本篇延伸閱讀:
http://www.wretch.cc/blog/JaguarCSIA/4760583

短評:
茲以舊文景氣收縮期之現象及應有的投資策略與此篇社論進行對照:
《景氣衰退期的經濟現象》
˙失業率逐步走高、消費者信心逐漸下降、各種物價持續走低。
˙銀行存放款利率逐漸調降、債券市場利率也同步走低。
˙上市櫃公司營業收入持續衰退中、部分公司出現營業淨損情形。
˙少部分公司開始出現財務危機,銀行逾期放款金額及比例走高。
˙中央銀行持續調降官方利率。
˙股票價格一開始持續下跌,但跌幅逐漸縮小,最後呈現谷底盤整、小幅回升的型態。
˙股票市場成交量極低、證券公司營業廳人潮一天比一天少、高檔餐廳及五星級渡假飯店生意稀疏,最後降價促銷但仍門可羅雀。

《景氣衰退期的投資策略》
˙持續維持債權資產佔總資產中較高比例的配置,並開始增加債信優良公司發行的可轉換成股權的高收益可轉換公司債。
˙部分公司股價跟隨大盤下跌,但換算出的實際股東權益報酬率因股價大跌反而走高,這時可以開始小量買進此類公司股票。
˙應耐心收集總體經濟數據的變化,並不斷與個體企業營業收入變動趨勢互相印證,耐心等待企業體營業收入進入盤底階段訊號的出現。



《2008.10.09經濟日報社論》
壞消息何其多!

美國8,000多億美元紓困方案上周五通過,不少人期望對崩跌的股市能有所幫助;但本周一歐洲主要股市包括英、法、德等全重挫7%以上,俄股崩跌19%,亞洲台、日、韓、港等股市跌幅都超過4%。美股道瓊工業指數也難逃「黑色星期一」,繼上周創下911以來最大跌幅後,本周一再重挫400多點,2004年以來首破萬點關卡。顯然全球投資人對市場失去信心。

國際貨幣基金(IMF)本月2日發表的「世界經濟展望」半年報中,即指出去夏美國開始的金融動盪,已演變成全面性的危機,美國經濟很可能急遽下降;並強調,根據過去經驗分析,發覺經濟下滑或萎縮之前,伴隨著金融危機,往往會使衰退幅度倍增,甚至三級跳。這是對全球執政當局的嚴肅警告。

近月來除國際經濟惡耗不斷外,國內經濟壞消息,而且是過去少有的壞消息特別多。

首先就外銷方面來看;出口一向是帶動台灣生產、投資與就業的主導力量,而出超的不斷擴大,更對近年來的經濟成長率貢獻3/4之鉅。但今年7、8月卻出現了多年來少有的入超,而9月出口一向都是供應耶誕節需要的旺季,今年9月出口卻是負成長;其中對中國大陸包括香港出口已高占總出口的四成,今年9月卻呈現兩位數的負成長,顯現我們的出口與出超正在急遽惡化中。另代表未來出口的外銷訂單,過去年增率都呈兩位數成長,甚至高達30%以上。但自今年6月以來,已連續三個月呈現個位數,且每下愈況;而來自大陸的外銷訂單,更萎縮8.9%,顯然對未來出口與出超都不樂觀。

其次民間投資方面;代表國內投資的兩項重要指標,資本設備進口與銀行聯貸金額,今年前四月前者還呈兩位數成長,5月開始到9月,已連續五個月衰退;而聯貸更因金融市場的劇烈波動,加以投資者對未來經濟不樂觀,聯貸市場幾已停擺。另占民間投資額1/3以上的半導體、晶圓代工及面板產業,明年均將進入寒冬,所有投資計畫不是暫停就是後延,明年投資都將呈兩位數的大幅下降。再加上房屋投資將大幅萎縮,從現在開始至明年底,民間投資已不可能增加,問題在衰退到什麼程度!

第三房市;過去競標激烈的標購國有地,10月2日財政部國有財產局計劃標售九宗住宅及商用熱門國有地,竟然無人投標,這是破天荒第一次,顯示房市低迷之嚴重。另內政部日前公布「房市景氣動向指標」,景氣燈號至今年第二季已連續五季亮出代表景氣趨緩的「黃藍燈」,而領先指標更大跌2.96%;顯示房市出現衰退的機率大幅升高。不僅如此,受到全球景氣低迷加上金融機構緊縮信用的影響,企業賣樓求現的需求浮上檯面,正醞釀一股「賣樓潮」,估計售樓金額在千億元之上,更加深房市的下沉。

第四產業;工業生產今年上半年還增加9.1%,7月增加率即遽降為1.1%,8月更降為0.4%,顯示台灣的工業已受到全球金融風暴嚴重衝擊;其中以汽車工業最嚴重,今年9月銷售量創下22年來同期最低紀錄,全年產值2005年曾高達4,100億元,去年已降為3,100億元,今年再降為2,000億元,三年間產值腰斬,已陷入艱困產業。

第五金融與股市;今年以來貨幣供給額(M1b)連續八個月出現負成長,顯示國內景氣低迷,對資金需求不足。更嚴重的是股市,在總統大選前一日的3月21日加權股價指數是8,525點,到5月20日馬總統就任,上升到9,309點,此後節節下滑,至本月8日已降到5,206點,慘跌4,103點,市值蒸發10兆元以上,全台人口以740萬戶計,平均每一家庭損失140萬元;另加房地產價值縮水,在這不到五個月間老百姓每家資產縮水超過200萬元,再加實質薪資負成長、實質利率也是負數,民間消費如何能提升?

此外,失業率上升、景氣燈號連續四個月亮出「黃藍燈」與「藍燈」。領先指標更連續十個月下滑等,均顯示國內當前經濟情況不僅已惡化,未來一年可能將更嚴峻。我們搬出這些壞消息,並非唱衰台灣經濟,而是將事實呈現出來;因劉揆本月18日將召開首長座談會,依過去慣例主管都是報喜不報憂,我們期望劉揆能了解真實情況。最近內政部推出的近貧補助,央行的降低存款準備率及利率,及院長所宣布的銀行存款全額保障,都是及時有效對策,值得肯定。但要扭轉全局,尚力有未逮。而且明年政府公共建設投資為避免赤字擴大,還較今年縮減,不僅有違擴大內需政策,更是對明年經濟雪上加霜。

處此非常時期,劉揆應下定決心,拿出大魄力,在座談會後能提出全面有效的擴大內需方案,這是救急,「愛台12建設」緩不濟急,讓它慢慢去推動,否則明年經濟成長率大幅下滑到1%甚至更低,並非不可能。

【2008/10/09 經濟日報】

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