獵豹財務長郭恭克部落格(JaguarCSIA)

(圖片由samlucky原創並分享，特此致謝！)

《獵豹心得》
1.中國5月份CPI年增率攀高至3.4%，為連續第三個月超過目標上限之3.0%，也是近27個月新高，顯示因國內需求轉強加上貨幣供給年增率居高不下，通膨壓力並未隨中國人行緊縮貨幣政策而下降。

2.在國際大宗物資價格高漲而短期供給無法完全因應需求下，以食物類為最大宗之中國CPI指數肯定仍將持續攀高；民生物價的加速上漲將加深民眾對物價上漲之預期，使其為求保值而對特定資產需求(如不動產及股票)不斷增加，加速推動金融資產價格上漲。

3.可以預料，近期中國人行即會再度祭出貨幣緊縮動作，進一步推升其國內利率。

4.只要中國境內物價及利率仍在上升的循環中，其國內股市仍將以大漲小回型態居多，空方要提防的反而是那一天要是中國人行不升息或開始降息了，那時才是股市及房市真正災難的開始！


《市場相關新聞》
工商時報 2007.06.13　
五月CPI達3.4％創27個月以來最高人行本月升息機會大增
康彰榮/綜合報導

中國大陸國家統計局昨日公布數據顯示，今年五月份CPI比去年同期上漲三．四％，不僅連續三個月突破人民銀行預設的三％警戒線，更一舉創下近二十七個月新高紀錄。由於人行行長周小川日前表示將視CPI漲幅決定是否升息，專家普遍認為人行本月內將有升息動作。

國家統計局的數據顯示，五月份食品類價格上漲達八．三％，由於食品類價格在CPI值計算中佔三三％的高比重，成為五月份CPI創新高的主因。在食品類價格中，鮮蛋價格大漲三七．一％，最受關注的肉禽及其製品價格則上漲二六．五％，油脂類上漲二一．四％。非食品類價格僅成長一％。

五月份CPI創新高後，大陸通貨膨脹隱約浮現，人民銀行下一步的調控措施格外受到矚目。大陸發改委價格司副司長周望軍昨表示，如果CPI漲幅超過銀行的定期存款利率，適當的升息也是應該的。

不過周望軍說，現在談論「食品價格上漲會導致通貨膨脹」還為時過早，由於結構的關係，五月CPI中食品價格上漲八．三％，CPI指數還是三．四％，不算是太高。

中國證券報報導，面對資產價格的泡沫跡象，CPI上漲很可能成為引爆整個通膨的導火線。人行進一步緊縮的預期在市場再度蔓延，業界人士認為，除了再次升息之外，人行迫在眉睫的任務就是加快流動性的回收。

道瓊社報導指出，大陸人民銀行上一輪頒布的緊縮政策，似乎未能對通貨膨脹以及可能會導致經濟過熱的產量成長出現抑制效果，昨日公布的CPI數據，可能會促使人行在未來數周內再度宣布升息。

投資銀行高盛昨分析指出，鑑於通膨風險加劇和實際利率為負值，今後幾個月大陸的貨幣政策將緊縮。高盛指出，由於距離上次升息僅僅過了一個月，人行可能首先選擇上調存款準備率。不過高盛仍然預計在今年內存貸款利率還將有兩次、每次幅度為二十七基點的上調。

中國銀河證券經濟學家左曉蕾表示，人行行長周小川此前已放出信號，要視五月份的數據來做出是否進一步採取緊縮措施的決策，五月CPI數據應該已經表明人行將繼續採取緊縮性措施。

左曉蕾說：「由於調整利率是直接針對通膨並且是一種對市場預期的調整，因此宜早不宜晚，人行有可能在這個月末就會再度上調利率。」

匯豐經濟學家屈宏斌認為，通貨膨脹上升導致中國大陸的實際利率進入負區間，因此預計人行在未來兩個月內宣布將存貸款利率提昇二十七基點。屈宏斌強調，大陸人行應當採取行動確保實際利率維持在正區間內。