年增率的比較來看,躉售、M3報告與商業報告三項都與《贏家聖經》所提的結論一致,銷售都走在存貨之前;倒是零售收據銷售顯得非常波動,存貨較為和緩,但仍較其它三項波動,因此不適合以單月數據做為觀察重點。

結論:

至2011年10月為止,製造業的年增率開始下彎,但還在近期相對高檔區,只能證明走過短期高點;存銷比在低檔區,但已呈走平趨勢。顯示美國經濟力量呈微弱復甦,甚有向下的風險。值得注意密切觀察後續數據發展。


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